Akcie Nvidia mají trik za $500 billion, jak udržet investice do AI — zabere to?

Nvidia se obrací na Wall Street, aby udržela rozmach výdajů na AI — rozšiřuje působení od prodeje čipů k pomoci zákazníkům s financováním infrastruktury, která je využívá.

Společnost oznámila partnerství s Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs a KKR s cílem v průběhu času mobilizovat více než $500 billion kapitálu třetích stran pro AI infrastrukturu.

Memoranda o porozumění stále vyžadují konečné dohody, takže se nejedná o závazný fond ve výši $500 billion.

Akcie Nvidia NASDAQ:NVDA v pondělí klesly o 2.9 % na $217.55 poté, co oznámení obnovilo obavy o rostoucích vazbách výrobce čipů se zákazníky v oblasti AI a s financujícími subjekty.

Wall Street se stává dalším motorem poptávky po Nvidia

Myšlenka je jednoduchá. Vývojáři AI, poskytovatelé cloudu, podniky a vlády potřebují obrovské množství výpočetního výkonu, ale výstavba datových center vyžaduje miliardy dolarů předem.

Nvidia chce, aby institucionální investoři financovali tuto infrastrukturu, čímž promění AI výpočetní výkon v třídu aktiv pro dlouhodobý soukromý kapitál.

Snazší financování by mohlo podpořit více výstavby datových center, více systémů Nvidia a širší adopci jejího softwarového ekosystému CUDA.

Jensen Huang to označil za “novou třídu produktivní, investovatelné infrastruktury”, s tím, že výpočetní výkon Nvidia může generovat příjmy napříč zákazníky a pracovními zátěžemi po řadu let.

Generální ředitel Goldman Sachs David Solomon podpořil logiku, když uvedl, že Nvidia vytváří příležitost pro trh s úvěry krytými její výpočetní infrastrukturou.

Investoři zůstávají nervózní, zda obrovské kapitálové výdaje do AI přinesou dostatečné výnosy.

Analytici JPMorgan řekli The Wall Street Journal, že tyto obavy by se mohly zmírnit s tím, jak se zlepší monetizace, přičemž objednávky v backlogu a poptávka čím dál více drží krok s výdaji.

Chytrý plán financování znovu přináší nepříjemnou otázku

Problém je v tom, že Nvidia je již hluboce zapojena v celém ekosystému — její produkty nakupují zákazníci.

Investuje do AI společností, poskytovatelů cloudu a infrastrukturních firem, které mohou použít kapitál k rozšíření kapacit poháněných produkty Nvidia.

To vyvolalo obavy z cirkulárního financování, kdy finanční podpora pomáhá vytvářet poptávku po dodavateli, který ji poskytuje.

Analytik Bernstein Stacy Rasgon tento problém dříve zmínil, ale i přesto zůstal býčí po nedávném podnikání Nvidie.

Business Insider uvedl ke konci července, že Rasgon zopakoval doporučení Koupit a cílovou cenu $315 navzdory stále více propojené struktuře financování.

Existuje důležitý protiargument. Nvidia vygenerovala přibližně $157 billion volného peněžního toku za fiskální roky 2025 a 2026, následovaných dalšími $48.6 billion v jejím posledně vykázaném čtvrtletí.

To jí dává mnohem větší flexibilitu než slabému dodavateli, který by půjčoval pouze proto, aby udržel zákazníky v nákupu.

Skutečné nebezpečí začíná, pokud ekonomika AI zklame

Plán v hodnotě $500 billion není tradiční financování od dodavatele. Očekává se, že Apollo, BlackRock a další partneři budou nezávisle garantovat investice kapitálem třetích stran, spíše než aby se primárně spoléhali na rozvahu Nvidia.

To snižuje přímou expozici Nvidia, ale neodstraňuje ji. Nvidia může na některých projektech poskytovat podporu zbytkové hodnoty až do 25 %, což ji vystavuje riziku, pokud klesnou hodnoty infrastruktury nebo její využití.

Pokud zákazníci AI vygenerují silné výnosy, model se promění v samo-udržující se mechanismus: investoři poskytnou kapitál, zákazníci vybudují kapacity, Nvidia prodá systémy a finančníci dosáhnou výnosů typických pro infrastrukturu.

Pokud monetizace zklame, ty samé vazby se stanou zranitelností. Slabší zákazníci by mohli snížit objednávky čipů právě v okamžiku, kdy klesají hodnoty aktiv a zpřísňují se podmínky financování.

Wall Street zůstává výrazně býčí. Podle tržních dat 78 z 81 analytiků sledovaných Bloombergem ohodnotilo Nvidia doporučením Koupit.