Bør du købe eller sælge JPY midt i det stejleste fald i to årtier?

Den japanske yen er lige nu i frit fald, hvilket afspejles ved at USD/JPY-kursen nu har bevæget sig over 131. Dette markerer det stejleste fald i to årtier, men er dog ikke første gang at Bank of Japan (BOJ) har udløst sådanne vilde bevægelser på valutamarkedet.

Nøglen til at fortolke den japanske yen handler om at sætte den i kontekst med det, der skete i løbet af det sidste årti siden Bank of Japan oprindeligt begyndte at købe statsobligationer. Efter annonceringen tilbage i 2013 faldt den japanske yen dramatisk over hele feltet.

Størrelsen af den kvantitative lempelse skræmte investorerne, og mange betragtede BOJ’s handling som et eksperiment, der er dømt til at ende skidt. Hvis vi springer frem til 2022, så reagerede USD/JPY-kursen igen på Trumps valg, da den steg på en korreleret måde med det amerikanske aktiemarked.

Men et eller andet gik i stykker under COVID-19-pandemien. Desuden nåede divergensen mellem USD/JPY og det amerikanske aktiemarked ekstreme niveauer efter at Rusland invaderede Ukraine tidligere i år.

Er den japanske yen længere en sikker havn eller har den mistet sin status?

I mange år er den japanske yen blevet betragtet som en sikker havn-valuta. Det betød, at valutaen reagerede på risiko-af- og risiko-på-markedsbegivenheder.

Et nærmere kig på det månedlige diagram ovenfor afslører dog, at den japanske yen kun fungerer som en sikker-havn-valuta i tider, hvor den konsolideres. Når BOJ ændrer sin valutapolitik eller annoncerer noget nyt, så afkobles yenen fra risiko-på/risiko-af-markedsbevægelserne.

Rusland-Ukraine krigen var en risikobegivenhed. Men i stedet for at stige i værdi, så gjorde den japanske valuta i stedet det modsatte.

Forklaringen på dette stammer fra BOJ’s beslutning om at holde sin valutapolitik løs, mens de andre centralbanker begyndte at hæve renten. Derfor er nøglen til at fortolke diagrammerne og den fremtidige markedsretning at analysere prisbevægelserne siden begyndelsen af COVID-19-pandemien.

Er en omvending derfor en mulighed? Svaret på dette spørgsmål er i øjeblikket nej.

Handlende der leder efter en omvending vil måske vente på et “livstegn” først for dernæst at handle. Et sådan tegn ville f.eks. være et fald til 127 – et centralt niveau, da det er her markedet oplevede en omvending at have handlet tæt på 130 for første gang i mange år.