Høj inflation og dollarstyrke: hvordan hænger de sammen?

Af:
op maj 17, 2022
  • Dollarindekset (DXY) steg til over 105 og registrerede et 20-årigt højdepunkt.
  • Geopolitisk udvikling og helbredsnedskæringer vil sandsynligvis holde inflationen høj.
  • I et aggressivt klima retter investorkapitalen sig mod dollaren.

Finansmarkederne solgte fra i massiv skala i sidste uge efter offentliggørelsen af den forhøjede amerikansk forbrugerinflation på 8,3% for april måned.

Midt i kaosset gav det amerikanske senat de globale valutamæssige tøjler tilbage til Federal Reserve-formanden Jerome Powell, hvilket placerede ham i den misundelsesværdige position, at skulle orientere sig rundt i de stagflationære strømme.

Er du på udkig efter hurtige nyheder, gode tips og markedsanalyser? Tilmeld dig Invezz' nyhedsbrev i dag.

Plaget af udbredte og stadigt muterende vira i de foregående to år, tilsyneladende ubegrænset stimuluspakker, bundrenter og opløsningern af velsmurte forsyningskæder, så er verdensøkonomien nu blevet vendt på hovedet.

Under nedlukningerne tog myndighederne en række målrettede finanspolitikker i brug, UBI-lignende programmer samt lønbeskyttelse i et forsøg på at bevare den almindelige borgers købekraft.

Da han nævnte en potentiel mere aggressiv holdning, så indrømmede Powell, at renten måske burde have været hævet tidligere, mens en blød landing i et forsøg på at genoprette prisstabiliteten stadig bliver mere og mere tvivlsom.

Eventuelle påstande om, at forbrugerpriserne kunne have toppet kunne dog være for tidligt ude. Endnu mere afgørende end niveauet kunne være det vedvarende inflationspres.

Høj inflation og rentestigninger

Verden befinder sig midt i et geopolitisk skakspil fyldt med sanktioner, militære aktioner og turbulente energiforsyninger. FAO’s fødevareprisindeks var i gennemsnit på 158,5, hvilket var en ændring fra det højeste niveau nogensinde på 159,3, der blev i den foregående måned. Selv gødningspriserne er ved at gå amok og påvirker nu alle de mest essentielle varer. Spændingerne steg, da Rusland indeldte en verbal slåskamp med Sverige og Finland i forbindelse med de to landes hensigt om at blive medlem af NATO.

Nylige skøn tyder på, at det grundet de landsdækkende nedlukninger vil tage ca. 100 dage for de kinesiske varer at nå deres tilsigtede destinationer på de udviklede markeder. Den tidligere forsigtige optimisme i Kina er nu næsten forsvundet med sandsynligheden for, at alvorlige sundhedsrestriktioner vil blive genindført.

Disse faktorer var naturligvis medvirkende til at forøge bekymringerne om tallene i sidste uge. Den førende indikator for de amerikanske forbrugerpriser – producentprisindekset – var 11% højere i forhold til for et år siden og steg til himmels efter et fald på -1,5% i april 2021.

I et sådant klima er det usandsynligt, at inflationen vil aftage sig hurtigt, hvilket nødvendiggør en række forebyggende renteforhøjelser.

Troværdigheden der tildeles Federal Reserve som verdens inflationsbekæmper er dog stadig tvivlsom. Historien tyder på, at imploderende aktier og voksende gældsafbetalinger midt i en faldende vækst kunne gennemtvinge en ny politik fra feds side. Med den amerikanske forbrugergæld, der har oplevet den hurtigste kvartalsvise stigning siden 2007, så kunne yderligere rentestigninger udløse misligholdelser og en større recession.

Selvom bestyrelsesformand Powell har understreget, at renteforhøjelserne ikke vil stoppe, så kunne nye situationer opstå, der vil udfordre Feds nuværende beslutsomhed.

Dollarens magt udfordres ikke i øjeblikket

Selvom alle aktivklasser har mistet betydelig værdi i år, og investorerne er nervøse, så har markederne dog søgt tilflugt i dollaren. Som verdens reservevaluta stoler man mere på dollaren end noget andet finansielt redskab for at sikre en investors beholdning under markedsuroen.

Faktisk har dollaren under usikkerhed på markedet i år fået ekstra værdi, og handles endda til historiske højdepunkter. DXY er et indeks for dollarens styrke i sammenligning med de andre større valutaer.

Den amerikanske økonomi anses for at være den sikreste i verden, og det sted hvor investorerne ville påtage sig den mindste risiko.

De amerikanske statsobligationer siges at give risikofrie rente, hvilket vil sige, at de netop er det finansielle redskab, der kunne give et afkast til den lavest mulige risiko (eller anses for at slet ikke at have nogen som helst risiko overhovedet).

I teorien investerer investorerne udenfor USA, når de ønsker at opnå et højere afkast. Samtidig accepterer de, at andre markeder er mere risikable.

Men når markedsstemningen er mere negativ, hvilket vil sige at man forventer at Fed vil hæve renten, så foretrækker investorerne at forlade mere risikable markeder for i stedet at placere deres investeringer i USA med det formål at tjene et højere afkast med den lavest mulige risiko.

Porteføljestrømmene trækker således i retning af USA.

Denne effekt kan ses i grafen nedenfor. Når sandsynligheden for en højere rentestigning vokser i henhold til markedsundersøgelser, så styrkes DXY eller dollaren.

Kilde: Federal Reserve Bank of Atlanta; Marketwatch

I begyndelsen af dette år lå DXY på 96,21.

Stigningen i dollaren i løbet af året er også en reaktion på den voksende markedsusikkerhed grundet hidtil usete nedlukninger, Ukraine-Rusland krigen og forsyningskædeproblemer.

I slutningen af februar oplevede DXY en kraftigt optur i kølvandet på invasionen af Ukraine. Hver eneste af disse faktorer resulterer i et mere negativt perpsektiv, dvs. forventningen om at inflationen vil fortsætte, og at renterne derfor bør hæves.

I dag hvor Fed er mere aggressiv end nogensinde før, så er DXY steget til et 20 års højdepunkt på over 105 i løbet af den seneste uge.

Invester i kryptovaluta, aktier, ETF'er og meget mere på blot få minutter med vores foretrukne mægler, eToro
10/10
67% of retail CFD accounts lose money