Er Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) en god udbytteaktie?

Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) aktien har klaret sig beskedent godt i år og er steget med 7,20 %. Det har klaret sig dårligere end markedet, hvor S&P 500, Nasdaq 100 og Dow Jones er steget til deres rekordhøje. Disse indeks er steget med over 13 % i år.

Hvad er Blackstone Secured Lending Fund?

BXSL er en af de største Business Development Corporations (BDC) i USA med en markedsværdi på over $5,9 milliarder.

Som BDC er det virksomhedens strategi at yde finansiering i form af kredit til virksomheder i USA.

BDC-industrien har boomet i de seneste par år, da strammere reguleringer i banksektoren har skubbet mange virksomheder til ikke-banksektoren.

En anden fordel for BDC'er er, at de normalt har fortrinsbeskatning, da de ikke betaler selskabsskat af deres indtjening. Dette er et stort problem, da den almindelige selskabsskat i USA er på 21 %.

BDC'er skal udlodde omkring 90% af deres skattepligtige indkomst gennem udbytte, hvilket gør de fleste af dem til gode indkomstspil.

BXSL fokuserer for det meste på first lien gæld, som normalt er den mest sikre i en virksomhed, da disse indehavere normalt er de første til at modtage betalinger. De får også førsteprioritet, når en virksomhed går konkurs.

BDC'er skal også have en diversificeret portefølje. I BXSLs tilfælde er de fleste af dets porteføljevirksomheder i softwareindustrien. De efterfølges derefter af virksomheder inden for sundhedspleje, professionelle tjenester, kommercielle tjenester og forsikring. 92% af alle virksomheder i dens portefølje er i USA, efterfulgt af Europa og Canada.

Nogle af de største virksomheder i fonden er Medallia, United Veterinary Care, Guidehouse, Stamps.com, Bazaarvoice og Cambium Learning Group.

BXSL har gjort det godt

BDC-virksomheder som BXSL har gjort det i de sidste par år, hjulpet af den stærke efterspørgsel efter kredit og høje renter i USA og andre lande.

Højere satser er normalt gavnlige for virksomheder som BXSL, fordi deres finansiering har tendens til at være variabel. 98,8% af dets investeringer er variabelt forrentede gæld, med $11,3 milliarder til dagsværdi.

I dette tilfælde er dens samlede omsætning steget fra $149 millioner i 2019 til over $1,14 milliarder i det sidste regnskabsår.

Dets årlige overskud er også fortsat med at klare sig godt og steg fra $106 millioner til $612 millioner i 2023 og $708 millioner i det sidste regnskabsår.

Derfor kunne BDC'er forvente, at deres momentum begynder at aftage, nu hvor renterne falder. Heldigvis forventer analytikere, at den nedadgående tendens for disse lån vil være langsommere på grund af den stædigt høje inflation.

Den anden fordel for BXSL er, at USA har undgået en hård landing, hvilket i teorien ville have ført til en bølge af konkurser, som vi så i 2008/9.

BXSL og andre virksomheder i branchen ville lide, hvis der er en betydelig stigning i antallet af konkurser i USA. Selvom det for det meste tilbyder lån med første pant, ville det have en stor klipning, hvis dette skete.

De seneste resultater viste, at dens nettoinvesteringsindkomst steg til $173 millioner, mens dens nettoindkomst sprang til $196 millioner.

Resultaterne viste også, at BXSL's ikke-periodiseringssats steg til 0,3% til kostpris og 0,2% til dagsværdi. Det er et godt tal sammenlignet med andre virksomheder i BDC-branchen. For eksempel har Ares Capital et tal på 0,7% til dagsværdi, mens Main Street Capital, Blue Owl og Capital Southwest har mellem 1,2% og 1,9%.

Ikke-periodiseringssatsen er et vigtigt tal, når man ser på BDC'er, fordi det refererer til procentdelen af lån, hvor en låntager ikke forrenter. Den beregnes ved at dividere værdien af de ikke-optjente lån med den samlede låneportefølje og gange den med 100.

Ser vi på balancen, kan vi se, at BXSLs kontanter er steget til et rekordhøjt niveau på $291 millioner, mens den langfristede gæld er steget til $6 milliarder.

Denne tendens er indstillet til at ændre sig, efter at selskabet annoncerede planer om at rejse $400 millioner i usikrede sedler med forfald i 2028.

Er BXSL-aktier et godt køb?

BXSL har været en af de bedst ydende BDC'er i de sidste par år. Det har en god rekord i at betale udbytte. For eksempel udbetalte det et udbytte på $0,50 i andet kvartal af 2021 og $0,77 i sidste kvartal, en stigning på 54%.

BXSLs vækst i NAV pr. aktie er også steget med $15,9 siden starten, og er flyttet fra $25 i 2018 til $40.

Fondens annualiserede er omkring 11,6 %, hvilket er et relativt godt tal. Det har også et godt udbytte på omkring 11%, hvilket er højere end andre virksomheder.

BXSL har også klaret sig bedre end andre virksomheder i branchen. Dets treårige afkast var 47%, højere end S&P 500's 38% og ARCC og OBDC's 36% og 44%. Denne præstation gør det til en god investering for renteinvestorer.