Main Street Capital-aktie: slår BDC'er og S&P 500, men der er en fangst

Aktiekursen på Main Street Capital (NYSE: MAIN) skyder på alle cylindre, da den fortsætter med at overgå S&P 500-indekset.

Dens aktie er steget med 15,7% i år, mens S&P 500-indekset er steget med over 17%. Med udbytte inkluderet er det steget med 20,5 pct.

Main Street Capital-aktierne er steget med mere end 387% fra pandemisk lavpunkt på $10 i marts, mens S&P 500-indekset er steget med 173% i samme periode.

Virksomheden har også slået andre populære Business Development Capital (BDC'er) som Golub, Prospect og Owl Rock Capital Corporation.

En højkvalitets BDC

Den private kreditvirksomhed har været et stort tema i den finansielle sektor i de seneste år.

Sektoren tog fart efter den globale finanskrise (GFC), som fik flere store banker til at bremse deres udlån til små og mellemstore virksomheder.

Main Street Capital og andre BDC'er er trådt ind i hullet og yder betydelig finansiering til disse virksomheder. I de fleste tilfælde investerer MAIN i virksomheder, der har en omsætning på mellem $10 millioner og $150 millioner.

Den investerer også typisk i lån, der har en løbetid på mellem fem og syv år. De fleste af dets kunder skal betale deres renter månedligt eller kvartalsvis, afhængigt af deres aftale. Den gennemsnitlige rente er normalt mellem 10% og 14% årligt, højere end hvad statsobligationer betaler.

Derfor har Main Street Capital-aktien gjort det godt, da den nydt godt af høje renter, da dens lån ofte er på variable vilkår. Det betyder, at dets kunder justerer deres betalinger baseret på Secured Overnight Financing Rate (SOFR).

Som BDC er MAIN anderledes end andre virksomheder. For det første er det ligesom REIT'er forpligtet til at udlodde 90% af sin skattepligtige indkomst til aktionærerne gennem udbytte. Det betaler heller ikke en selskabsskat, som tillader flere penge at flyde til investorerne.

Som et resultat har Main Street Capital historisk set udbetalt højt udbytte til investorer. Det har vokset sit udbytte i de sidste tre år og har et terminsudbytte på 8,2 %, hvilket er dækket godt ind.

Læs mere: BDC vs REIT vs MLP: Bedste SWAN-aktier at købe, når kurserne stiger?

Main Street Capital indtjening og værdiansættelse

Main Street Capital har klaret sig godt i de seneste år, hjulpet af høje renter. Dens omsætning steg fra $222 millioner i 2020 til over $500 millioner i 2023. I samme periode steg dets årlige overskud fra kun $29 millioner til over $428 millioner.

De seneste økonomiske resultater viste, at Main Street Capitals nettoinvesteringsindtægt steg til 132 millioner dollars, op fra 127 millioner dollars i samme periode i 2023. Eksklusive omkostninger steg nettoinvesteringsindtægten til 87 millioner dollars.

Ikke desto mindre var der et stort problem i dets økonomiske resultater: stigning i ikke-periodiseringer, som udgjorde 1,2 % af den samlede investeringsportefølje til dagsværdi. I sin erklæring citerede ledelsen virksomheder i forbrugersegmentet af markedet.

Denne svaghed kunne fortsætte, som det fremgår af indtjeningen ved den svage indtjening for forbrugernavne som Home Depot og PepsiCo.

Det andet store problem at huske er, at Main Street ikke er et billigt firma. Når du bruger multipla som pris-til-indtjening, ser vi, at virksomheden ser billig ud, da den har efterfølgende og fremadgående multipla på henholdsvis 9,25 og 10,8.

Men for en virksomhed som Main Street er den bedste tilgang til at se dens værdiansættelse gennem pris-til-bog-metrikken. Dens efterfølgende 12-måneders P/B-multipel er 1,66, højere end sektormedianen på 1,27. Dens fremadrettede multiple er 1,65, også højere end sektormedianen på 1,22.

Det efterfølgende multiplum er også højere end det femårige gennemsnit på 1,59. Derfor betyder denne værdiansættelse, at virksomheden handler med en præmie på 66 % i forhold til sine nettoaktiver, hvilket ikke er billigt.

I modsætning hertil har Golub Capital et efterfølgende P/B-forhold på 0,97, mens Ares Capital, en anden kvalitets-BDC, handles til et multiplum af 1,06.

Derfor betyder disse tal, at Main Street Capital handler med en stor præmie i forhold til sin bogførte værdi og sine peer-selskaber.

At investere i overvurderede virksomheder er ikke altid en dårlig ting, som vi har set med firmaer som Apple og Nvidia. Der er dog en risiko for, at dens fremtidige udvikling ikke vil være stærk, da renten begynder at falde.

Main Street Capital aktieanalyse

Det daglige diagram viser, at MAIN-aktien har klaret sig godt i de seneste måneder. For nylig har den dog stået over for en vis turbulens, da den faldt fra det højeste niveau på $52,13 i juli til $49.

Aktien har bevæget sig lidt over 50-dages glidende gennemsnit, hvilket betyder, at tyre har en vis kontrol. Derfor er udsigterne for Main Street-aktiekursen bullish, og det næste punkt at se er det højeste år-til-dato på $52,13. Et brud over dette niveau vil pege på mere opside, da det vil ugyldiggøre dobbelt-top-mønsteret.