Costco-aktiens stejle værdiansættelse vækker bekymring: er det tid til at sælge?

Costco Wholesales aktie er blevet Palantir Technologies i detailverdenen, med en stejl værdiansættelse og en glødende investorbase.

Lagergiganten fortsætter med at levere værdi til sine 77 millioner medlemmer på verdensplan med uovertrufne tilbud som $4,99 rotisserie kyllinger og en $1,50 hotdog og sodavandskombination - uændret i 40 år.

Denne loyalitet har drevet virksomhedens aktie næsten 600 gange siden børsnoteringen i 1985.

Men dens nuværende værdiansættelse rejser kritiske spørgsmål for investorer.

Costcos aktier steg med 45 % i 2024, nåede 962 USD og handles til 53 gange terminsindtjening – niveauer, som kun konkurreres af Tesla blandt S&P 500's top 20 virksomheder.

Alligevel advarer analytikere i en Barron's-rapport om, at sådanne høje multipler muligvis ikke stemmer overens med Costcos forventede vækst, som forventes i gennemsnit 10% årligt i indtjening pr. aktie i de kommende år.

Bull case for COST og fordelene ved sin forretningsmodel

På trods af vurderingsbekymringer er Costcos model stadig en favorit blandt analytikere og forbrugere.

Costcos omsætning forventes at stige med 7 % i indeværende regnskabsår, efter en tilsvarende gevinst i 2024.

Same-store-salget er vokset mellem 5% og 6% årligt over de seneste to år.

Derudover udvides Costcos næsten 900 butikker - 616 i USA - med 25 til 30 årligt, hvilket afspejler en stor efterspørgsel efter deres værdiorienterede tilgang.

JPMorgan-analytiker Christopher Horvers roser Costcos internationale ekspansion og noterer dens succes i alle lande, de er kommet ind i.

Cirka en tredjedel af dets butikker er i udlandet, og nye lokationer trækker ofte lange linjer, hvilket viser mærkets universelle appel.

Kilde: Barron's

Morgan Stanleys Simeon Gutman deler denne optimisme og forudser en accelereret vækst i overskuddet.

Han opretholder en overvægtsrating med et kursmål på $1.150, hvilket indebærer næsten 20 % opside fra det nuværende niveau.

Medlemskontingenter spiller en afgørende rolle i Costcos succes, og de tegner sig for omkring halvdelen af ​​dets driftsoverskud.

En stigning på 5 USD i det årlige medlemsgebyr til 65 USD i september 2024 – den første stigning i syv år – understreger yderligere dets modstandskraft.

Det er bemærkelsesværdigt, at næsten halvdelen af ​​medlemmerne vælger $130 Executive Membership.

Disse gebyrer, med fornyelsesrater på over 90 %, giver en stabil indkomststrøm, hvilket giver Costco en Netflix -lignende appel og retfærdiggør den store P/E-multipel, som virksomheden nyder godt af, siger tyre.

Costcos høje værdiansættelse vanskelig at retfærdiggøre, analytikere foreslår forsigtighed

Brian Yarbrough, detailanalytiker hos Edward Jones, fremhæver, at Costco blev vurderet til 40 gange terminsindtjening i begyndelsen af ​​2024 og 30 gange før Covid-19-pandemien.

Dette tyder på, at aktien kan miste momentum, når indtjeningen stemmer overens med dens nuværende pris - eller potentielt falde med 15% til 20% i tilfælde af en markedsnedgang eller en uforudset fortjeneste eller indtægtsmangel.

Han siger,

Hvis aktien vender tilbage til en mere beskeden værdiansættelse på 40 gange den forventede indtjening i 2025, kan dens pris falde med over 20% til $725.

Costcos aktiesammenligning med andre teknologigiganter, Kilde: Barron's

Selv blandt sine jævnaldrende virker Costco overpris.

Vækstaktier som Apple, Microsoft og Nvidia handles til omkring 30 gange terminsindtjening, mens Walmart og Amazon svæver på 35 gange.

Costcos pris-til-indtjening-til-vækst (PEG)-forhold på fem står i skarp kontrast til to-til-tre-intervallet, der ses i de fleste vækstaktier.

Trivariate Research-analytikere deler et forsigtigt syn.

Deres data tyder på, at virksomheder, der for første gang overtræder et P/E-forhold på 50, ofte vender tilbage til under 40 inden for et år, hvilket er dårligere end markedet i de efterfølgende tre år. De siger,

Dette synspunkt gentages af Yarbrough, som understreger, at Costcos omdømme af høj kvalitet ikke retfærdiggør dens forhøjede aktiekurs.

"Det bliver svært for aktien at klare sig bedre i løbet af de næste tre til fire år," siger han.

Voksesmerter: begrænset udvidelsespotentiale i USA

Mens Costco fortsætter med at trives, står dens vækstbane over for udfordringer.

Bill Smead, leder af Smead Value Fund, fremhæver, at Costcos enorme 250 milliarder dollars i årlige salg gør det matematisk vanskeligt at opretholde tidligere vækstrater.

Virksomheden har stadig succes med at åbne nye butikker på etablerede markeder, såsom Pleasanton, Californien, og nye territorier som Scarborough, Maine.

Landingsbanen for USA's ekspansion er dog ved at indsnævres.

Administrerende direktør Ron Vachris er fortsat optimistisk og citerer muligheder på uudnyttede nationale og internationale markeder, men analytikere som Smead sammenligner Costcos nuværende værdiansættelse med "Nifty Fifty"-aktierne i 1970'erne, som klarede sig betydeligt under det følgende årti.

Risiko for tilbagetrækning og om du skal sælge aktien?

Historien viser, at stejle værdiansættelser ofte inviterer til korrektioner, og Costcos tilfælde er ingen undtagelse.

Analytikere hos Trivariate Research advarer om, at virksomheder med høje P/E-forhold ofte underperformer på lang sigt.

Selvom der ikke er nogen umiddelbar trussel mod Costcos fundamentale forhold, kan et bredere markedssalg eller uventet indtjeningstab udløse et kraftigt fald.

Desuden er det stadig kontroversielt at værdiansætte medlemsgebyrer adskilt fra detailoverskud - et almindeligt argument blandt tyre.

Yarbrough hævder, at Costcos holistiske strategi gør sådanne sondringer upraktiske.

Costcos styrker er ubestridelige, fra dens medlemsdrevne model til dens urokkelige engagement i værdi.

Dens loyale kundebase, lave butikstyveri og erfarne ledelsesteam vidner om dens operationelle ekspertise.

Dog ser aktiens værdiansættelse ud til at være strakt, især i sammenhæng med dens beskedne vækstfremskrivninger.

For langsigtede investorer er spørgsmålet ikke Costcos kvalitet, men om dens nuværende pris retfærdiggør fremtidige afkast.

Med risikoen for en tilbagetrækning truende, kan det være på tide for investorer at revurdere deres positioner.