Her er hvorfor private equity-aktier som Blackstone, KKR og Apollo er styrtdykket

De største private equity-aktier er faldet markant i år, da der fortsat er bekymringer om branchen. Apollo Globals aktiekurs blev handlet til 130,5 dollars mandag, et fald på 30 % fra årets højeste punkt.

Tilsvarende er Blackstone, den største virksomhed i sektoren, faldet med 29 % i forhold til højdepunktet i 2024. KKR, Carlyle, Ares og Brookfield Asset Management er også faldet med tocifrede tal.

Trumps toldsatser og usikkerhed

Kapitalfonde steg kraftigt efter Donald Trumps valg i november. Det var opfattelsen, at Trump, der er republikaner, ville indlede en periode med aftaler ved at sænke skatterne og lempe reguleringerne.

Tingene har ændret sig, siden Trump indførte en periode med volatilitet og usikkerhed på markedet. Han har indført store toldsatser på importerede varer i sit forsøg på at mindske det gigantiske handelsunderskud. De fleste økonomer mener, at toldsatserne vil forværre tingene ved at isolere USA.

Trump fremmer også den såkaldte Big Beautiful Bill, der sænker skatterne i USA. Selvom mange virksomheder elsker disse nedskæringer, er der bekymring for, at de vil have en stor indvirkning på den amerikanske gæld, som nærmer sig 37 billioner dollars.

Moody's har allerede nedgraderet Amerikansk gæld, og analytikere mener, at den finanspolitiske situation vil forværres. Dette forklarer, hvorfor de amerikanske obligationsrenter er forblevet høje.

Samtidig har den amerikanske centralbank, Federal Reserve, ændret tone i de seneste måneder. Efter at have sænket renten to gange sidste år, har Fed fortsat uændret renten i år, og embedsmændene har taget en afventende tilgang til sig. Kapitalfonde klarer sig godt i perioder med lave renter.

Afmatning af aftaler og fundraising

De tre problemer har haft en stor indflydelse på private equity- og kreditsektoren. For det første har de ført til en afmatning i antallet af exits, hvilket giver private equity-selskaber mulighed for at indregne afkast.

Data viser, at private equity-selskaber ejer over 12.000 virksomheder til en værdi af over 4 billioner dollars, som venter på at blive solgt eller børsnoteret.

Denne efterslæbning betyder, at disse virksomheder ikke realiserer deres afkast, som de gjorde for et par år siden.

En af grundene til dette er fortsat en børsnoteringstørke i USA og andre lande, og private equity-virksomheder er ikke længere interesserede i at købe virksomheder fra deres konkurrenter. Der var kun én større børsnotering i år: CoreWeave.

Kapitalfonde er også styrtdykket, da porteføljeselskaber håndterer virkningen af ​​Trumps toldsatser, som påvirker de fleste af dem. De er også under betydeligt pres, da de fleste af dem opererer med gearing. Data viser, at afkastet på gearede opkøbsaftaler er steget til 9,5 %.

Vigtigst af alt er de faldet på grund af en betydelig svaghed i fundraising, en central del af deres forretning. Ingen private equity-fond har rejst over 5 milliarder dollars i år, og svagheden kan fortsætte i lang tid, da pensions- og statsejede formueselskaber kæmper med forsinkede og lave afkast. Private equity-selskaber faldt med en tredjedel i første kvartal til 116 milliarder dollars. I en note sagde Lazard:

Vil private equity-aktier komme sig?

Nylige data viser, at de fleste private equity-aktier er kommet sig efter et kraftigt fald i april. KKR-aktier er steget med over 40 %, mens Blackstone er steget med 20 % i forhold til samme periode. Apollo, Carlyle, TPG og Ares er alle kommet sig fra deres lavpunkter i april.

Denne stigning er stort set i tråd med andre amerikanske virksomheders præstationer. Det skete også, da Trump viste fleksibilitet med toldsatser.

Realiteten er imidlertid, at disse virksomheder vil fortsætte med at underpræstere markedet i et stykke tid, da de går igennem udfordringer, der ikke er lette at løse. I en artikel skrev Daniel Rasmussen: