Hvor solidt er dette amerikanske aktiemarkedsrally?

Det har været en hård tid for finansmarkedskommentatorer på det seneste. Det er svært at skulle skrive om det samme hver dag og få det til at lyde interessant.

Nogle store markeder, som den amerikanske dollar og olie, har været intervalbundne, mens andre, såsom guld, konsoliderer sig efter rekordstore bevægelser.

I mange tilfælde er momentum, målt ved MACD, gået fra ekstreme niveauer, uanset om de er overkøbte eller oversolgte, til neutrale.

Dette gør det vanskeligt at sammensætte et informeret syn fra et teknisk perspektiv på, hvor nogle af de mest populære markeder kan være på vej hen næste gang.

Situationen bliver ikke bedre af, at investorerne befinder sig i en tilstand af limbo, når det kommer til markedsrelaterede nyheder.

Størstedelen af de mest ekstreme af præsident Trumps toldsatser er blevet udskudt.

Så det er nu et spørgsmål om at vente på, at driblinger af nyheder om igangværende handelsforhandlinger siver ud, den mest betydningsfulde er Trumps bøf med Kina.

Hvis vi vender os til de amerikanske aktieindekser, og koncentrerer vi os om S&P 500, er det nok det mest omfattende mål for stemningen over for store amerikanske virksomheder.

Indekset styrtdykkede i begyndelsen af april efter præsident Trumps meddelelse om gensidige handelstoldsatser.

Dette fik den daglige MACD til at falde dramatisk og i sidste ende ramte de mest oversolgte niveauer siden den Covid-inducerede panik i marts 2020.

På samme måde som for fem år siden fandt indekset et gulv og steg. "Post-Covid"-rallyet tog tid at udspille sig, hvor S&P kværnede højere, indtil det nåede sine rekordhøjder før Covid i august, omkring fem måneder senere.

Det var imponerende, især fordi pandemien langt fra var overstået.

Denne gang nåede S&P sine højdepunkter før tolden på omkring seks uger. Problemet med denne hurtige genopretning fra meget oversolgte niveauer er dog, at det drev S&P direkte ind i alvorligt overkøbt territorium.

På trods af dette, og efter en relativt overfladisk tilbagetrækning, er S&P fortsat med at kværne højere.

Og selvom det endnu ikke har genvundet sit rekordhøje niveau fra midten af februar, er indekset nu mindre end 2% under dette mål.

Alt dette på trods af fortsat usikkerhed om toldsatser, sandsynligheden for, at Federal Reserve kun kan foretage én rentenedsættelse på 25 basispoint i 2025 i stedet for de fire, der blev forventet tidligere på året, og nye bekymringer om, hvad Trumps præsidentskab kan betyde for det amerikanske budgetunderskud.

Men der er tegn på, at investorerne ikke er helt så optimistiske, som det nuværende niveau for S&P kan antyde.

Volatilitetsindekset (VIX) beregnes ved hjælp af en måneds optioner på S&P 500. Dette gør VIX til en meget nyttig forkortelse til at måle investorernes frygtniveauer eller mangel på samme.

Sidste sommer, fra maj til juli, trillede VIX lykkeligt af sted i midten af teenageårene og brød sjældent over 15.

Den steg højere (over 35), da den japanske yen steg og derved ødelagde den højt gearede yen-carry-handel.

Men den faldt hurtigt tilbage mod 15 og handlede derefter rundt her, mens den sjældent brød over 20, indtil marts i år.

I begyndelsen af april skød Trumps toldsatser tilbage til over 35, og endnu en gang er den faldet til lavere niveauer. Men det er stadig højt sammenlignet med nyere historie, og det bør være en advarsel.

Med S&P så tæt på nye rekordhøjder, bør volatiliteten falde. Men det er det ikke. Det ser ud til, at investorerne er villige til at betale og afdække deres eksponering med dyre S&P put-optioner.

Måske er det omkostningerne ved at handle i Trumpworld, især nu hvor toldfristen nærmer sig. Lad os håbe, at disse putte ikke er nødvendige.

(David Morrison er senior markedsanalytiker hos Trade Nation. Synspunkter er hans egne.)