Brasiliens centralbank står over for hidtil hårdeste krav om renten midt i modstridende data

Brasiliens centralbank står over for et kritisk tidspunkt denne onsdag, da dens pengepolitiske komité (Copom) forbereder sig på at annoncere sin beslutning om Selic-renten.

I en rapport fra den lokale medieplatform Infomoney blev XP-økonomen Tiago Sbardelotto citeret for at beskrive den kommende beslutning - om at fastholde eller hæve benchmarkrenten - som en af de mest komplekse i de seneste år, midt i modstridende signaler fra de seneste økonomiske data.

På den ene side er den kortsigtede inflation aftaget, hjulpet på vej af en stærkere end forventet industriproduktion og en mere stabil valutakurs.

På den anden side er de bredere økonomiske indikatorer fortsat blandede.

Den økonomiske aktivitet viser fortsat modstandsdygtighed, især på arbejdsmarkedet, detailhandlen og servicesektoren.

Inflationsforventningerne ligger dog fortsat over det officielle mål, hvilket tyder på, at det langsigtede inflationspres endnu ikke er fuldt ud inddæmmet.

Data sender blandede signaler

Politikerne har siden det seneste Cocom-møde signaleret, at fremtidige rentebeslutninger i høj grad vil blive styret af indkommende økonomiske data.

XP-økonom Sbardelotto bemærkede dog, at de seneste indikatorer ikke har givet en klar retning.

Indikatorstrømmen tillader ikke et meget afgørende syn på, hvad der skal være centralbankens svar, sagde han på XP's Morning Call-program.

Centralbanken er fortsat fokuseret på at imødekomme de vedvarende høje inflationsforventninger.

Mens apprecieringen af realen – fra R$6 til R$5,50 – har hjulpet med at lette det kortsigtede inflationspres, peger fremskrivningerne stadig på, at den samlede inflation stiger til 4,8 % i år og 3,6 % i 2026.

Begge er over centralbankens inflationsmål, hvilket giver lidt plads til at sænke renten.

Usikkerhed i centralbankernes meddelelser

Manglen på afklaring fra centralbankens ledelse forværrer situationen.

Præsident Gabriel Galípolo og andre myndigheder har ikke givet en klar indikation af Copos fremtidige vej.

På grund af den uklare kommunikation spekulerer analytikere og markeder i, om udvalget vil holde renten på 14,75 % eller hæve den med 25 basispoint.

Sbardelotto mener, at i betragtning af de forsinkede virkninger af pengepolitikken og den nuværende strøm af økonomiske data er det mest forsigtigt at holde Selic-renten på 14,75 %.

Han udelukkede dog ikke udsigten til en mindre forhøjelse og understregede, at et sådant skridt stadig ville være foreneligt med Copos overordnede inflationsbekæmpende mål.

Priserne forbliver høje til og med 2026

Uanset om centralbanken fastholder eller hæver renten i denne uge, føler XP's økonom, at stramningscyklussen nærmer sig sin afslutning.

Fra dette tidspunkt forventer analytikeren ikke yderligere rentestigninger.

Mulighederne for rentenedsættelser vil fortsat være begrænsede, indtil inflationsforventningerne igen er i overensstemmelse med det lovbestemte mål, og den finanspolitiske konsolidering udvides.

For Sbardelotto, tyder det på, at en monetær lempelse er udelukket indtil anden halvdel af 2026.