Argentina er klar til at vinde IMF-dispensation på trods af manglende reservemål i en aftale på 20 milliarder dollars

Argentina, IMF's største låntager og evige hovedpine, beder igen Washington-långiveren om god bistand.

Nu er det kommet til et højdepunkt over ikke at opfylde et primært kriterium i sin seneste aftale på 20 milliarder dollars: genopfyldning af reserver af udenlandsk valuta.

Og selv med fejlen siger analytikere og tidligere embedsmænd, at der ikke er megen tvivl om, at IMF vil give den nødvendige dispensation.

April-aftale forhandlet om at refinansiere et tidligere lån på 44 milliarder dollars og give den libertære præsident Javier Milei-administrationen værktøjer til at begynde at rulle kapitalkontrollen tilbage; dette er Argentinas 23. med IMF.

Ordningen blev knyttet til ambitiøse økonomiske mål med henblik på at sikre fremtidige udbetalinger.

Blandt disse var inflationsmål og genopbygningen af centralbankreserverne, der var på faretruende lave niveauer, da Milei overtog præsidentposten i slutningen af 2023.

Siden da har Milei gennemført alvorlige finanspolitiske stramninger og flyttet landet væk fra vejen til en recession.

Men selv med denne plan om at stabilisere økonomien og valutaen har Argentina ikke nået sine mål for akkumulering af reserver, der er fastsat i IMF-programmet.

Dispensation sandsynlig, da IMF's gennemgang begynder i Buenos Aires

Tidligere IMF- og argentinske embedsmænd mener, at Mileis administration har opnået tilstrækkelige fremskridt andre steder, især med hensyn til reduktion af budgetunderskuddet, til at retfærdiggøre IMF's fleksibilitet.

Claudio Loser, en tidligere IMF-direktør på den vestlige halvkugle, udtrykte tillid til, at fonden vil overse de mislykkede reservemål og muligvis godkende programmets første gennemgang med en formel dispensation.

"Jeg tror, de vil tilgive dem, selvom de (IMF) så beder om mere senere," sagde Loser til nyhedsbureauet Reuters.

IMF-holdet ankom til Buenos Aires tirsdag for at udføre den første programgennemgang.

Dette er et vigtigt kontrolpunkt for frigivelse af den næste udbetaling på cirka 2 milliarder dollars.

Den tidligere argentinske finansminister Daniel Marx udtalte, at selvom udbetalingen forventes, vil den ikke ske automatisk.

"Højst sandsynligt vil udbetalingen ikke være automatisk, men det vil kræve en dispensation," forklarede Marx. "Det blev antaget, at centralbanken ville have blandet sig ved at opbygge lagre. Det er ikke sket før nu."

Embedsmænd fra økonomiministeriet, præsidentskabet og centralbanken har ikke offentligt kommenteret forhandlingerne. I en kort erklæring meddelte IMF, at dets tekniske team var ankommet for at begynde gennemgangen.

Fokus skifter fra reserver til strukturreformer

IMF er fortsat fokuseret på makroøkonomiske data, men der er tegn på, at prioriteterne udvikler sig.

Økonomiminister Luis Caputo har erklæret, at indsamling af reserver ikke længere er en topprioritet.

Med en mere frit flydende peso og større centralbankfinansiering mener han, at fokus er skiftet til strukturelle reformer og finanspolitisk tilbageholdenhed.

Mileis økonomiske resultater er vigtige for Argentinas anmodning om dispensation. Hans regering har ikke kun lukket et langvarigt budgetunderskud, men har også lovet at stramme nedskæringerne.

Sidste mandag annoncerede administrationen flere udgiftsnedskæringer for at nå sit primære overskudsmål på 1,6 % af BNP.

Mileis "underskud nul"-politik er blevet rost for at stabilisere markederne og vinde verdensomspændende troværdighed, især fra IMF selv. Analytikere mener, at de fremragende finanspolitiske resultater kan opveje manglen på reserver, i det mindste indtil videre.

Mens forhandlingerne fortsætter i Buenos Aires, vil konklusionen på gennemgangen være en vigtig indikator for, hvor langt IMF er villig til at bøje sig for at støtte Mileis økonomiske eftersyn, og hvor meget de manglende mål betyder noget, når bredere reformer er på rette spor.