Goldman Sachs falder, da HSBC nedjusterer aktien på begrænset opside, forsigtighed på store banker

Goldman Sachs-aktien faldt næsten 0,5% i førmarkedshandelen tirsdag, efter at HSBC nedgraderede investeringsbankens aktie fra "Hold" til "Reduce" med henvisning til bekymringer om, at dens stærke præstationer allerede er blevet fuldt indregnet.

Tiltaget kom, selv da HSBC hævede sit kursmål for aktien fra $558 til $627.

Goldmans aktie handles i øjeblikket tæt på sit 52-ugers højdepunkt på $726, efter at have givet et afkast på 56% i løbet af det seneste år og 24,2% indtil videre i 2025.

Nedgraderingen afspejler HSBC's synspunkt om, at bankens værdiansættelse giver begrænset plads til yderligere gevinster, medmindre der sker en væsentlig og vedvarende genopblussen af investeringsbankaktiviteten eller et bredere markedsrally.

Værdiansættelsen anses for at være strakt på trods af solide fundamentale forhold

Mens HSBC anerkendte, at de grundlæggende driftsforhold fortsat er sunde, sagde HSBC, at det indtager en mere forsigtig holdning til store amerikanske banker generelt.

Efter en periode med afdæmpet handelsindgåelse i april har kapitalmarkederne vist tegn på bedring, men mæglerhuset advarede om, at uden et langsigtet opsving i investeringsbankgebyrerne kan investorernes forventninger overgå virkeligheden.

HSBC's scenarieanalyse skitserer både optimistiske og konservative veje for firmaets finansielle udsigter.

I det positive tilfælde vender investeringsbankgebyrerne tilbage til 2021's niveauer i 2026 og afvikles på 90 % af disse niveauer i 2027.

Sideløbende hermed forventer HSBC en stærk vækst i administrationsgebyrer og private banking, med marginer før skat på over 30 %.

I sine resultater for første kvartal rapporterede Goldman Sachs et fald på 8% i forhold til året før i investeringsbankgebyrer til $1,91 milliarder.

Bankens indtjening steg med 15% fra året før til $4,74 milliarder.

Selv opadgående prognoser, der allerede ses som afspejlet i aktiekursen

Under dette bedste scenarie kan Goldmans egenkapitalforrentning nå op på 18 % i 2027, hvor afkastet på materiel almindelig egenkapital stiger til 19,2 % – begge over Goldmans egne mål for hele cyklussen på henholdsvis 14-16 % og 15-17 %.

Alligevel konkluderede HSBC, at selv sådanne opadgående resultater allerede er indregnet i aktien, hvilket har ført til nedgraderingen.

Investorernes stemning forud for Goldmans kommende indtjeningsrapport den 16. juli er fortsat blandet.

Ud af 22 analytikere, der følges af LSEG, vurderer 10 aktien som et "køb" eller højere, 11 anbefaler at holde, og en anbefaler at sælge.

Konsensusmediankursmålet er $620,65, hvilket er mærkbart under det nuværende handelsniveau.

HSBC skærer ned på andre storbanker forud for indtjeningssæsonen

Nedgraderingen er en del af en bredere revurdering af store amerikanske finansielle institutioner foretaget af HSBC.

JPMorgan Chase blev også skåret fra "Hold" til "Reduce", mens Bank of America blev sænket fra "Buy" til "Hold".

Ændringerne kommer forud for indtjeningen i midten af juli og signalerer et synspunkt om, at værdiansættelserne kan være foran de fundamentale forhold, selvom sektoren viser tegn på modstandsdygtighed.

Separat er Goldman Sachs vendt tilbage til SPAC-markedet efter en treårig pause og har vedtaget en mere selektiv tilgang til blankocheck-aftaler midt i et skiftende lovgivningsmiljø.