Argentinas økonomi kollapsede ikke. Den brølede tilbage til livet

For blot halvandet år siden så Argentinas økonomi ud til at være på vej mod sin tiende statsbankerot.

Inflationen var ude af kontrol. Pesoen var ved at implodere. Næsten halvdelen af befolkningen levede i fattigdom.

Eksperter advarede om, at valget af en motorsavsvingende libertariansk outsider som præsident ville skubbe landet ud over kanten.

I stedet skete det utænkelige: Argentinas økonomi begyndte at fungere igen.

Hvad ændrede sig, da alt skulle gå i stykker?

Da Javier Milei tiltrådte i december 2023, arvede han et land i frit fald. Inflationen lå på 211 % på det tidspunkt.

Budgetunderskuddet oversteg 4% af BNP. De offentlige udgifter var kommet ud af kontrol under mange års peronistisk styre. Argentina var blevet næsten uinvesterbart.

Men Milei handlede hurtigt. Inden for få måneder skar han ned på de offentlige udgifter med 31 procent.

Overførsler til provinser blev skåret ned. Statstilskud til energi og transport blev fjernet. Pensioner, offentlige lønninger og embedsmandsjob blev alle reduceret.

Som følge heraf havde Argentina et finanspolitisk overskud i første kvartal af 2024 for første gang i over et årti.

Inflationen faldt også kraftigt. De månedlige prisstigninger faldt fra 25,5 % i december til 1,5 procent i maj 2025, hvilket er det laveste niveau i fem år.

Engrospriserne faldt endda for første gang i 17 år.

Det er ikke kun en stabiliseringshistorie. Det er en ægte, ubestridelig vending.

Hvad med de sociale omkostninger?

Den oprindelige justering havde sine konsekvenser. Fattigdommen steg fra 42 % til 53 % i Mileis første seks måneder. Lønningerne kollapsede. Protester og strejker brød ud over hele Buenos Aires.

Kritikere sagde, at regeringen overførte rigdom fra de fattige til eliten. Men i slutningen af 2024 begyndte dataene at bevæge sig den anden vej.

I anden halvdel af 2024 faldt fattigdommen tilbage til 38 %. Ifølge UNICEF blev 1,7 millioner børn løftet ud af fattigdom.

Privatforbruget steg med 11,6 % i første kvartal af 2025. IMF opjusterede sin vækstprognose.

Det private forbrug stiger trods strammere pengepolitik. Middelklassen er ikke forsvundet. Det er at bruge igen.

Arbejdsløsheden er fortsat en bekymring på 8 %.

Økonomien viser dog en stærk vækst på 7,6 % i andet kvartal af 2025. Det er den højeste vækstrate siden 2006, og jobskabelsen forventes at følge denne positive tendens.

Genopretningen kom ikke fra regeringens stimulusprogrammer. I stedet kom det fra genoprettet tillid til økonomien.

Hvad fungerer ud over budgettet?

Inflationen faldt ikke på grund af priskontrol. Milei fjernede dem. Pesoen stabiliserede sig ikke på grund af indgreb. Han lod det flyde inde i et styret bånd og indsnævrede hullet på det sorte marked.

Huslejekontrol blev skrottet. Inden for få måneder blev antallet af udlejningsannoncer i Buenos Aires tredoblet. Ifølge rapporter fra Newsweek faldt medianpriserne med 10 %. Det private marked reagerede hurtigere end de fleste regeringer nogensinde gør.

Valutareserverne plejede at være faretruende lave. For nylig klatrede de dog til deres højeste niveau i to år.

IMF-midler hjalp, men det samme gjorde en swap line med Kina og ny kredit fra multilaterale långivere.

Centralbanken stoppede med at trykke pesos for at finansiere udgifterne. Alene det ændrede husholdningernes og virksomhedernes inflationsforventninger.

Dette er ikke et ideologisk eksperiment. Det er en bekræftelse af grundlæggende økonomisk mekanik. Finanspolitisk tilbageholdenhed, valutatroværdighed og deregulering gør, hvad lærebøgerne siger, de skal. Det er bare sjældent at se en regering holde fast i planen længe nok til, at den kan fungere.

Er genopretningen bæredygtig?

Realistisk set ikke endnu. Nettoreserverne er stadig negative. Pesoen holdes oppe af eksterne lån, ikke af markedets fundamentale forhold.

Udenlandske direkte investeringer er ikke vendt tilbage i stor skala. Industriproduktionen er fortsat lav. En stor del af væksten kommer fra et opsving i tilliden og undertrykt forbrug. Uden en anden reformfase kan dette opsving gå i stå.

Milei har heller ikke bestået det meste af sin strukturelle dagsorden. Arbejdsmarkedslove, skattereform, liberalisering af kapitalstrømme og dybere deregulering er alle afventende.

Uden et fungerende flertal i Kongressen er han afhængig af dekreter og politisk pres. Midtvejsvalget i oktober 2025 kan afgøre, om dette er et etårigt mirakel eller starten på et længere skift.

Dollariseringen, som er hans mest radikale idé, blev lagt på hylden tidligt. Det ville sandsynligvis være mislykkedes. Der var ikke nok dollars i systemet til at understøtte det.

I stedet har han omfavnet klassisk IMF-agtig stabilisering. Overraskelsen er, hvor hurtigt det begyndte at levere resultater.

Hvad betyder det for verden?

Argentinas økonomi viser, at markedsliberalisering og finanspolitisk reparation kan fungere selv under de hårdeste forhold.

I årtier lovede populister over hele Latinamerika velstand gennem statsekspansion. De leverede inflation, misligholdelse og stagnation.

Argentina prøver nu noget andet. Og indtil videre fungerer det bedre end forventet.

Det betyder ikke, at alle lande skal indføre nedskæringer. Men det betyder, at frygten for det ofte er overdrevet. I Argentinas tilfælde genoprettede det makrotroværdigheden, dræbte inflationen og udløste et reelt vækstopsving på mindre end 18 måneder.

Den slags udfald er sjældent. Det er også politisk farligt. Hvis det holder, kan Milei ændre, hvordan stabilisering opfattes på nye markeder.

Dette er ikke en model, der skal kopieres blindt. Argentina startede fra et sted med finanspolitisk katastrofe og næsten total statssammenbrud.

Lektien er ikke, at det altid virker at skære ned på udgifterne. Det er, at nedskæringer i udgifterne, når det er blevet din vigtigste kilde til inflation, kan være din eneste reelle mulighed.