UBS forudser yderligere opbremsning af den amerikanske økonomiske vækst i anden halvdel af 2025

UBS forventer, at den amerikanske økonomi vil bremse betydeligt i 2025 og forventer, at den reale BNP-vækst vil falde til omkring 1 %.

I et notat til kunderne udsendt tirsdag pegede banken på en kombination af falmende finanspolitisk støtte, forhøjede renter og vedvarende inflation som vigtige drivkræfter for den forventede opbremsning.

"Vi ser en yderligere opbremsning i den amerikanske økonomiske vækst til ~1 % i 2025," hedder det i notatet.

UBS advarede også om, at arbejdsløsheden vil stige til 4,6 % ved udgangen af 2025.

Udsigterne er formet af nye tegn på svaghed i beskæftigelsesdataene, især en opblødning i private lønninger og et fald i jobopslag inden for servicesektoren.

UBS' analyse peger på flere specifikke faktorer, der kan forværre afmatningen i anden halvdel af 2025.

For det første refererer den "finanspolitiske fade" til udløbet eller reduktionen af statslige støtteprogrammer, der tidligere styrkede husholdningernes indkomster og virksomhedernes balancer.

Uden dette sikkerhedsnet vil forbrugertilliden og forbruget, som er de vigtigste drivkræfter bag USA's BNP, sandsynligvis blive svækket.

Told og inflation øger presset

UBS-analytikere fremhævede den seneste stigning i toldsatserne som en stor modvind.

Den gennemsnitlige effektive toldsats er steget til ca. 16 % fra ca. 2 % i 2024.

Disse forhøjede takster forventes at tynge forbrugernes købekraft og inputomkostninger, og firmaet forudser, at inflationen i kerneudgifterne til personligt forbrug (PCE) vil nå op på omkring 3,4 % ved udgangen af 2025.

Dette inflationspres kombineret med langsommere lønvækst forventes at hindre den disponible realindkomst, som UBS bemærker allerede halter bagefter de personlige forbrugsudgifter.

I de seneste inflationstal steg kerne-CPI 0,2% måned for måned.

Mens "Big Beautiful Bill" forventes at indføre understøttende finanspolitiske foranstaltninger, forventer UBS ikke, at disse fordele materialiserer sig før første halvdel af 2026.

"Vi ser takstpåvirkninger i 2. halvår 2025," sagde notatet, der pegede på en vanskelig periode for husholdninger og virksomheder forude.

Kreditmarkederne signalerer stigende stress

Ud over makroøkonomiske og inflationære bekymringer overvåger UBS også nøje kreditmarkederne for tegn på belastning.

Firmaets proprietære kreditbaserede recessionsindikator placerer nu sandsynligheden for en nedtur gennem første kvartal af 2026 til 47%.

Stigende misligholdelsesrater – især i studie- og realkreditlån – bidrager til bekymringer om modstandsdygtigheden af husholdningernes økonomi.

UBS-analytikere nævnte også bredere tegn på stress på både forbruger- og virksomhedskreditmarkederne.

På trods af de svækkede udsigter bemærkede UBS, at visse kompensationer kan afbøde slaget.

Husholdninger med højere indkomster udviser fortsat solide forbrugstendenser, og øget kreditforbrug kan midlertidigt understøtte forbruget.

Firmaet er dog fortsat defensivt positioneret i sin kreditstrategi og favoriserer aktiver af høj kvalitet og ikke-cykliske forbrugersektorer på grund af strammere kreditspænd sammenlignet med 2022-niveauerne.

UBS' forsigtige tone afspejler den voksende bekymring for, at den amerikanske økonomi kan stå over for flere modvinde, der konvergerer i sidste halvdel af 2025.

Efterhånden som inflations- og kreditrelateret pres stiger, anbefaler banken en risikobevidst tilgang fremadrettet.