Kan Petrobras holde udbyttet flydende, når olien falder?

Petrobras (PETR3; PETR4) planlægger at offentliggøre sin produktions- og salgsrapport den 29. juli, efterfulgt af finansielle resultater den 7. august.

Ifølge XP Investimentos forventes Brasiliens statsejede olieselskab at levere en ensartet driftsindtjening i andet kvartal på trods af et betydeligt fald i de globale oliepriser.

Indtjeningen er robust, da crack-spreads opvejer Brent-svagheden

Petrobras EBITDA forventes at blive på omkring 10,5 milliarder dollars af XP-analytikerne Regis Cardoso og João Rodrigues, hvilket kun er 1% under sidste kvartal.

Styrken skyldes positive indenlandske crack-spreads og en lille produktionsstigning, der bør opveje lavere Brent-priser.

Brent-råolie lå i gennemsnit på 67 USD pr. tønde i 2Q25, hvilket er et fald på 12 % fra 76 USD i 1Q25.

Dette fald kom i hælene på de amerikanske importtoldsatser, der i vid udstrækning omtales som "Liberation Day" ved importen den 2. april.

Petrobras indenlandske benzin- og dieselpriser faldt ikke sammen med det globale benchmark, hvilket resulterede i bredere crack-spreads i lokale termer.

"Brent-olie var lavere i perioden, men højere crack-spreads og produktion viser kompensation," sagde Cardoso og Rodrigues.

Petrobras' gennemsnitlige daglige produktion forventes at stige til 2,3 millioner tønder om dagen (MMbpd) i 2Q25, hvilket er en stigning fra 2,2 MMbpd i 1. kvartal.

Normalisering af valutakursen giver fald i nettoresultatet

XP forventer, at nettooverskuddet vil være $4,8 milliarder, hvilket er et fald på 20% i forhold til det foregående kvartal.

Faldet skyldes primært reducerede valutagevinster i forhold til den foregående periode, mens analytikere forudser, at valutaen fortsat vil bidrage positivt.

Kapitaludgifterne (capex) forventes at forblive stort set uændrede, hvilket resulterer i et frit cash flow til egenkapital (FCFE) på 2,6 mia. USD eller 3,5 % i afkast.

Ifølge Petrobras' nuværende udbyttepolitik anslås det ordinære udbytte at være omkring 2,2 milliarder dollars, hvilket svarer til et afkast på 3,0 % i forhold til aktiekursen.

XP's model antyder et bredere EBITDA-interval

For at tage højde for marginale ændringer brugte XP en differentialmodel, der justerede tidligere resultater. Dette resulterede i et EBITDA-interval på 9,3 mia. USD til 11,6 mia. USD, med et gennemsnit på 10,5 mia. USD.

På trods af kortsigtet volatilitet fastholdt XP en "køb"-rating på Petrobras-aktier med mål på R$46 for PETR3 og PETR4.

Sektordækkende modvind med udvalgte lyspunkter

Andre steder anses bredere resultater fra Brasiliens olie- og gassektor for at være mere tilbøjelige til at afspejle virkningerne af det globale olieprisfald.

Faldet på 12 % i Brent i dollars og 13 % i brasilianske reale termer bør påvirke efterforsknings- og produktionsaktører (E&P) negativt, bortset fra Brava (BRAV3), som øgede produktionen efter starten af FPSO'en Atlanta, sagde Santander.

Lagertab fra Petrobras' nedskæringer i 2Q25 presser også brændstofdistributionsaktørerne.

Santander forudser dog også en delvis kulstofkompensation ved konsolideringen af Comerc til Vibra og Hidrovias (HBSA3) til Ultrapar (UGPA3) og en stor frigivelse af arbejdskapital på grund af faldet i brændstofpriserne.

"Efter vores opfattelse bør Brava være sektorens højdepunkt i 2Q25 i betragtning af de positive operationelle og finansielle resultater siden kvartalets begyndelse," sagde långiveren.

Braskem (BRKM5) er på den anden side sat til at underpræstere, hvor svagere end forventede resultater skuffer nogle investorer.

Mens Petrobras forbereder sig på at offentliggøre sine resultater for andet kvartal, er forventningerne til en relativt konsistent præstation, hjulpet af øget indenlandsk overskud og konstant produktion.

Mens indtjeningen kan afspejle makroøkonomisk modvind såsom faldende oliepriser og afdæmpede valutagevinster, forventes solide pengestrømme og udbytte at holde aktionærerne engageret.

Investorer og analytikere vil holde nøje øje med den 7. august for at se, om dataene matcher deres forventninger.