Private equity-giganter accelererer fremstødet på det britiske marked for overførsel af pensionsrisici

Private equity-støttede forsikringsselskaber intensiverer deres tilstedeværelse i Storbritanniens blomstrende marked for overførsel af pensionsrisici og har sikret sig aftaler til en værdi af 10,7 milliarder dollars i løbet af den seneste måned.

I takt med at britiske virksomheder fortsætter med at droppe ydelsesbaserede pensionsforpligtelser for at fokusere på kerneforretningsaktiviteter, er sektoren på 1,4 billioner pund (1,8 billioner dollars) blevet et lukrativt mål for globale kapitalforvaltere som Brookfield Corp. og Apollo Global Management Inc.

Strategiske opkøb signalerer voksende appetit

Brookfield Wealth Solutions (BWS), ledet af direktør Sachin Shah, har gjort en dristig entré på markedet ved at opkøbe London-børsnoterede Just Group Plc til en præmie på 75 %.

Firmaet planlægger at fusionere Just med sin nyligt godkendte britiske forsikringsafdeling, Blumont, og sigte mod op til 50 milliarder pund i årlige pensionsopkøb.

Denne strategi sigter mod at overgå etablerede aktører som Legal & General Group Plc, der planlægger at tegne 65 milliarder pund i opkøb inden 2028.

I mellemtiden har Apollo-støttede Athora købt Pension Insurance Corp., en betydelig spiller, der tidligere blev bakket op af investorer, herunder milliardæren Johann Ruperts investeringsselskab, HPS Investment Partners, CVC Capital Partners og en enhed af Abu Dhabi Investment Authority.

Blackstone Inc. er også gået ind i kampen og annoncerer et partnerskab med L&G for at iværksætte private kreditinvesteringer, der er skræddersyet til livrenter.

Disse skridt kommer midt i prognoser fra konsulentfirmaet LCP om, at efterspørgslen efter pensionsrisikooverførsler kan nå op på 500 milliarder pund i 2033, hvilket skaber enorme muligheder for alternative kapitalforvaltere, der søger tilbagevendende gebyrer og nye kanaler til at anvende kapital i privat kredit og infrastruktur.

Myndighedskontrol midt i voksende markedsrisici

På trods af investorernes entusiasme udtrykker de britiske tilsynsmyndigheder bekymring over de bredere systemiske risici forbundet med tendensen.

Bank of Englands Prudential Regulation Authority (PRA) har advaret om, at den stigende praksis med at genforsikre pensionsforpligtelser med udenlandske eller private equity-tilknyttede virksomheder kan øge den finansielle sårbarhed.

PRA overvåger især scenarier, hvor en nedgang i PE-sikrede aktiver kan udhule solvensprocenter og udløse opsigelse af genforsikringskontrakter, hvilket tvinger forsikringsselskaberne til at genabsorbere risici og sælge aktiver til pressede priser, hvilket er en potentielt destabiliserende "genvindingsbegivenhed".

Bekymringen forstærkes yderligere af den voksende lovgivningsmæssige uro over egnetheden af private equity-ejerskab til livsforsikringssektoren i betragtning af forsikringsforpligtelsernes langsigtede karakter og de økonomiske og arbejdsmarkedsselskabers relativt kortsigtede investeringshorisonter.

Kollapset i 2023 af det Cinven-støttede Eurovita, et italiensk livsforsikringsselskab, har yderligere givet næring til granskningen, efter at det ikke opfyldte solvenskravene i en periode med volatilitet på obligationsmarkedet.

Bank of England forventes at offentliggøre resultaterne af en stresstest senere i år for at evaluere forsikringsselskabernes eksponering for sådanne risici.

Langsigtede udsigter: ud over pensioner

Selvom det ydelsesbaserede pensionsområde forventes at toppe i det næste årti, ser alternative kapitalforvaltere på langsigtede muligheder på det bredere livsforsikringsmarked.

Ifølge Moody's Ratings-analytiker Will Keen-Tomlinson kan vækstsegmenter som detaillivrenter tilbyde løbende potentiale, selv når virksomheders pensionsrisikooverførsler falder.

Den britiske kansler Rachel Reeves har offentligt hilst Brookfields og Athoras indtræden på markedet velkommen og kalder det et tegn på investorernes tillid til den britiske økonomi.

Med sammenløbet af konkurrencepres og stigende regulatorisk tilsyn er markedet klar til fortsat udvikling - og potentielt mere konsolidering.