WTI-råolie står over for eksportpres midt i globale raffinaderiudfordringer

På trods af svækkede WTI-fundamentale forhold og øgede amerikanske handelsaftaler vil asiatiske og europæiske raffinaderier, der forbruger mere WTI, stå over for betydelige udfordringer på grund af øget OPEC+-eksport, kommende raffinaderivedligeholdelse og uoverensstemmelser mellem råoliekvaliteten, sagde analytikere hos Rystad Energy.

Mukesh Sahdev, senior vicepræsident og chefolieanalytiker hos Rystad Energy, sagde i en e-mail-kommentar:

Svækkelsen af West Texas Intermediate kombineret med den øgede efterspørgsel efter tungere og mellemsure tønder i amerikansk raffinering vil holde rabatter på canadiske tønder (WCS) til WTI i skak, sandsynligvis omkring $12-13 pr. tønde, ifølge Rystad.

Pres for at sælge

Trump-administrationens bestræbelser på at sælge flere WTI-tønder til Europa og Asien vil stå over for tre udfordringer.

Den første er konkurrence i Asien, da OPEC+ øger udbuddet, og Kinas vækst aftager med den kommende Q4-raffinaderivedligeholdelse. For det andet konkurrence i Europa på grund af eksport af raffinerede produkter fra mellemøstlige og asiatiske raffinaderier og endelig den lette søde kvalitet af WTI-tønder, som er mindre ønsket sammenlignet med den stærke efterspørgsel efter mellemsure tønder.

Der forventes en større divergens i WTI-rabat til Brent-priserne end den fremtidige kurves forslag på $3,5-3,6 pr. tønde.

Den amerikanske olieefterspørgsel forventes at falde med 500.000 tønder om dagen (bpd) i september efter toppen i august, sagde Rystad.

Denne reduktion vil primært påvirke benzin og jetbrændstof, og den nedadgående tendens forventes at fortsætte indtil udgangen af året.

På trods af potentielle sæsonmæssige stigninger i efterspørgslen efter destillatbrændstof mod slutningen af året, forventes den samlede efterspørgsel efter råolie fra raffinaderier at falde med 900.000 tønder pr. dag fra toppen i august til oktober.

Dette fald, hvor der kun forventes et vist opsving mod årets udgang, indikerer, at WTI-råolie sandsynligvis vil blive udsat for pres for at blive eksporteret eller oplagret.

En vis lettelse

Produktionen af let sød råolie forventes at stige med cirka 400.000 tønder pr. dag i forhold til året før, viste Rystads estimater.

Denne vækst vil dog delvist blive opvejet af et fald på 100.000 tønder pr. dag i den tungere og mellemstore råolieproduktion.

Som følge heraf forventes nettovæksten i den samlede produktion at være omkring 300.000 tønder pr. dag.

Dette markerer det andet år i træk med vækst, om end i en langsommere hastighed end de 500.000 tønder pr. dag, der tidligere blev observeret. Disse beherskede produktionsudsigter forventes at yde en vis støtte til WTI-priserne og forhindre en betydelig svækkelse.

"De fundamentale forhold for råolieudbuddet er bestemt ikke et billede af 'bor-baby-bor'-sloganet i starten af den nye amerikanske administration," sagde Rystads olievicepræsident, Svetlana Tretjakova

De amerikanske kommercielle råolielagre er betydeligt lave, 5,7 millioner tønder under sæsonens minimum siden slutningen af juni, på grund af stærk efterspørgsel efter raffinering om sommeren.

Dette underskud forventes at blive mindre, efterhånden som efterspørgslen aftager efter højsæsonen. WTI-kurven viser backwardation, hvilket indikerer et højere behov for WTI-tønder til eksportarbitrage over lagring, sagde Rystad.

Udbudssiden

Canadas udbud af tung sur råolie forventes midlertidigt at falde med 100.000-200.000 tønder pr. dag på grund af planlagt vedligeholdelse af oliesand i september og oktober, viste data fra Rystad.

Der forventes over 600.000 tønder pr. dag i samlede afbrydelser i denne periode.

Hvis Suncor, CNRL, Imperial eller Syncrude oplever større eller langvarige afbrydelser, vil det store sure udbud falde, hvilket understøtter WCS-prisfastsættelsen.

"Samlet set er strømmen af tønder fra sydamerikanske lande også på en nedadgående bane," sagde Rystad.

Udfordringer for globale raffinaderier

I mellemtiden oplever den globale raffinaderiefterspørgsel efter WTI-råolie udfordringer.

OPEC+-produktionen skærper konkurrencen om markedsandele i Asien, især mod mellemøstlige og russiske tønder.

Kinas afdæmpede raffinaderiaktiviteter og dets strategi med at opbygge råolielagre forventes at drive Brent-priserne ned mod de lave $60'ere, selvom varigheden af denne tendens fortsat er usikker.

I Europa er raffineringssystemet udsat for pres fra en tilstrømning af raffinerede produkter fra Mellemøsten og Asien, hvilket igen begrænser incitamentet til aggressive WTI-indkøb fra EU-købere.

Denne svækkede globale efterspørgsel efter WTI understreges yderligere af den faldende amerikanske eksport, som er faldet fra 4,6 mio. tønder pr. dag til ca. 3,6 mio. tønder pr. dag siden begyndelsen af 2024 på trods af amerikanske handelsaftaler, der har til formål at øge salget. Dette vedvarende fald i eksporten signalerer tydeligt, at der ikke er en robust global WTI-tiltrækningskraft.

Reduceret forsyning fra nordlige og sydlige grænser vil sandsynligvis øge importen fra Mellemøsten for at imødekomme raffinaderiernes kvalitetsbehov, sagde Rystad.

Trinvise WTI-tønder skal eksporteres. WTI-Brent-rabatten kan nå op på over $4,0 pr. tønde i 1. kvartal 2026, hvilket overgår futureskurvens prognose på $3,6 pr. tønde.

Kriseløsningen mellem Ukraine og Rusland og ændringer i de russiske strømme kan medføre uventede resultater.

Det Norge-baserede agentur sagde: