Brasilien er klar til deflation i august, da energirabatter og fødevarepriser letter presset

Brasiliens forbrugerprisindeks (IPCA) forventes at være faldet 0,15 % fra juli til august, ifølge en Reuters-undersøgelse blandt 22 økonomer udført mellem 3. og 8. september.

Officielle data forventes at blive frigivet onsdag, ifølge Reuters.

Det ville være det første tekniske fald siden august 2024, hvor indekset faldt med 0,02% og før det i juni 2023, hvor det faldt med 0,08%.

I august forventes inflationen på årsbasis at blive 5,09 %, hvilket er det laveste siden februar, men over centralbankens mål på 3 %, som har et toleranceinterval på 1,5 procentpoint.

Elrabatter og madomkostninger driver faldet

Den primære årsag til det forudsagte månedlige fald er en midlertidig reduktion af elregningerne.

En særlig engangsrabat blev pålagt i august som følge af overskydende indtægter fra Itaipu-vandkraftdæmningen, som tidligere blev identificeret i officielle data i midten af måneden.

Fødevarepriserne faldt også, hvilket var med til at presse indekset lavere. Priserne på industrivarer bevægede sig mere moderat og fortsatte tendensen med behersket prisdynamik, der blev set tidligere på året.

Denne brede lempelse i hovedkategorier er blevet hjulpet på vej af apprecieringen af Brasiliens realvaluta, som er steget betydeligt efter ustabiliteten i slutningen af 2024.

Den stærkere valutakurs har mindsket det importerede inflationspres og bidraget til en mere stabil indenlandsk prisudvikling.

Vedvarende pres i servicesektoren

På trods af en positiv tendens i den samlede inflation er flere kategorier stadig fastlåste. Inflationen i tjenesteydelser ligger fortsat over målet på omkring 6 % årligt.

Politikerne har længe været bekymrede over varigheden af prispresset på dette markedsområde.

Disse tendenser understøttes af et stærkt arbejdsmarked. Brasiliens arbejdsløshedsrate faldt til det laveste niveau siden registreringerne begyndte i 2012, hvilket øgede husholdningernes efterspørgsel og samtidig holdt servicepriserne høje.

Disse strukturelle begrænsninger understreger den ulige karakter af Brasiliens disinflation, hvilket giver anledning til bekymring for, hvor hurtigt forbrugerpriserne vil konvergere til det officielle mål.

Konsekvenser for pengepolitikken

Med Selic-benchmarkrenten på 15% har centralbanken været forsigtig i de seneste måneder og fastholdt renten i august.

Det følger en aggressiv renteforhøjelsescyklus på 450 basispoint et år tidligere, der havde til formål at begrænse inflationsrisikoen.

Selvom faldet i august forventes at øge forventningerne til en kommende politisk lempelse, advarer økonomer om, at vedvarende inflation i servicesektoren og stigende inflationsforventninger over målet kan komplicere spørgsmålet om en vellykket timing af rentenedsættelser.

Dette ville forsinke mange prognosemageres forventninger om en æra med rentenedsættelser til senere i anden halvdel af 2025.

Men svagere end forventet disinflation tvang en genovervejelse af pengepolitiske lempelser, og nogle ser nu starten skubbet tilbage til 2026.

Fremtidsudsigter: midlertidig lindring, vedvarende udfordringer

Elrabatten i forbindelse med Itaipu skulle udløbe i september, hvilket medtager et af de elementer, der er ansvarlige for den negative augustaflæsning, som forventes at blive frigivet i de kommende dage. Derfor er det usandsynligt, at deflationsdynamikken vil vare længe.

Men den udsættelse, som fødevare- og energiomkostningerne giver, er netop det og vil ikke gøre centralbankens arbejde lettere.

Selv om den midlertidige lempelse er klar, vil det vedvarende underliggende kernepres fortsat være indgroet, hvilket fremgår af kløften mellem den overordnede og den centrale del af inflationen.

August-tallet vil være en kritisk målestok for de politiske beslutningstagere, da de afvejer risikoen for for tidlig lempelse mod det økonomiske træk ved at holde renterne på så høje niveauer i en længere periode.