Kinas råolielager er en kritisk buffer for det globale oliemarked, siger Rystad Energy

På trods af at de globale oliemarkeder er i tilbagestående position, en tilstand, hvor de nuværende priser overstiger fremtidige leveringspriser og typisk afskrækker lagring, har Kina aktivt oplagret råolie.

Dette usædvanlige træk, mens det giver et midlertidigt prisgulv ved at absorbere overskydende udbud, står over for begrænsninger på grund af geopolitiske faktorer, skift i det globale udbud og potentielle politiske ændringer fra Beijing, alt imens andre nationer har set deres råolielagre falde.

"Det er vigtigt at bemærke, at Kinas ændringer i råolielagrene er en kritisk buffer for det globale oliemarked og ikke en permanent løsning," sagde Lin Ye, vicepræsident, oliemarkeder, downstream hos Rystad Energy, i en e-mail-kommentar.

Kinesiske købere sluger råolie

Fortsatte sanktioner mod iransk olieeksport har ført til udviklingen af et modent handelssystem, som inkluderer brugen af "mørke flåder" til at transportere råolie fra Iran, primært til nogle få kinesiske havne i Shandong, viste Rystad Energys analyse.

I begyndelsen af januar i år øgede sanktionerne pålagt af den tidligere amerikanske præsident Joe Bidens administration mod Rusland yderligere risiciene forbundet med råolieeksport for Rusland, Iran og Venezuela.

Selvom Kinas import fra disse tre nationer oplevede et betydeligt fald i januar, begyndte den at stige igen i februar og nåede et nyt højdepunkt i marts, da nye løsninger blev etableret.

I forventning om strengere vestlige sanktioner og implementeringen af flere sanktionspakker greb kinesiske uafhængige raffinaderier, der er kendt for deres risikovillige tilgang, og andre forsyningskædedeltagere muligheden for at importere og lagre så meget råolie som muligt, sagde Rystad.

Efter toldkrigen har Kina flyttet sine importkilder til flydende naturgas (NGL) væk fra USA, på trods af at ethan- og propankøb fra USA er fritaget for højere toldsatser.

Ikke desto mindre står de to største globale økonomier stadig over for risikoen for afkobling, ifølge det Norge-baserede energiefterretningsfirma.

Importeret ethan og propan giver alternative metoder til fremstilling af ethylen og propylen, der supplerer importeret naphtha og lette råmaterialer fra raffinaderier.

Billigere råolie

Selvom neddisteret råolie er blevet tilføjet til lagrene siden marts, begyndte oliepriserne at falde i april, hvilket faldt sammen med den amerikanske præsident Donald Trumps befrielsesdag.

Data fra det kinesiske toldvæsen indikerede et kraftigt fald i de gennemsnitlige råolieimportomkostninger fra april og nåede op på $72,7 pr. tønde, sagde Rystad. Dette markerede den laveste pris, der er observeret siden begyndelsen af COVID-19-pandemien.

I de efterfølgende måneder faldt landingsomkostningerne yderligere til under $70 pr. tønde, hvilket afspejler et bredere fald i Brent-råoliepriserne, sagde agenturet.

I april og maj reducerede Saudi-Arabien sine officielle salgspriser (OSP'er) for at genvinde markedsandele i Asien. Denne strategi understøttede også konkurrencefordelen ved råoliekvaliteter, der er specielt designet til kinesiske raffinaderier.

Fundamentals

"April og maj betegner den tunge vedligeholdelsessæson for Kinas statsejede sektor, da uafhængige raffinaderier normalt undgår denne periode til deres egne turnarounds," sagde Rystad.

Sinopec oplevede betydelige kapacitetstab i april og maj med ca. 1,2 mio. tønder om dagen på grund af et stort antal raffinaderiafbrydelser.

Som følge heraf forventes virksomheden at øge produktionen, når disse raffinaderier er online igen. Dette er i overensstemmelse med Kinas langsigtede strategi om at prioritere energisikkerhed og udvide sin råolielagringskapacitet.

Landets samlede råolielagerkapacitet oplevede en betydelig stigning fra 1,4 milliarder tønder i 2015 til 2,03 milliarder tønder ved udgangen af 2024.

Yderligere 124 mio. tønder kapacitet forventes at være operationelle ved udgangen af indeværende år.

Kinas råolielagringskapacitet forventes at stige, hvilket forbedrer nationens energisikkerhed.

Denne udvidelse forventes på trods af et plateau i landets raffinaderiaktiviteter, ifølge offentligt tilgængelige oplysninger om fremtidige råolielagringsprojekter.

Hvor længe vil Kina oplagre?

Selvom Kinas råolielagre aftog i juli og august, forventes det at genvinde momentum i september.

"I vores basisscenarie vil 4. kvartal 2025 sandsynligvis se Kina opbygge lagre igen og i 2026, selvom der forventes et lavere niveau af opbygning i gennemsnit i 2026 sammenlignet med i år," sagde Rystad.

Rystad Energy antyder, at et råolieoverskud på 2,14 millioner tønder om dagen fra fjerde kvartal af 2025 sandsynligvis vil presse oliepriserne.

Dette overskud tilskrives den hurtige tilbagevenden af OPEC+-produktionsnedskæringer og en stigning i udbuddet uden for OPEC. De forventede lavere priser forventes at skabe økonomiske incitamenter til lageropbygning.