Brasiliens centralbank ser inflationen tæt på målet i 2028, men mangler stadig målet

I sin seneste kvartalsvise pengepolitiske rapport, der blev offentliggjort torsdag, forudså Brasiliens centralbank, at inflationen ville være tæt på sit officielle mål i første kvartal af 2028, men den kom stadig til kort.

Alligevel afslørede de politiske beslutningstagere en prognose fra begyndelsen af 2028 på 3,1 %, lige over målet på 3 % og inklusive en kvote på 1,5 procentpoint for både over og under målet, så et tal på 3 % er ikke så slemt.

Dette skøn understreger bankernes vedvarende kamp for at forankre priserne efter en langvarig omgang aggressiv pengepolitisk stramning.

Banken havde tidligere forventet en årlig inflation på 3,4 % i første kvartal af 2027, den tidsramme, den anser for at være den mest betydningsfulde for pengepolitikken.

Selvom dette er endnu et trinvist skridt tættere på målet, tyder det stadig på, at banken ikke ser inflationen falde til ro på præcis sit midtpunkt lige foreløbig.

Renterne forbliver på historiske højder

Fremskrivningen kommer knap en uge efter, at centralbanken besluttede at fastholde sin toneangivende Selic-rente på 15%, hvilket er det højeste niveau i næsten to årtier.

Politikerne betegnede tiltaget som starten på en "ny fase" af et langsigtet stop i forsøgene på at reducere forbrugernes omkostninger.

Siden september sidste år har banken hævet låneomkostningerne med 450 basispoint, hvilket har startet en af de mest dramatiske stramningscyklusser i nyere historie.

På trods af disse skridt er inflationspresset fortsat stædigt, hvilket betyder, at højere renter kan vare længere end forventet.

Justeringer af prognoserne på mellemlang sigt

Centralbanken sænkede inflationsforventningerne for 2025 med 0,1 procentpoint til 4,8 % fra da den sidst udsendte sin kvartalsrapport i juni.

Prognosen for 2026 blev holdt uændret på 3,6 %, hvilket understreger forventningerne om en langsom vej tilbage til prisstabilitet.

Rapporten pegede på inflationspres i begge retninger.

Blandt de variabler, der pressede inflationen højere, fremhævede centralbanken dynamikken på arbejdsmarkedet i en voksende kontekst og stigningen i elpriserne til boliger.

Myndighederne fremhævede styrkelsen af den brasilianske real og et fald i inflationsforventningerne som faktorer, der samtidig presser nedad.

Vækstudsigter: moderat

Den pengepolitiske rapport gav også indsigt i landets økonomiske prognoser.

Centralbanken reviderede sin BNP-vækstprognose for 2025 til 2,0 %, et fald fra 2,1 % i juni.

Revisionen afspejler prognoserne for en økonomisk afmatning som følge af den forsinkede effekt af strammere monetære forhold.

For første gang afslørede de politiske beslutningstagere deres forudsigelse for BNP-væksten i 2026, som forventes at være 1,5 %.

Forudsigelsen indikerer en støt afmatning i aktiviteten, da høje lånerenter tynger investeringer og forbrug.

Balance mellem prisstabilitet og vækst

De nye estimater fremhæver den hårde position, som Brasiliens centralbank står over for med hensyn til at balancere behovet for at få priserne under kontrol med behovet for at fremme økonomisk aktivitet.

Inflationsforventningerne er ved at vende tilbage til målet, men den vedvarende inflation understreger begrænsningerne ved at hæve renten i betragtning af den nuværende konjunktur.

I mellemtiden er den kraftige rentestigning allerede begyndt at påvirke økonomien og dæmper vækstudsigterne på mellemlangt sigt.

De høje inflationsudsigter kompliceres af stramme arbejdsmarkeder og stigende elpriser, som vil have tendens til at opveje de ellers gunstige udsigter som valutaapprecieringen.

Vejen frem for politikken

Med inflationen, der forventes at forblive over målet, og vækstprognoserne faldende, står centralbanken over for en vanskelig politisk vej.

Beslutningen om at holde renten konstant afspejler en forsigtig holdning, hvilket giver embedsmænd mulighed for at analysere de kumulative virkninger af tidligere stramninger, før de overvejer nye foranstaltninger.

Indtil videre er budskabet tålmodighed: Inflationen nærmer sig måske sit mål, men vejen fremad er stadig ujævn.

Centralbankens forudsigelser frem til 2028 indikerer, at den er forberedt på en længere periode med stram politik for at sikre langsigtet stabilitet, selv på bekostning af en langsommere udvikling.