Fra GE til Kraft Heinz til Corteva: Derfor vælger flere amerikanske giganter spin-offs

Amerikanske konglomerater opdeles i stigende grad i fokuserede, uafhængige virksomheder, efterhånden som spin-offs vinder indpas som en strategi for at frigøre aktionærværdi, skærpe ledelsens fokus og reagere på markedets krav.

Corteva sagde onsdag, at det planlægger at udskille sin seed-forretning til et separat børsnoteret selskab og slutte sig til en bølge af store virksomheder, der forfølger lignende strategier.

Landbrugskemikalievirksomheden, som selv blev dannet efter DowDuPont blev opdelt i tre enheder i 2019, forventer, at spin-off'et vil være afsluttet i anden halvdel af 2026, hvilket giver investorer mulighed for at vurdere frøforretningen uafhængigt, mens ledelsen fokuserer på vækstmuligheder, der er specifikke for landbruget.

Spin-offs bliver et strategisk værktøj for store virksomheder

Corteva-flytningen føjer sig til en voksende liste over højt profilerede virksomhedsseparationer, herunder Kraft Heinz, Warner Bros. Discovery og DuPont.

I november sidste år annoncerede Comcast planer om at adskille sine kabelnetværkskanaler og skabe et nyt børsnoteret selskab, der omfatter NBCUniversals kabel-tv-netværk og komplementære digitale aktiver.

På samme måde erklærede Kraft Heinz for nylig, at det vil opdeles i to børsnoterede virksomheder, næsten et årti efter fusionen på 45 milliarder dollars orkestreret af Warren Buffetts Berkshire Hathaway og 3G Capital.

Industrigiganter følger også trop.

Tidligere i år annoncerede Honeywell planer om at opdele sig i tre uafhængige virksomheder, adskille sine automatiserings- og rumfartsforretninger og kombinere dette med den planlagte spin-off af sin avancerede materialeenhed.

"Dannelsen af tre uafhængige, brancheførende virksomheder bygger på det stærke fundament, vi har skabt, og positionerer hver især til at forfølge skræddersyede vækststrategier og frigøre betydelig værdi for aktionærer og kunder," sagde Honeywells bestyrelsesformand og administrerende direktør Vimal Kapur dengang.

General Electric har også forfulgt en flerårig opbrudsstrategi.

I november 2021 meddelte GE, at det ville opdeles i tre uafhængige offentlige virksomheder, der dækker luftfart, sundhedspleje og energi.

I april 2024 havde virksomheden afsluttet spin-off'en af sin energiforretning, GE Vernova, mens den omfokuserede sine aktiviteter på luftfart og sundhedspleje.

Kilde: Bloomberg

Investorfokus driver stigningen i spin-offs

Spin-offs er blevet mere og mere populære blandt amerikanske virksomheder, fordi de giver ledelsen mulighed for at koncentrere sig om en enkelt virksomhed, samtidig med at de giver investorer større klarhed over strategiske prioriteter.

Mellem 2021 og 2023 var der 677 spin-offs af offentlige virksomheder, herunder kendte navne som Kellogg og General Electric.

Investorer tiltrækkes af spin-offs på grund af deres potentiale til at reducere risiko, forbedre kapitalallokeringen og øge markedsgennemsigtigheden.

Tendensen afspejler et skift væk fra æraen med massive konglomerater.

Ikoniske administrerende direktører som Jack Welch fra GE byggede vidtstrakte virksomhedsimperier ud fra troen på, at skala var lig med magt.

Alligevel kæmpede disse giganter ofte for at konkurrere med mindre, fokuserede konkurrenter.

Spin-offs tilbyder en vej til at skabe smidige, specialiserede virksomheder, der er bedre rustet til at innovere og reagere på markedets krav.

Ydeevne for afspærrede enheder

Beviser tyder på, at spin-offs kan klare sig bedre end markedet.

Siden spin-off'et i april sidste år har GE Vernova leveret et afkast på 350%, mens GE Healthcares aktie har oplevet en mere beskeden stigning på lidt over 30% siden børsnoteringen i 2022.

GE's moderselskabsaktie steg 61% i det seneste år.

Undersøgelser i Journal of Financial Economics viser, at både forældre og spin-offs har en tendens til at klare sig bedre end markedet i de tre år efter adskillelsen.

Præstationen kan delvist skyldes opkøbsinteresse, da spin-offs ofte tiltrækker potentielle købere, hvilket midlertidigt øger aktiekurserne.

Forskning fra Boyar Value Group viste imidlertid, at i løbet af 2010-2020 underpræsterede spin-offs SandP 500 med omkring 2,7 %.

På samme måde viste en Harvard Business Review-undersøgelse fra 2022 af 350 spin-offs, at omkring halvdelen ikke formåede at skabe ny aktionærværdi, mens 25 % mistede værdi.

Alligevel øgede den bedst præsterende kvartil markedsværdien med omkring 75 % inden for to år.

Vigtige succesfaktorer for spin-offs

Eksperter bemærker, at vellykkede spin-offs kræver en gunstig branche, stærke operationelle præstationer i forhold til konkurrenterne og et dygtigt ledelsesteam.

Virksomheder, der opererer i rentable sektorer med høj vækst og fastholder toptalenter, har en tendens til at tiltrække og fastholde kunder, mens de innoverer for at bevare en konkurrencefordel.

Investorappel er ofte forbundet med klarhed.

Spin-offs giver ledelsesteams mulighed for at koncentrere sig om en enkelt mission, hvilket reducerer konflikter om kapitalallokering og strategiske prioriteter.

Resultatet kan være hurtigere innovation, stærkere kundefastholdelse og forbedret konkurrenceevne på markedet.