Analyse: Råoliepriserne under pres, da udsigterne for 2026 signalerer overskud

Selvom oliepriserne er steget mere end 1% mandag, efter at OPEC+ indvilligede i kun en beskeden stigning i produktionen for november, vil det underliggende markedsoverskud sandsynligvis dæmpe ethvert opadgående momentum i råolie.

Søndag annoncerede Organisationen af Olieeksporterende Lande plus Rusland og nogle mindre producenter en beskeden stigning i olieproduktionen, hvilket øgede produktionen med 137.000 tønder om dagen (bpd) for november.

Dette er den samme månedlige stigning som i oktober, og det kommer midt i den igangværende bekymring om et forestående overudbud på markedet.

Forud for mødet indikerede kilder, at Rusland støttede stigningen på 137.000 tønder pr. dag for at forhindre et nedadgående pres på priserne.

Saudi-Arabien foretrak dog angiveligt en meget større stigning - det dobbelte, tredobbelte eller endda firedoble det tal - i et forsøg på hurtigere at genvinde markedsandele.

Rystad Energy forudser en betydelig nedadgående skævhed i prisdynamikken under disse forhold.

Medmindre OPEC+ ændrer sin strategi eller sanktioner alvorligt begrænser olieeksporten fra Rusland og Iran, er det usandsynligt, at ICE Brent vil opretholde priser over $60-$65 pr. tønde i 2026, hedder det.

Markedet flipper

"Markedet er vendt fra stramt til lunkent, med yderligere produktionsstigninger fra OPEC+, der tester prisstøtte," sagde Susan Bell, senior vice president, commodity markets, oil, hos Rystad Energy, i en e-mail-kommentar.

I fjerde kvartal af 2025 forventes råolieudbuddet at overstige efterspørgslen med over 2,5 millioner tønder pr. dag, og de samlede væsker viser et overskud på ca. 2,2 millioner tønder pr. dag, anslår Rystad.

Dette overskud vil mindske markedets sårbarhed over for forsyningsafbrydelser.

Dette skift er primært drevet af OPEC+, der øger produktionen med omkring 1 million tønder pr. dag kvartal for kvartal sammen med en beskeden vækst på omkring 120.000 tønder pr. dag i den amerikanske forsyning på trods af tegn på et plateau i skiferproduktionen, tilføjede det Norge-baserede energiefterretningsagentur.

Forsyningsvæksten uden for OPEC+ forventes at stige med næsten 450.000 tønder pr. dag med betydelige bidrag fra Guyana, Argentina og Canada. Omvendt forventes den globale olieefterspørgsel at falde med 230.000 tønder pr. dag kvartal til kvartal i sidste kvartal af 2025.

Faldet skyldes primært en sæsonmæssig reduktion i brændstofforbruget til transport på OECD-markederne.

Øgede råolielagre forventes i de kommende måneder på grund af et forventet overskud i det globale udbud i forhold til efterspørgslen.

Det vigtigste vendepunkt har været den konstante afvikling af OPEC+-produktionsnedskæringerne, som forventes at tilføje tæt på 2,5 millioner tønder om dagen i forsyningen i anden halvdel af 2025, kombineret med fortsat modstandsdygtighed i ikke-OPEC+-væksten," tilføjede Bell.

Udsigterne for oliemarkedet i 2026: Der er fortsat overudbud

Oliemarkedet i 2026 forventes fortsat at være overforsynet.

Dette skyldes i høj grad en forventet årlig vækst i væskeforsyningen på ca. 2,5 mio. tønder pr. dag.

Denne vækst vil primært være drevet af OPEC+-tøndernes tilbagevenden til markedet sammen med konsekvente produktionsstigninger fra Brasilien, Canada og Guyana.

I modsætning hertil forventes væksten i efterspørgslen at forblive under 1 mio. tønder pr. dag. Denne afdæmpede efterspørgsel afspejler svagere makroøkonomiske forhold i OECD-landene og et plateau i det post-pandemiske opsving i flyrejser.

"Dette indebærer et globalt overskud på over 2 millioner tønder pr. dag for året, mere koncentreret i første halvår," sagde Rystad Energy.

David Morrison, senior markedsanalytiker hos Trade Nation, sagde:

Prisrisici

Hvis de nuværende lagertendenser fortsætter ind i første halvdel af 2026, kan oliepriserne falde til $50 pr. tønde eller endnu lavere, hvilket indikerer et skift i nedadgående risiko, sagde Rystad.

West Texas Intermediate er modtagelig for at falde til under $50 på grund af vedvarende indenlandsk produktion og potentielle lagerstigninger hos Cushing, hvilket skaber yderligere udfordringer, ifølge agenturet.

Idriftsættelsen af Canadas Trans Mountain-rørledning i 2024 forventes at stramme den amerikanske råoliebalance på mellemkontinentet. Dette kan igen understøtte WTI-forskelle i forhold til ICE Brent.

Cirka 0,5 millioner tønder om dagen (bpd) af canadisk eksport er blevet omdirigeret til andre regioner, hvilket tvinger det amerikanske midtkontinent til at søge indenlandske forsyninger.

Rystad Energys Bell bemærkede: