PepsiCo-aktien: Hovedårsagen til, at drikkevareenheden har haltet efter Coca-Cola i årevis

Aktivistinvestoren Elliott Management siger, at PepsiCos (NASDAQ: PEP) nordamerikanske drikkevareenhed har underpræsteret Coca-Cola i årevis på grund af dens vertikalt integrerede aftapningsoperationer.

PepsiCo købte sin aftapningsforretning efter den store finanskrise, et træk, der gjorde dets drikkevareforsyningskæde mere driftsintensiv og mindre margineffektiv.

Ifølge den aktivistiske hedgefond er PepsiCo-aktien undervurderet og moden til transformation. I skrivende stund handles den til nogenlunde samme pris, som den startede til i år (2025).

Sådan kan frasalg af aftappere hjælpe PepsiCo-aktier

Elliotts centrale kritik er, at PEP's vertikalt integrerede aftapningsoperationer har tynget dets drikkevaremarginer og vækst.

I modsætning til Coca-Cola, som omlagde sit aftapningsnetværk til uafhængige operatører, beholdt PepsiCo Inc. ejerskabet – hvilket tilføjede kompleksitet og omkostninger til forsyningskæden.

Ifølge Elliott Management kan frasalg af disse aftapningsaktiver frigøre betydelig værdi for virksomhedens aktionærer og bringe dets drikkevaremarginer tættere på branchens kolleger.

"Aftapningsoperationer er driftsintensive," bemærker rapporten, "og har bidraget til underpræstation i forhold til Coca-Colas mere strømlinede system."

Refranchising vil give PepsiCo mulighed for at fokusere på brandopbygning og innovation, mens den kapitaltunge logistik outsources til partnere.

Det er en strategi, der har fungeret exceptionelt for Coca-Cola – og Elliott mener, at PEP-aktien kunne drage fordel af et lignende omdrejningspunkt.

Er PEP åben for at afhænde aftapningsaktiviteter?

I et nyligt interview med CNBC forpligtede Ramon Laguarta, administrerende direktør for PepsiCo, sig ikke til at afhænde aftappere, men anerkendte problemet og sagde, at "vi vil være åbne for alle ideer."

Ifølge ham kræver det amerikanske marked en "nuanceret løsning" og tilføjer, at PEP's porteføljestrategi udvikler sig, og at refranchising kan være en del af blandingen i visse regioner.

Laguarta var enig i aktivistinvestorens bredere tese om, at PepsiCo-aktier er undervurderede – og sagde, at "vi har haft et par konstruktive samtaler med Elliott Management."

Mange af dets forslag – herunder optimering af forsyningskæder, forbedring af kapitalallokering og fokus på højvækstkategorier – stemmer overens med virksomhedens strategiske køreplan for 2030, tilføjede han.

Hvis de udføres godt, kan disse initiativer øge driftseffektiviteten og genantænde investorernes tillid til drikkevaregiganten.

Bør du købe PEP-aktier på nuværende niveauer?

PepsiCo-aktien stiger i dag efter at det Nasdaq-noterede selskab offentliggjorde en bedre end forventet indtjening for sit regnskabsmæssige tredje kvartal – hovedsageligt drevet af styrken i dets Frito-Lay- og Quaker Foods-division.

Mens drikkevaremængderne forblev svage, hjalp priserne med at opveje noget af svagheden.

Det fik den tidligere hedgefondforvalter Jim Cramer til at udtrykke tillid til PEP's ledelse, især på grund af dens engagement i farvefri og farvefri snacks.

"Han (Laguarta) er nødt til at få sit skib i gang - og det vil han," sagde han på CNBC.

Wall Street deler dog ikke Cramers optimisme med hensyn til PepsiCo-aktier.

Konsensusvurderingen på drikkevareaktien ligger i øjeblikket kun på "hold", hvor det gennemsnitlige mål på omkring $154 ikke længere indikerer nogen meningsfuld opside herfra.

Når det er sagt, betaler PEP-aktier i øjeblikket et sundt udbytte på 3,81%, hvilket gør det attraktivt for indkomstfokuserede investorer.