Commerzbank sætter spørgsmålstegn ved den seneste stigning i kobberprisen i betragtning af tvivlsom forsyningssituation

Den dramatiske prisstigning på kobbermarkedet er ikke så alvorlig, som den ser ud til.

Kobberpriserne faldt omkring 500 dollars pr. ton fredag, efter at den amerikanske præsident Donald Trump truede med at indføre yderligere toldsatser på 100 % på Kina fra næste måned.

"En fornyet eskalering af handelskonflikten vil påvirke begge økonomier betydeligt og derfor to af de vigtigste markeder for kobber," sagde Thu Lan Nguyen, chef for valuta- og råvareforskning hos Commerzbank AG, i en rapport.

Selvom Trump indtog en forsonende tone i weekenden, forblev markedet modtageligt for yderligere eskalering og trussel om øgede toldsatser.

Priserne er fortsat modtagelige

Priserne steg noget mandag, efter at Trump skrev på Truth Social i weekenden, hvor han sagde:

Tirsdag faldt den tre-måneders kobberkontrakt på London Metal Exchange dog med mere end 2%.

I april i år, under den seneste eskalering af spændingerne mellem USA og Kina, oplevede kobberpriserne et midlertidigt fald på 16 %.

De faldt fra ca. 9.600 dollars pr. ton til et årligt lavpunkt på omkring 8.100 dollars.

Selvom en aftale mellem to af de største økonomier er sandsynlig, er den på ingen måde garanteret, ifølge Nguyen.

Kobbermarkedet oplevede en øget stramning mandag, hvilket faldt sammen med et prisopsving.

Spotpriserne lukkede med en præmie på $224 pr. ton i løbet af den tre-måneders LME-future, hvilket markerer det næsthøjeste niveau, siden dataindsamlingen begyndte i 1994, hvilket indikerer en knaphed på fysisk materiale, ifølge Commerzbank.

Import og produktion

LME-lagrene har på det seneste oplevet et lille fald efter en periode med stigning siden midten af juni.

Nguyen tilføjede:

Kinesiske handelsdata gav minimal ny indsigt. Kobbermalmimporten faldt, selvom den faldt fra måned til måned, forblev robust på næsten 2,6 millioner tons, hvilket overgik dette års månedlige gennemsnit.

"Der er således (endnu) ingen indikation af en akut mangel på råmaterialer," tilføjede Nguyen.

Faldet i kobbermalmimporten siden aprils højdepunkt indikerer måske ikke en mangel, men snarere en bevidst politisk beslutning om at bremse udvidelsen af metalproduktionskapaciteten, ifølge Nguyen.

Den kinesiske regering arbejder aktivt på at kontrollere overkapaciteten, især i råvaresektoren.

Som bevis herpå erklærede Ministeriet for Industri og Informationsteknologi i slutningen af september, at produktionen af de 10 største ikke-jernholdige metaller, herunder kobber, i gennemsnit kun skulle stige med 1,5 % i år og næste år.

Dette er et betydeligt fald i forhold til den vækst på ca. 5 %, der er set i de seneste to år.

Nguyen sagde:

Efterspørgslen vil sandsynligvis falde

Samtidig forventes et fald i efterspørgslen, som i vid udstrækning kan tilskrives handelskonflikten mellem USA og Kina.

Kinas raffinerede kobberhandelsdata understøtter denne tendens.

I de første ni måneder af dette år faldt importen med ca. 2 % i forhold til året før, mens eksporten for nylig oplevede en stigning på 13 % i forhold til året før (data fra september er endnu ikke tilgængelige).

Den bemærkelsesværdige stigning i eksporten i juni og juli kan tilskrives den amerikanske kobbertold.

Kinesiske eksportører kan have udnyttet den betydelige prisstigning hos COMEX, drevet af stigningen i den amerikanske efterspørgsel forud for indførelsen af disse toldsatser, ifølge Commerzbank.

Nguyen bemærkede: