Analyse: Oliepriserne vil sandsynligvis forblive under pres, da udbuddet overstiger den svækkede efterspørgsel

Overudbuddet på oliemarkedet vil sandsynligvis resultere i lavere priser resten af året.

"Brent-olieprisen vil sandsynligvis afslutte 2025 med et årligt fald, forudsat at der ikke er en stigning på mere end 10 USD i de resterende uger," sagde Carsten Fritsch, råvareanalytiker hos Commerzbank AG.

Oliepriserne forventes fortsat at være under pres på grund af et betydeligt overudbud på markedet, der forventes i det kommende år.

Dette overskud er i høj grad drevet af OPEC+'s betydelige udvidelse af udbuddet, en stigning på 2 mio. tønder om dagen siden april, primært med det formål at genvinde tabte markedsandele.

Mens OPEC+ for nylig annoncerede et stop for produktionsstigninger i første kvartal af 2026, vil koalitionen sandsynligvis fastholde sin vilje til at tilbageføre de resterende frivillige produktionsnedskæringer derefter.

Betydelig olieoverflod næste år

Markedet kan se en ekstra million tønder om dagen i det kommende år som følge af denne udvikling, ifølge Fritsch.

Olieudbuddet forventes at overgå efterspørgslen betydeligt igen næste år, hvilket fører til en stigning i lagrene.

Det Internationale Energiagentur forudser, at efterspørgslen vil vokse med cirka 700.000 tønder om dagen, et tempo, der er i overensstemmelse med dette års vækst.

Denne aftagende vækst i efterspørgslen i de seneste år tilskrives i høj grad svagere olieefterspørgsel i Kina.

"Det faktum, at kommercielle olielagre i OECD-landene kun er steget lidt indtil videre og forbliver under det femårige gennemsnit, skyldes hovedsageligt Kinas lageropbygning," sagde Fritsch.

Kinas øgede råolieimport i de seneste måneder har overgået dets indenlandske behov, hvilket har bidraget til at afbøde i det mindste noget af markedets overudbud.

Fritsch tilføjede:

Omvendt tyder faktorer også på, at overudbuddet måske ikke er så betydeligt.

For eksempel vil olieproduktionen fra lande uden for OPEC+ muligvis ikke stige så meget som oprindeligt forventet.

Amerikansk skiferproduktion

Det nuværende prisniveau er sandsynligvis utilstrækkeligt for mange amerikanske skiferolieselskaber til at retfærdiggøre boring af nye oliebrønde.

"Hvis oliepriserne fortsætter med at falde på grund af overudbud, vil endnu flere virksomheder sandsynligvis blive konfronteret med spørgsmålet om, hvorvidt de skal fastholde eller skære ned på deres investeringer i nye olieboring," bemærkede Fritsch.

Undersøgelsen for tredje kvartal udført af Dallas Fed indikerede en fortsat forværret udsigt blandt de adspurgte olie- og gasselskaber.

Næsten 80 % af disse virksomheder rapporterede, at de forsinkede investeringsbeslutninger, og næsten halvdelen gjorde det betydeligt med henvisning til usikkerhed om fremtidige pris- og omkostningstendenser.

Reduktionen i produktionsomkostningerne er dog delvist blevet opvejet af den amerikanske præsident Donald Trump-administrations lempelse af regulatoriske krav.

De fleste respondenter, over 80 %, forventer omkostningsbesparelser på kun op til $2 pr. tønde.

Denne nedsættelse er utilstrækkelig til at opveje faldet i oliepriserne i år.

Ifølge en tidligere Dallas Fed-undersøgelse indikerede de adspurgte virksomheder, at en gennemsnitlig oliepris på 65 dollars var nødvendig for at retfærdiggøre nye boreaktiviteter.

Sanktioner

Kommende sanktioner, der skal implementeres af USA's præsident Trump den 21. november, rettet mod Ruslands to største olieselskaber, udgør en yderligere risiko for de globale olieforsyninger.

"Nye amerikanske sanktioner mod store russiske olieproducenter og -eksportører tynger produkteksporten. Som følge heraf bevæger fyringsolie/gasolie og RBOB-benzin sig i en anden retning end råolie," blev PVM-analytiker Tamas Varga citeret i en Reuters-rapport.

På trods af nye sanktioner fortsætter Rusland med at demonstrere sin evne til at markedsføre sin olie, en modstandsdygtighed, der er bevist i løbet af de seneste tre år.

Ikke desto mindre tyder beviser på, at kunder i Kina og Indien er blevet mere tøvende med at købe russisk olie, hvilket fører til en rapporteret betydelig stigning i usolgt russisk olie, der opbevares i tankskibe.

"Hvis prisrabatterne er store nok, vil købere sandsynligvis fortsat blive fundet. Iran er endnu et eksempel på, hvordan sanktioner med succes kan omgås," sagde Fritsch.

Den iranske olieeksport er forblevet konstant høj på trods af flere runder af skærpede sanktioner siden årets begyndelse. Desuden er varigheden af de amerikanske sanktioner, der i øjeblikket er pålagt Rusland, usikker.

Mere risiko til ulempen

På grund af det forventede overudbud og den deraf følgende lagervækst forventes oliepriserne at falde yderligere næste år.

Sanktionsbetingede forsyningsafbrydelser vil sandsynligvis ikke fuldt ud opveje overudbuddet, navnlig da disse foranstaltninger forventes at være begrænsede i omfang og midlertidige.

Et betydeligt fald i oliepriserne er usandsynlig på grund af den forventede forsyningsrespons.

Skulle priserne falde for kraftigt, vil OPEC+ sandsynligvis standse sin planlagte stigning i olieproduktionen.

Samtidig forventes den amerikanske skiferolieproduktion at falde.

Desuden vil den amerikanske regering sandsynligvis styrke den indenlandske olieefterspørgsel ved at drage fordel af lavere priser til at genopfylde sine strategiske oliereserver.

"Vi forventer derfor, at Brent-olien vil handle til 60 dollar pr. tønde næste år. WTI-prisen vil sandsynligvis handle med en rabat på 3 USD i forhold til Brent til 57 USD," sagde Fritsch.

I skrivende stund lå West Texas Intermediate-råolien på $60,52 pr. tønde, mens Brent lå på $64,52 pr. tønde.