Hvorfor gasoliepriserne stiger kraftigt på trods af billigere råolie

Mens de fleste energipriser er faldet siden årets begyndelse, viser gasolie sig at være en overraskende undtagelse.

På trods af at Brent-råolie er 14% billigere, handles den næste forfaldne gasoliekontrakt på Intercontinental Exchange i øjeblikket til lige under $750 pr. ton, hvilket markerer en stigning på 7,5% siden januar.

Derfor er gasolie-crack-spændet steget kraftigt og er med over $30 pr. tønde på det højeste niveau siden februar 2024, sagde Commerzbank AG i en rapport.

Gasoliens styrke i forhold til andre produkter kan tilskrives både udbuds- og efterspørgselsfaktorer, hvor efterspørgslen har vist sig at være en positiv overraskelse i år.

Fundamentale forhold understøtter gasolie

Det Internationale Energiagentur (IEA) har konsekvent hævet sin prognose for væksten i efterspørgslen efter gasolie, som nu forventes at stige med 270.000 tønder om dagen - næsten en firedobling fra forventningen i januar.

Dette står i kontrast til IEA's betydeligt sænkede forventninger til den samlede globale olieefterspørgsel.

"Opjusteringerne for efterspørgslen efter gasolie (ikke mindst som følge af meget lave priser indtil sommeren) er steget i forskellige regioner," sagde Barbara Lambrecht, råvareanalytiker hos Commerzbank.

Sanktioner mod Ruslands to olieselskaber kan sætte op til 350.000 tønder olieeksport fra landet under lup, ifølge en analyse fra Vortexa.

Kommende ændringer kan påvirke efterspørgslen yderligere, da et EU-importforbud mod diesel produceret ved hjælp af russisk olie er sat til at træde i kraft den 21. januar næste år, hvilket potentielt kan øge efterspørgslen i perioden frem til denne dato.

Som en bidragende til stramheden på markedet lå de kommercielle lagre af mellemdestillater i OECD-landene under femårsgennemsnittet i løbet af sommeren.

Markedsnervøsiteten er særlig høj, fordi de industrialiserede lande på den nordlige halvkugle lige er begyndt på vinteren.

Dette forværres af det faktum, at USA specifikt har et betydeligt underskud i lagerniveauer sammenlignet med den typiske start på fyringssæsonen.

Raffinerede produkter presser olien højere

Oliemarkedets seneste styrke er forankret i raffinerede produkter, hvilket fremgår af den kraftige stigning i benzin- og gasolierevner på grund af forsyningsbekymringer, sagde Warren Patterson, chef for råvarestrategi hos ING Group, i et notat.

Bekymringerne for de bredere produktmarkeder forværres af virkningen af de amerikanske sanktioner mod Lukoil og Rosneft, specifikt med hensyn til, hvad disse sanktioner betyder for raffinering af aktiver beliggende uden for Rusland.

"Mens udsigterne for olie er nedadgående, viser styrken på markedet for raffinerede produkter sig at være en væsentlig hindring," tilføjede Patterson.

Sanktionerne skaber fortsat betydelig usikkerhed om russiske råoliestrømme.

Skibssporingsdata viser, at tempoet i disse strømme for nylig er aftaget, og at 4-ugers gennemsnittet nu er på det laveste punkt siden midten af september.

Gasoil-markedet vil lette i 2026

"Vi forventer dog stadig, at (gasolie)markedet vil aftage næste år: Ifølge IEA er den globale efterspørgselsvækst sat til næsten at halveres, primært på grund af OECD-lande," sagde Commerzbanks Lambrecht.

Nye salgsruter vil sandsynligvis dukke op for at omgå sanktioner.

Desuden forventes den betydelige stigning i crack-spredningen at resultere i (forholdsvis) højere dieselproduktion og dermed øget dieseleksport fra USA, Indien, Kina og Mellemøsten.

"Vi forventer derfor, at gasolieprisen vil falde tilbage til 600 USD pr. ton i løbet af næste år," sagde Lambrecht.