Guld og Bitcoin ses som nøgleafdækninger af denne markedsekspert, efterhånden som den globale likviditet tørrer ud

Den globale likviditetscyklus går ind i en afgørende kontraktionsfase, hvilket øger risikoen for en langvarig nedtur på aktiemarkederne, ifølge den erfarne strateg Michael Howell.

I et interview på MacroVoices-podcasten sagde Howell, administrerende direktør for det London-baserede CrossBorder Capital, at likviditetsforholdene forværres hurtigt, hvilket afslutter det, han beskriver som en spekulativ boble i amerikanske aktier.

Han forventer en korrektion, der kan udfolde sig over de næste to til tre år, efterhånden som likviditetsudbetalinger spreder sig gennem finansmarkederne.

Howell forventer, at guld og Bitcoin vil være afdækningsaktiver, da regeringer forventes at trykke penge og devaluere valuta for at refinansiere gæld.

Likviditetscyklus nær slutningen af femårig fase

Howells rammeværk centrerer sig om den globale likviditetscyklus, kapitalstrømmen gennem verdens finansielle markeder, som han mener bredt dikterer aktivprisadfærd.

Hans forskning antyder, at disse cyklusser typisk varer fem til fem og et halvt år og stemmer overens med den gennemsnitlige løbetid for global gæld.

Den nuværende cyklus begyndte omkring pandemiens begyndelse i 2020, hvilket placerer finansmarkederne sent i ekspansionsfasen.

Howell anslår, at den globale gæld er cirka 350 billioner dollars, hvilket betyder, at omkring 70 billioner dollars årligt skal refinansieres.

Den rytme, hævder han, skaber en forudsigelig likviditetsrytme, der nu peger afgørende nedad.

Tegn på belastning er allerede ved at vise sig. Howell bemærkede stigende spændinger på repomarkederne, der minder om 2019, et signal han ser som en tidlig advarsel om strammere likviditetsforhold.

Historisk set, sagde han, reagerer SandP 500 på likviditetsændringer med en seks måneders forsinkelse, hvilket antyder, at presset på aktieværdiansættelserne kan intensiveres i de kommende måneder.

Råvarer favoriseres, efterhånden som likviditeten strammes

Selvom Howell forbliver forsigtig med aktier, argumenterer han for, at visse sektorer har tendens til at overpræstere under likviditetsnedgang i slutningen af cyklussen.

Råvarer og mineaktier, sagde han, har historisk haft gavn af lignende faser, efterhånden som investorer roterer mod reale aktiver og inflationssikringer.

Hans bredere makroperspektiv formes af, hvad han ser som den langsigtede uundgåelighed af pengepolitisk ekspansion.

Med stigende globale gældsbyrder mener Howell, at regeringer i sidste ende har begrænsede tilgange til at håndtere refinansieringspres.

"At trykke penge," argumenterede han, bliver den letteste vej, især efterhånden som de politiske incitamenter intensiveres forud for valgcyklusser.

Howell nævnte Japan og Kina som eksempler på økonomier, hvor store gældsudstedelser udløste pengepolitisk deflation og efterfølgende valutadevaluering.

Som svar lod centralbankerne valutakurserne svækkes, en dynamik han mener kan gentage sig andre steder, efterhånden som finansieringsbehovene forværres.

Guld og Bitcoin betragtes som nøgleafdækningsaktiver

På denne baggrund forventer Howell en genopblussen af kvantitative lempelser globalt inden 2026.

Han forudsiger, at devalvering af fiat-valuta vil gøre alternative værdilagre stadig mere attraktive. I hans perspektiv spiller både guld og bitcoin en afgørende rolle.

Howell forventer, at guld kan nå 10.000 dollars pr. ounce i midten af 2030'erne, understøttet af langvarig inflation og den strukturelle udvidelse af den globale pengemængde.

Han ser også bitcoin som en komplementær sikring frem for en konkurrerende aktiv, på trods af det nylige fald på omkring 30 % fra rekordhøje niveauer.

Politiske overvejelser kan også forme kortsigtede likviditetstendenser.

Med amerikanske midtvejsvalg mindre end et år væk forventer Howell, at beslutningstagere vil hælde mod at støtte husholdningsbaserede stimulanser frem for finansmarkederne.

Han pegede på nylige udtalelser fra præsident Donald Trump om potentielle husstandschecks på 2.000 dollars som tegn på denne retning.

Efterhånden som likviditeten fortsætter med at falde, mener Howell, at aktiemarkedet står over for flere udfordrende år fremover, hvor investorer i stigende grad vender sig mod hårde aktiver, efterhånden som de finansielle forhold strammes.