Analyse: Usikkerhed om fredsaftalen mellem Rusland og Ukraine driver volatiliteten på energimarkederne

Volatiliteten på energimarkederne, især oliepriserne, er langt fra ovre midt i usikkerheden omkring fredsaftalen mellem Rusland og Ukraine.

Sidste fredag faldt West Texas Intermediate-oliepriserne til deres laveste niveau på 56 dollars pr. tønde i en måned, efter at have handlet tæt på 61 dollars tidligere på ugen.

Sidste uges udsalg kom, mens handlende tog nyheden om en aftale indarbejdet af USA, som havde potentiale til at afslutte krigen mellem Rusland og Ukraine.

Potentiel fredsaftale

Energimarkederne reagerede på det potentielle geopolitiske gennembrud med et fald i både olie- og gaspriserne, efterfulgt af en hurtig vending.

WTI-priserne faldt 0,7 % til 57,69 dollars pr. tønde, mens Brent lå på 61,57 dollars pr. tønde, ned 0,4 %.

Det så ud til, at Ukraine endelig havde opnået betydelig indflydelse og formået at gennemføre væsentlige ændringer i en aftale, der oprindeligt blev opfattet som stærkt til fordel for Rusland.

I mellemtiden indikerede USA's præsident Donald Trump tirsdag, at han ikke ville overholde torsdagens deadline for Ukraine til at acceptere en USA-støttet fredsplan.

Han afviste også en rapport, der hævdede, at den amerikanske forhandler Steve Witkoff havde rådgivet russiske modparter om, hvordan de skulle engagere sig med ham i sagen.

Mens han fløj til Florida for Thanksgiving med Air Force One, fortalte Trump journalister, at amerikanske forhandlere var ved at føre forhandlinger med Rusland og Ukraine.

Han bemærkede, at Moskva havde indgået visse uspecificerede indrømmelser.

Volatilitet fortsætter

"Afgørende er det, at djævelen stadig ligger i detaljerne," sagde Jorge Leon, leder af geopolitisk analyse hos Rystad Energy, i en e-mailkommentar.

Flere væsentlige forhold, såsom sikkerhedsgarantier, territoriale ordninger og implementeringstidslinjer, vil sandsynligvis kræve flere yderligere revisioner, ifølge Leon.

Vigtigst af alt venter verden på et officielt svar fra begge parter, trods nogle medieberetninger om Ukraines foreløbige aftale.

Kommentarer fra den russiske udenrigsminister Sergej Lavrov og andre tidlige indikationer antyder, at Moskva måske vil afvise det reviderede forslag.

Ifølge Lavrov ville en grundlæggende ændring i situationen ske, hvis planen eliminerede centrale forståelser.

Usikkerheden omkring hele fredsaftalens fortælling betyder mere volatilitet for energimarkederne.

Leon sagde:

"Med flere kerneproblemer uløste og stadig pågående kampe i dele af Ukraine, kan enhver ny information fra Kyiv eller Moskva kraftigt påvirke markederne i begge retninger," tilføjede han.

Olieforsyning

"Hvis der opnås en fredsaftale, kan oliesanktionerne mod Rusland også blive ophævet," sagde Carsten Fritsch, råvareanalytiker hos Commerzbank AG.

De nyligt indførte amerikanske sanktioner, som var rettet mod Ruslands to største olieselskaber og trådte i kraft sidste torsdag, har haft en betydelig effekt.

Disse tiltag fik raffinaderier i Indien og Kina til at stoppe med at købe russisk olie.

Som følge heraf er russisk olieeksport faldet, hvilket har ført til en stigning i russisk råolie, der opbevares ombord på tankskibe til søs.

Fritsch sagde:

De gensidige angreb mellem Rusland og Ukraine mod energiinfrastruktur vil sandsynligvis ophøre.

Bemærkelsesværdigt er det, at angrebene på raffinaderier allerede har forstyrret russiske olieforsyninger betydeligt, især olieprodukter.

"Det kraftige fald i gasolie-crack-spreadet, som er faldet med 10 USD pr. tønde siden sidste torsdags top, skyldes sandsynligvis i høj grad håb om, at krigen i Ukraine snart kan få en ende," sagde Fritsch.

Begrænset mulighed for øget russisk olieforsyning

"Men selv hvis de amerikanske sanktioner blev lempet, ville en betydelig stigning i russisk olieforsyning ikke forventes, da Rusland er bundet af OPEC+ produktionsmål," bemærkede Fritsch.

Stigningen anslås til at være 200.000 tønder om dagen ifølge de seneste tal fra Det Internationale Energiagentur.

Til sammenligning antyder estimater fra Organisation of the Petroleum Exporting Countries og SandP Global Commodity Insights en lavere stigning på omkring 100.000 tønder om dagen.

IEA's estimater indikerer, at Ruslands nuværende produktionskapacitet ikke lever op til det aftalte produktionsniveau.