Hvorfor Canadas økonomi blev den mest modstridende historie i 2025

Canadas økonomi har leveret en af årets mærkeligste fortællinger.

Landet vokser på papiret, men går i gang i virkeligheden. Produktionen stiger igen, men de dele af økonomien, der betyder noget for langsigtet velstand, mister fortsat styrke.

Mange canadier fornemmer en nedgang, selvom overskriftstallene peger opad.

Denne splittelse er det, der giver 2025 dets usædvanlige tekstur. Dataene siger genopretning, mens jordniveauet fortæller en mindre optimistisk historie.

En rebound, der ikke ligner en rebound

Statistics Canada rapporterede en årlig BNP-stigning på 2,6 % i tredje kvartal. Det er den stærkeste aflæsning siden sidste år og en markant vending fra det 1,8% fald i andet kvartal.

Ved første øjekast ligner rebounden starten på en ny cyklus, men tingene er ikke så simple.

Boliginvesteringerne steg med et årligt tempo på 6,7 %, da lavere låneomkostninger opmuntrede til et tilbagevenden til genbrugsmarkedet.

Denne forbedring var nok til at løfte boligbygninger efter måneder med langsommere aktivitet.

Regeringens investeringer voksede endnu hurtigere. Ottawas kapitaludgifter steg med mere end 12 %, anført af køb af nye militærskibe.

Disse ordrer hjalp med at presse den samlede offentlige investering til det største kvartalsvise spring i flere år.

Det faktum, at importen faldt med 8,6 %, er en bivirkning af lavere forsendelser af ædle metaller og svagere efterspørgsel generelt.

I nationalregnskaberne øger et fald i importen BNP. Det er en matematisk effekt snarere end et tegn på styrke, men det spillede en stor rolle i kvartalets præstation.

Eksporten steg en smule, men ligger stadig langt under niveauet før toldchokket i foråret.

Energileverancer hjalp med at stabilisere tallene, selvom landet stadig eksporterer betydeligt færre industrivarer til USA end for et år siden.

Tilsammen gav disse kræfter et stærkt overskriftstal bakket op af et snævert antal bidragydere. Bolig, militærudgifter og faldet i importen bar kvartalet.

Resten af økonomien haltede bagefter.

Afmatningen inde i væksten

Den endelige indenlandske efterspørgsel faldt en smule i tredje kvartal.

Husholdningernes forbrug faldt med 0,4 %, mens opsparingsraten steg til 5,8 % i september, op fra 4,7 %.

Familier ser ud til at tage færre økonomiske risici og udskyder køb.

Inflationen er faldet til omkring 2 % målet, men lønvæksten er også aftaget.

De reale indkomster stiger ikke hurtigt, og mange husholdninger tilpasser sig de højere gældsserviceomkostninger de seneste to år.

Erhvervsinvesteringerne faldt igen, og udgifterne til ikke-boligbygninger, maskiner og udstyr faldt også med en årlig rate på 4,5%.

Virksomheder skærer også ned på deres lager. Undersøgelser viser en stabil nedgang i erhvervstillid gennem sommeren.

Mange virksomheder udskyder udvidelsesplaner og holder anlægsbudgetterne stramme.

Beskæftigelsesdata følger samme mønster.

Arbejdsløsheden er steget til 7 %, efterhånden som ansættelserne begynder at fryse, og lønvæksten er faldet til omkring 3 % år for år.

Intet af dette indikerer en dyb arbejdsmarkedskrise, men det bekræfter en afkølende tendens. Efter to år med stærk ansættelse bevæger arbejdsmarkedet sig nu i et langsommere tempo.

Tidlige indikatorer for fjerde kvartal tyder på, at svagheden kan fortsætte. Industriproduktionen i oktober faldt med 0,3%.

Så den underliggende tendens peger på en indenlandsk økonomi, der opererer i et lavt gear.

Handelschokket ændrede Canadas kurs

Den mest betydningsfulde begivenhed for Canada i år var handelskrigen med USA.

Toldsatser på canadisk stål og blødt træ pressede eksportvolumen kraftigt ned i andet kvartal.

Andet kvartals fald på 25 % i vareeksporten var det største i årevis og satte gang i en kæde af effekter, der fortsætter i dag.

Investeringerne faldt, da virksomheder revurderede deres forsyningskæder og markedsstrategier.

Producenterne henvendte sig mod indenlandske købere og søgte at diversificere salget i udlandet.

Ottawa indførte nye tiltag til støtte for stål- og træsektoren.

Den indførte egne begrænsninger på importeret stål og tilbød støttepakker til de berørte industrier.

Disse tiltag hjalp med at stabilisere produktionen, men har ikke erstattet den tabte amerikanske efterspørgsel.

Den føderale regering har talt mere åbent om at ændre handelsforbindelser.

Ministre beskriver 2025 som et vendepunkt i Canadas afhængighed af det amerikanske marked.

Planerne om dybere engagement med Asien og Europa bevæger sig ud over strategipapirer og ind i tidlige faseaftaler. Målet er at reducere sårbarheden over for fremtidige handelskonflikter ved at opbygge en mere mangfoldig eksportbase.

Bank of Canadas efterårsprognose afspejler denne overgang. Centralbanken forventer en trendvækst på omkring 1 % i de næste par år. Dette er lavere end det vækstpotentiale, Canada nød i perioder med dybere integration i Nordamerika.

Ifølge banken forventes økonomien at vokse med omkring 1,4 % i 2026 og 2027.

Styringsrenten forbliver på 2,25 %, da inflationen ligger tæt på målet. Pengepolitikken er stabil, men ikke stærk nok til at skabe stærk privat sektor-momentum.

Gamle styrker bærer byrden, efterhånden som nye politikker tager form

Ressourceindustrien bærer Canadas styrke, med højere globale energipriser, der understøtter bytteforholdet og øger eksportindtægterne.

De vestlige provinser gik videre med nye energikorridorer og udvidelser af rørledninger.

Mange af disse projekter indeholder bestemmelser om oprindelig ejerskab og forpligtelser til kulstofopsamlingsteknologi. Kombinationen af ressourceudvikling og miljøinvesteringer er blevet et af Canadas primære økonomiske temaer.

Boligmarkedet fortsætter med at forme den daglige økonomiske aktivitet. Høje immigrationsniveauer skaber vedvarende efterspørgsel efter boliger.

Selvom priserne er fladet ud i flere byer, er presset på lejere stadig stærkt. Nybyggeri følger ikke med befolkningstilvæksten.

Genopsvinget i videresalgsaktiviteten i tredje kvartal øgede BNP og lettede nogle bekymringer om langvarig svaghed i boligsektoren. De underliggende forsyningsudfordringer er stadig uløste.

Ottawa har øget sin rolle i økonomien. Den føderale regering investerer i forsvar, infrastruktur og ren energi.

Disse programmer yder støtte, mens den private sektor indtager en mere forsigtig holdning.

Strategien indikerer en stor ændring i Canadas tilgang til økonomisk udvikling.

I stedet for at stole på åbne markeder og private investeringer, tager de offentlige udgifter nu plads på nøgleområder.

Om det fører til en vedvarende forbedring af produktiviteten, er endnu ikke klart.

Hvorfor historien føles så splittet

Modsætningen i 2025 ligger i afstanden mellem nationalregnskaber og dagligdag. BNP viser vækst.

Gevinsterne kommer fra boligaktivitet, militære indkøb og importmønstre snarere end en bred udvidelse af efterspørgslen.

Disse sektorer kan løfte tallene uden at få husholdninger eller virksomheder til at føle sig stærkere.

Samtidig er de elementer, der former de fleste menneskers opfattelse af økonomien, ikke blevet bedre. Forbrugerne bruger mindre.

Virksomheder skærer i investeringerne. Eksporten kommer sig kun langsomt efter toldchokket. Produktiviteten har næsten ikke ændret sig.

På basis pr. person har produktionen været næsten stabil. Mange arbejdere oplever færre muligheder, selvom landet undgik en formel recession.

Canada går ind i årets slutning med vækst, der ser fast ud på afstand og skrøbelig på tæt hold.