Den schweiziske inflation går i stå, mens beslutningstagere vejer valutapresset og vækstrisiciene

Schweiz' inflationsdata for november har ændret den økonomiske samtale blot få dage før den schweiziske nationalbank forbereder sin endelige rentebeslutning for 2025.

Forbrugerpriserne viste ingen årlig stigning, hvilket markerer den svageste værdi i seks måneder.

Tallet understregede også, hvor markant Schweiz' prismiljø er kølet af siden oktober, hvor inflationen lå på 0,1%.

Den seneste udgivelse kom, da de fleste økonomer forventede enten samme tempo eller en let stigning, hvilket satte mere fokus på, hvordan eksterne kræfter former indenlandske tendenser.

Opdateringen kommer også, mens valutasvingninger, told og faldende importomkostninger fortsat påvirker det bredere økonomiske billede.

Inflationsbilledets skift

Inflationen gik i stå, da energi- og brændstofpriserne faldt, samtidig med et fald i importerede varer.

Godskategorierne oplevede generelt omkostningsreduktioner, mens servicen fortsatte med at stige.

Denne kontrast viser, hvordan globale prispres nu opvejer de lokale efterspørgselsforhold.

Kerneinflationen faldt til 0,4 %, det svageste niveau siden august 2021, hvilket afspejler en langsomt bevægende tendens gennem året.

Tempoet har været så lavt, at det har vakt tvivl om, hvorvidt den schweiziske nationalbanks forventede stigning på et gennemsnit på 0,4 % for kvartalet vil blive gennemført.

Valutapåvirkningen vokser

Inflationsopdateringen følger efter en periode med ustabil udvikling i Schweiz' økonomi.

Landet registrerede sin første kvartalsvise tilbagegang i mere end to år i tredje kvartal, drevet af virkningen af USA's præsident Donald Trumps toldsatser på schweiziske produkter.

En senere handelsaftale lettede noget af presset, og francen blev derefter styrket til sit højeste niveau i et årti over for euroen.

Valutaens stigning fører nu direkte til lavere priser ved at gøre importen billigere, hvilket yderligere bremser inflationen.

Den stærke franc bliver et centralt emne for beslutningstagere. En fastere valuta trækker inflationen nedad og øger risikoen for at forblive under 0–2%-intervallet, som den schweiziske nationalbank sigter efter.

Med inflationen allerede på den nedre grænse står embedsmændene over for en skrøbelig balance.

De sigter mod at opretholde stabilitet uden at sænke styringsrenten under nul, et skridt der kan påvirke det finansielle system.

Den nuværende rente forbliver på nul, og et skridt ind i negativt territorium betragtes som sidste udvej.

Politiske signaler overvåget

På trods af de svagere inflationsdata forventer analytikerne ikke et skift ved det pengepolitiske møde den 11. december.

Signaler fra embedsmænd i den schweiziske nationalbank matcher disse forventninger, da de har sagt, at korte perioder med inflation under nul ikke er et problem.

De fastholder, at enhver beslutning om at presse låneomkostningerne under nul ville kræve en meget høj tærskel.

En genopblussen af inflationen senere på året kan afhænge af, hvor hurtigt den økonomiske aktivitet kommer sig.

Den schweiziske regering forventer, at toldsatser knyttet til den tidligere konflikt med USA vil blive ophævet denne måned, men tidsplanen for genopretning er stadig uklar.

Den tidligere toldpåvirkning på væksten kan fortsat tynge økonomien i nogen tid endnu.

Alligevel har mange observatører hævet deres prognoser for næste år og satser på stærkere momentum, når handelspresset lettes og den globale efterspørgsel forbedres.