Oracle dykker i premarket efter resultater vækker bekymring om cloud-rentabiliteten

Oracle-aktien faldt 11 % i premarket-handlen torsdag og forlængede tabene fra den foregående session, efter at selskabet rapporterede kvartalsresultater, der understregede både løfterne og presset fra dets accelererende cloud-ambitioner.

Selvom justeret indtjening overgik analytikernes forventninger med stor margin, var omsætningen langt igennem, hvilket rejser nye spørgsmål om bæredygtigheden af Oracles aggressive infrastrukturudbygning på et tidspunkt, hvor virksomheden påtager sig hidtil usete gældsniveauer.

Indtægtstab påvirker stemningen trods indtjeningsovertag

Oracle rapporterede en kvartalsomsætning på 16,1 milliarder dollars, hvilket ikke var Wall Streets estimat på 16,2 milliarder.

Manglen kom på trods af en stigende efterspørgsel efter kunstig intelligens-infrastruktur og stærk vækst i cloud-tjenester.

Det justerede indtjening pr. aktie nåede $2,26, langt over det forventede $1,64 og en markant stigning fra $1,47 sidste år.

Meget af denne gevinst blev dog drevet af Oracles salg af sin andel i Ampere for 2,7 milliarder dollars, hvilket øgede forskat indtjeningen med 91 cent pr. aktie.

Cloud-indtægterne steg med 34 % år-til-år til næsten 8 milliarder dollars, hvilket nu udgør næsten halvdelen af virksomhedens samlede omsætning.

Cloudinfrastruktur-forretningen — udlejning af servere og computerkraft til kunder — voksede endnu hurtigere med en stigning på 68 % i salget.

Samtidig faldt Oracles forretning med ældre pakkede software med 1 % i forhold til året før.

På trods af den stærke cloud-momentum skuffede selskabets vejledning investorerne og udløste et dybere fald i aktien.

Oracle-aktierne faldt til $197,8 i den tidlige handel, et kraftigt fald fra de seneste højder.

Andre AI-relaterede navne kom også under pres: Nvidia, Microsoft, CoreWeave og AMD handlede alle lavere før markedet.

Stigende kapitaludgifter og gældsniveauer vækker advarselslamper

Oracles udvidelse til cloud-infrastruktur har omformet dets finansielle profil.

Virksomheden har brugt 35 milliarder dollars på kapitaludgifter over de seneste 12 måneder, hvilket har resulteret i frie pengestrømstab på 13 milliarder dollars.

Analytikere siger, at skiftet til cloud — som har lavere marginer end Oracles traditionelle software — tynger rentabiliteten.

Den justerede driftsmargin faldt til 41,9 % fra 43,4 % året før.

Firmaet har i stigende grad været afhængig af gæld for at finansiere disse investeringer.

Oracle rejste 18 milliarder dollars i et jumboobligationssalg i september, et af de største nogensinde for teknologisektoren.

Det har også sikret milliarder i byggelån knyttet til nye datacentre i New Mexico og Wisconsin.

Citi-analytiker Tyler Radke vurderer, at virksomheden muligvis skal rejse 20 til 30 milliarder dollars i gæld årligt i løbet af de næste tre år.

Kreditmarkederne har bemærket det: prisen på Oracles gæld er faldet, mens priserne på kreditdefaultswaps — et mål for misligholdelsesrisiko — er steget.

Efter en kort afmattelse begyndte swappriserne igen at stige efter regnskabsmeddelelsen.

Cloud-backloggen vokser, men eksekveringsrisiciene består

Oracles flerårige efterslæb nåede 523 milliarder dollars, en stigning på 68 milliarder dollars fra forrige kvartal, delvist drevet af virksomhedens massive kontrakt med OpenAI.

Omfanget af denne aftale har dog mødt kritik i lyset af OpenAIs betydelige finansieringskrav.

Oracle-aktier er faldet med 33 %, siden der opstod bekymringer om muligheden for at gennemføre sådanne forpligtelser.

Analytikerne er fortsat delte.

Nogle fremhæver den langsigtede mulighed for efterspørgslen efter AI-infrastruktur, mens andre advarer om, at store udgifter, stigende gearing og faldende marginer udgør risici.

Oracle fastholder, at de kan finansiere sin ekspansion, samtidig med at de bevarer deres investeringsgraders kreditvurdering.

Administrerende direktør Clay Magouyrk sagde, at den nødvendige finansiering ville falde under de 100 milliarder dollars, som nogle analytikere har forudsagt.

Efterhånden som Oracle øger byggeriet af Project Stargate — et milliardsats for at bygge næste generations datacentre — virker investorerne mere og mere fokuserede på, om virksomheden kan balancere hurtig cloud-udvidelse med finansiel disciplin.