Hvorfor driver et 'beat and raise' ikke Macy's aktiekurs op?

Macy’s M-aktien åbnede i rødt torsdag, selvom detailhandleren leverede overraskelser både på top- og bundlinjen – og beskedent opjusterede sin helårsvejledning.

Varehuskæden rapporterede 40 cents pr. aktie i indtjening (EPS) for Q2 på $4.87 billion i omsætning, hvilket klart overgik konsensus på 37 cents pr. aktie og $4.83 billion.

For hele regnskabsåret forventer ledelsen nu mindst $21.68 billion i nettoomsætning og $2.15 i indtjening pr. aktie.

Efter faldet efter regnskabet er Macy’s-aktierne faldet med over 20% i forhold til deres seneste top.

Et lavkvalitets-beat skader Macy’s aktie

En væsentlig årsag til investorernes skepsis er kvaliteten af Macy’s resultatoverraskelse.

På kvartalsopkaldet bekræftede ledelsen, at Q2-resultaterne var markant oppustet af en ikke-tilbagevendende toldrefusion på $116 millioner.

Og selskabet planlægger at anvende disse midler på initiativer til kundevækst i stedet for at kanalisere dem ind i strukturel driftslikviditet eller kapitaltilbageførsler, hvilket skuffer investorer, der håbede på vedvarende organisk marginforbedring.

Bemærk, at M-aktierne også faldt under deres 200-dages glidende gennemsnit (MA) i morges, hvilket indikerer, at momentum bredt vender til fordel for sælgerne.

M-aktier falder, da opjustering af vejledningen skuffer

Selvom ledelsen svagt opjusterede helårsvejledningen, overskred den opdaterede prognose knap de eksisterende Wall Street-konsensusestimater.

Macy’s forventer, at de sammenlignelige butikssalg stiger med mellem 1% og 1,5% i år, hvilket stadig ville udgøre en afmatning i forhold til tidligere kvartaler.

Det rejser tvivl om den langsigtede effekt af 'A Bold New Chapter'-turnaroundplanen under en tilbageholdende forbrugerbase med lav- til mellemindkomst.

Med stigende nødvendige leveomkostninger, der tvinger husholdningsbudgetter, og salgsfremmende rabatter, der presser marginerne i detailsektoren, står Macy's aktie over for en vanskelig opgave med at generere vedvarende butiksbesøg, forsvare markedsandele og genoprette investorernes tillid uden at være afhængig af engangsindtægter.

Den bredere stemning forbliver afdæmpet for detailaktier

De bredere markedsforhold forværrer også M-aktiens svaghed efter regnskabet.

En generel risk-off-stemning – drevet af stigende Treasury-yields og kraftigt stigende oliepriser som følge af krigen i Iran – lægger stort pres på diskretionære forbrugsgoder.

Nylige regnskabskommentarer fra detailkonkurrenter (herunder afdæmpet vejledning fra Dick’s Sporting Goods og fortsat tilbagegang i omsætningen hos Kohl’s) holder investorer defensive over for traditionelle varehuse.

Kort sagt: Efterhånden som geopolitisk friktion driver energipriserne op og dæmper forbrugertilliden, forbliver detailinvestorer tøvende med at træde ind.

Indtil Macy’s kan dokumentere konsekvent vækst i sammenlignelige butikssalg og operationel stabilitet under turnaround-strategien, vil bredere makroøkonomiske modvinde og sektoromfattende risikoundgåen sandsynligvis fortsat begrænse enhver umiddelbar aktiegenopretning.

Sådan anbefaler Wall Street at positionere sig i Macy’s

Inden Macy’s regnskab offentliggørelse havde Wall Street en konsensusanbefaling 'Hold' på aktien, med et gennemsnitligt kursmål på lige over $23.

Det er dog rimeligt at forvente nedjusteringer i de kommende uger, efterhånden som investorer indregner de ovennævnte bekymringer i deres estimater.