Pop Mart-aktier styrtdykker, mens Labubu-feberen begynder at aftage

Pop Mart International Group Ltd., engang en af Hongkongs mest populære aktier, møder voksende skepsis blandt investorer, efterhånden som tegn viser sig på, at den globale begejstring for sin Labubu-karakter måske er ved at køle af.

Aktierne i den kinesiske poplegetøjsproducent er faldet omkring 40 % fra deres højdepunkt, hvilket har udvisket titusindvis af milliarder dollars i markedsværdi og genoplivet sammenligninger med tidligere samlerboome som Beanie Babies-fænomenet i 1990'erne.

Udsalget afspejler bekymringer om, at efterspørgslen efter Labubu — den skarptandede karakter, der drev Pop Marts dramatiske opgang fra 2022-lavpunkterne — måske er på vej til sit højdepunkt, hvilket skaber tvivl om virksomhedens væksthistories holdbarhed.

Væksten aftager efter eksplosiv udvidelse

En af de vigtigste udløsere for den fornyede bearish tendens var en svagere end forventet amerikansk julepræstation.

Ifølge udbyderen af alternative data YipitData faldt Pop Marts omsætningsvækst i Nordamerika til 424 % i det nuværende kvartal frem til den 6. december, mere end halveret fra forrige kvartal.

Selvom det stadig var usædvanligt højt, rystede aftagningen investorer, der var vant til vækstrater med tre- og firedobbeltcifrede procenter.

Bearish satsninger mod aktien er steget kraftigt, med shortpositioner, der er tredoblet siden november til deres højeste niveau siden august 2023, ifølge SandP Globals data.

Pop Mart er også blevet en af de dårligst placerede på Hongkongs Hang Seng China Enterprises Index, med et to-dages fald i begyndelsen af december, der udslettede næsten 14 % af værdien og pressede tabene siden augusts top til cirka 24 milliarder dollars.

Analytikere siger, at markedets fokus er blevet kraftigt rettet mod kortsigtet udvikling.

"Det største spørgsmål er, hvis de ikke kan opretholde en meget høj år-til-år vækstrate mod årets slutning, kan de så stadig levere vækst næste år med så høj en base?" sagde Richard Lin, chefforbrugeranalytiker hos SPDB International Holdings, i en Bloomberg-rapport.

Advarselstegn fra videresalgsmarkeder

Til investorernes uro bidrager en blødere prissætning på sekundærmarkedet, hvilket ofte ses som et tidligt tegn på aftagende entusiasme for samlerobjekter.

Selvom Labubu stadig dominerer handelsvolumen på videresalgsplatforme som StockX, er priserne på mange populære udgaver faldet markant fra deres toppe.

Nogle varer, der tidligere blev solgt for dobbelt eller tredobbelt af deres detailpris, handles nu under listeprisen.

For eksempel sælges den sherbetfarvede Big Into Energy-serie for omkring $110, ned fra næsten $400 på sit højeste og under dens detailpris på $168.

Sjældne udgaver opnår stadig præmier, men selv disse priser er faldet markant fra tidligere højder.

Søgeinteressen på Google er også faldet siden hun toppede i sommer, på trods af aggressive amerikanske markedsføringsindsatser, der blandt andet omfattede optrædener ved Macy's Thanksgiving Day Parade og Empire State Building.

Langsigtet potentiale er stadig omdiskuteret

På trods af aktiens fald forbliver Pop Marts underliggende forretningsudvikling stærk.

Omsætningen i første halvår 2025 steg til 13,9 milliarder yuan (2 milliarder dollars), mere end fem gange så meget som helårssalget i 2020, drevet hovedsageligt af udenlandsk ekspansion.

Salgsvæksten nåede op på 250 % i de tre måneder, der sluttede i september.

Virksomheden investerer også massivt i at opbygge et bredere underholdningsøkosystem, herunder åbning af en stor forlystelsespark i Beijing, udvikling af animeret indhold, lancering af sit POP-smykkebrand og undersøgelse af et potentielt filmprojekt i Labubu.

Mange sælgerside-analytikere forbliver konstruktive, med et gennemsnitligt 12-måneders prismål, der antyder betydelig opside fra det nuværende niveau.

Dog forbliver nogle investorer forsigtige. "Det er svært at få overbevisning om Labubu — det er diskretionært forbrug og i sig selv svært at modellere," sagde Daisy Li, fondsforvalter hos EFG Asset Management.

For nu står Pop Mart over for en afgørende prøve: at bevise, at Labubu er mere end en flygtig trend, og at de kan opbygge varige franchises, der kan opretholde vækst ud over den nuværende cyklus.