Commerzbank forventer en genopretning af hvedeprisen inden udgangen af 2026 på grund af udbudsbegrænsninger

Det globale hvedemarked ånder lettet op, da udbudsprognoserne er blevet markant opgraderet, selvom en nylig prisstigning, drevet af spekulationer, har holdt handlende på kanten.

En nylig rapport fra Commerzbank AG fremhævede de kontrasterende faktorer, der i øjeblikket påvirker råvaren.

Den tyske bank forventer, at hvedepriserne igen vil stige inden udgangen af 2026 på grund af stram forsyning.

Det amerikanske landbrugsministerium (USDA) leverede en stor overraskelse i sin seneste rapport om World Agricultural Supply and Demand Estimates (WASDE), hvor de kraftigt reviderede sin globale hvedeproduktionsprognose for høståret 2025/26.

USDA reviderer prognosen

"Det amerikanske landbrugsministerium (USDA) har revideret sin prognose for den globale hvedeproduktion i det nuværende afgrødeår 2025/26 med næsten 13 millioner til næsten 829 millioner tons," bemærkede Commerzbank-rapporten.

Dette blev primært tilskrevet stærkere end forventede høster i næsten alle større eksportlande.

Da efterspørgselsstigningen var væsentligt mindre end produktionsstigningen, er markedet rykket ind i et komfortabelt overskudsområde og ligger nu på 10 millioner tons.

Denne overflod betyder, at de globale hvedelagre forventes at stige til 271,4 millioner tons ved udgangen af høståret, en sund stigning på 7 millioner tons i forhold til tidligere forventninger.

Beholdningen hos de største eksportlande forventes at stige næsten 10 % over den tidligere prognose og nå 72,4 millioner tons.

"Forsyningssituationen er derfor langt mere afslappet end for to måneder siden, da den seneste WASDE-rapport blev offentliggjort," udtalte Carsten Fritsch, råvareanalytiker hos Commerzbank.

Han tilføjede, at den betydelige opadgående revision, som var blevet varslet af International Grains Council i oktober, var "ingen stor overraskelse."

Denne fortrængning kan forklare, hvorfor hvedepriserne forblev stabile i stedet for at reagere negativt på nyheden om overskud.

Spekulativ opgang løfter priserne til flermåneders højdepunkter

På trods af de klare tegn på rigelig udbud oplevede hvedepriserne en markant stigning denne uge og nåede flermåneders højder på vigtige børser.

På Chicago Board of Trade (CBOT) steg den mest aktivt handlede futureskontrakt til over 560 amerikanske cent pr. bushel, hvilket markerede det højeste niveau siden begyndelsen af juli.

Det europæiske benchmark, Euronext i Paris, fulgte trop og nåede et tremåneders højdepunkt på 196,5 euro pr. ton.

Udløseren for CBOT-prisstigningen ser ud til at ligge uden for selve hvedemarkedet.

Rallyet blev sat i gang af rapporter om store køb af amerikanske sojabønner fra Kina.

"Prisstigningen på CBOT blev udløst af rapporter om køb af amerikanske sojabønner fra Kina, hvilket tilsyneladende også satte gang i forventningerne om kinesiske køb af amerikansk hvede," sagde Fritsch.

Dog mangler der stadig hårde beviser for kinesisk interesse for amerikansk hvede. USDA, der ikke mærkede nogen umiddelbar eksportboom, lod sit estimat for amerikansk hvedeeksport være uændret.

Carsten Fritsch advarede om muligheden for en omvending.

Denne kortsigtede sårbarhed forværres af International Grains Councils nylige beslutning om at revidere sin globale hvedehøstprognose for 2025/26 med yderligere 3 millioner tons, selvom denne specifikke opdatering ikke påvirkede årets beholdningsprognoser.

Commerzbank forudsiger blandede prisudsigter

Fremadrettet forventer Commerzbank en kortsigtet korrektion for amerikansk hvede, men forventer en stærkere genopretning ved udgangen af 2026, mens det europæiske marked forbliver begrænset.

"Hvedeprisen på CBOT forventes derfor at falde igen på kort sigt og handles til 540 amerikanske cent pr. bushel ved udgangen af første kvartal 2026," forudser den tyske bank.

Dog forventes en genopretning til 580 amerikanske cent ved udgangen af næste år. Denne langsigtede optimisme bygger på potentielle udbudsbegrænsninger senere, da priserne på både CBOT og Euronext var faldet til femårslavpunkter i oktober.

"Det lave prisniveau – hvedepriserne på CBOT og Euronext faldt til femårslavpunkter i oktober – kan have ført til en reduktion i arealet sået med vinterhvede," forklarede Fritsch og foreslog, at fremtidige høster kunne blive mindre.

Udsigterne for Euronext-hvede er mere afdæmpede. Den har ikke fulgt CBOT-prisen lige så markant, fordi EU-hvede ikke forventes at drage fordel af kinesiske køb og står over for hård konkurrence fra Sortehavsregionen.

For det europæiske marked ser Commerzbank kun begrænset potentiale for øjeblikkelig korrektion.