Er oliepriserne faldet for meget, mens Teheran skrotter Trumps fredsnarrativ?

Oliepriserne steg en smule tirsdag, da markedsdeltagere satte spørgsmålstegn ved, om mandagens udsalg allerede havde indregnet et diplomatisk gennembrud, der måske ikke findes.

Brent steg 1,3% til $84,89 pr. tønde, mens West Texas Intermediate steg 1,0% til $81,11 og hentede en del af gårsdagens fald.

Råolie styrtdykkede, efter at USA's præsident Donald Trump udsatte angreb på Iran og sagde, at forhandlinger var i gang.

Teheran afviste den fremstilling og sagde, at man ikke forhandlede med Washington og ikke havde planlagt møder.

Et andet skib blev ramt nær Hormuzstrædet, hvilket forstærkede tvivlen om, at forsyningsrisiciene var ved at forsvinde.

Olie kan falde, hvis diplomati genopretter eksporten, men det ser ud til, at markedsdeltagere har fjernet premien, før hverken fred eller sikker gennemsejling er sikret.

Teherans afvisning afslører en fejl i fredsnarrativet

WTI faldt 6,9% til $78,85 mandag, mens Brent mistede 5,7% til $82,91, efter at Trump aflyste nye militære aktioner og antydede, at forhandlinger kunne genåbne i Hormuz.

Markedet opfattede meddelelsen som tegn på, at sandsynligheden for et forsyningschok var faldet markant.

Irans svar komplicerede den konklusion. Udenrigsministeriets talsmand Esmaeil Baghaei sagde, at der ikke fandt forhandlinger sted med USA, og at der ikke var arrangeret møder.

Teheran sagde, at dets drøftelser med Oman vedrørte kommercielle skibes ruter gennem strædet.

Nikos Tzabouras fra Tradu fortalte The Wall Street Journal, at tidligere forhandlinger ikke havde ført til en omfattende aftale, og at endnu et diplomatisk tilbageslag kunne genoplive fjendtligheder og oliens geopolitiske præmie.

Hormuz efterlader råolie med eksplosiv opadgående risiko

Hormuzstrædet forbliver fortsat det centrale spændingspunkt, da trafikken er begrænset, mens et fragtskib rapporterede at være blevet ramt af et projektil ud for Oman tirsdag.

JPMorgan anslår, at hver måneds forstyrrelse kan tilføje omkring $7–$8 pr. tønde til Brent. En tre måneders afbrydelse kunne løfte den månedlige gennemsnitspris til cirka $114.

Goldman Sachs har skitseret et scenarie, hvor en forstyrrelse i Hormuz sender Brent over $120. Det er ikke bankens basisscenarie: den forventer, at priserne aftager, efterhånden som spændingerne lægger sig, med Brent i gennemsnit omkring $80 i fjerde kvartal og $75 i 2027.

Disse prognoser forklarer, hvorfor risiciene ser ujævne ud. Nedsiden ved en fredsaftale kan udfolde sig, efterhånden som skibsfart og lagre normaliseres.

Opsiden fra endnu et angreb, mislykkede forhandlinger eller et fornyet amerikansk angreb kan indtræde øjeblikkeligt.

Langsigtet udbud begrænser stadig det positive scenarie

En taktisk rebound ville ikke bevise, at olie er trådt ind i et nyt varigt bullmarked. OPEC+ hæver produktionsmålene, produktionen i De Forenede Arabiske Emirater er høj, og ikke-OPEC-udbuddet reagerer på højere priser.

Anindya Banerjee, chef for råvareforskning hos Kotak Securities, sagde til The Economic Times, at retningen i hans udsigter var uændret, selvom “vejen og tidslinjen har ændret sig”.

Han forventer, at råolie køler af ind i 2027, efterhånden som udbuddet uden for konfliktzonen udvider sig, og lagrene genopbygges, når strømmen normaliseres.

Det langsigtede pres er vigtigt, fordi mandagens fald ikke udelukkende var drevet af diplomati.

OPEC+ godkendte en kvoteøgning i september på omkring 188.000 tønder om dagen, hvilket forstærker forventningerne om, at mere udbud til sidst kan nå markedet.

En reel fredsaftale kunne presse råolie lavere igen. Indtil en sådan foreligger, forbliver markedet sårbart over for et kraftigt comeback, hver gang begivenheder modsiger dets skrøbelige fredsnarrativ.