FOMC-referater: Fed-embedsmænd frygtede 'fastlåst' inflation – her er grunden til, at 3 nægtede at skære

Federal Reserve sænkede renten med et kvart procentpoint den 10. december, men under overfladen afslører de officielle mødereferater et skarpt splittet udvalg.

FOMC kæmper med en bekymrende bekymring: inflationen kan blive permanent fastlåst over Feds mål på 2 %.

Den 9-3 dissensafstemning afslører den reelle kilde til spændinger i centralbanken, ikke job eller vækst, men den stædige nægtelse af at priserne falder.

Tre embedsmænd stemte imod rentenedsættelsen, mens to ønskede at holde renten helt stabil.

Deres budskab var direkte: at sænke renterne nu, mens inflationen forbliver høj, kunne farligt signalere, at Fed bløder op for at kontrollere priserne.

Uenighedsopdelingen: Hvad hver gruppe frygtede

Afstemningsdelingen fortæller en afslørende historie om Feds interne kamp om prioriteter.

To embedsmænd, Austan Goolsbee og Jeffrey Schmid, ønskede at sætte rentenedsættelserne på pause og bevare politikken uændret.

De var bekymrede for, at inflationen "havde ligget over målet i nogen tid" og viste ingen tegn på at nærme sig 2%-målet over hele det seneste år.

For dem føltes det omvendt at sænke renterne, mens priserne forblev høje, som at opgive inflationsbekæmpelsen på det værst tænkelige tidspunkt.

En tredje dissident, Stephen Miran, pressede faktisk i den modsatte retning.

Han ønskede en større andel på et halvt procentpoint og så hurtigere fremgang på opgaver som prioritet.

Men selv hans mere dueagtige holdning afspejlede dybere bekymring over økonomiens skrøbelighed.

Her er det afgørende punkt, der betyder noget for markederne: De to embedsmænd, der modsatte sig en eventuel nedskæring, var primært motiveret af inflationsbekymringer og ikke arbejdsmarkedsbekymringer.

Dette er slående, fordi Feds offentlige budskaber lagde vægt på job.

Referatet afslører, at "fremskridtet mod 2% inflationsmålet var gået i stå" i 2025.

Når verdens største centralbank erkender, at dens indsats for inflationsbekæmpelse holder vandet, er det et advarselssignal.

Embedsmænd bemærkede, at hvis inflationen forblev over målet i længere perioder, kunne det faktisk "risikere en stigning i de langsigtede inflationsforventninger," hvilket betyder, at amerikanere og virksomheder måske kan stoppe med at tro på, at Fed nogensinde vil få priserne ned igen.

Udtrykket, der hjemsøgte diskussionen, var "indgroet inflation."

Flere udvalgsmedlemmer advarede direkte om, at "højere inflation, der bliver fastgroet", udgør en reel trussel.

Indlejret betyder, at det bliver låst fast i adfærd, arbejderne kræver højere lønninger, virksomheder hæver priserne forebyggende, og hele økonomien skifter til en højere inflationstilstand, som bliver meget sværere at bryde.

Toldsatser og vedvarende pres

Uenigheden giver mere mening, når man ser på, hvad der faktisk driver inflationen.

Referatet viser, at embedsmænd "udtrykte usikkerhed om, hvornår disse effekter ville aftage" på toldsatserne og "i hvilken grad toldsatserne i sidste ende ville blive overført til de endelige varepriser".

Kernevarepriserne er allerede steget mærkbart, og Fed-personalet tilskrev meget af dette direkte toldsatserne.

Men her er det, der holdt embedsmænd nervøse: nogle deltagere rapporterede, at deres forretningskontakter havde nævnt "vedvarende pres på inputomkostninger, der ikke havde noget med toldsatser at gøre".

Selv uden handelspolitiske modvind kæmper virksomheder stadig med stigende omkostninger. Det er et separat, strukturelt problem, som Fed ikke let kan løse med rentebevægelser.

Usikkerheden går begge veje.

Nogle embedsmænd mente, at toldvirkningerne ville aftage og dermed reducere risikoen for opadgående inflation. Men andre var ikke overbeviste.

Den ærlige sandhed, der ligger begravet i disse minutter, er, at Fed ikke har klar indsigt i, hvornår inflationen reelt vil falde tilbage til målet.

Den usikkerhed forklarer, hvorfor myndighederne bevæger sig forsigtigt.

Udvalget signalerede, at det "ikke er på et forudbestemt kursus," hvilket betyder, at de ikke automatisk vil sænke priserne hver måned.

Hver beslutning vil afhænge af nye data om, hvorvidt inflationen faktisk bevæger sig mod 2%.