Kobber og aluminium stiger på grund af forsyningsbekymringer, men Commerzbank ser 'tilbageslagspotentiale'

Basismetaller har fået en stærk start på det nye år, selvom de ikke har nået de rekordhøje niveauer, som ædelmetaller har sat.

Kobber og aluminium fortsætter deres stigninger fra sidste år, mens prisen på nikkel har været særligt kraftig siden slutningen af sidste år. En fælles tråd, der driver alle tre metaller, er den primære bekymring over udbuddet.

Kobber, der nu handles næsten 2.000 dollars højere end toppen i maj 2024, bliver styrket af frygt for nye amerikanske toldsatser sammen med vedvarende mangel på råmaterialer.

Dette har været tydeligt i de stigende lagre på COMEX. Toldsatser gjaldt oprindeligt kun for halvfabrikerede kobberprodukter.

"Der er dog nu tydelige bekymringer for, at toldsatserne alligevel vil blive udvidet til raffineret kobber, hvilket er grunden til, at amerikanske virksomheder tilsyneladende genopbygger eller yderligere udvider deres kobberlagre," sagde Thu Lan Nguyen, leder af FX- og råvareforskning hos Commerzbank AG, i en rapport.

Mulig kobbertilbagefald på kort sigt

På trods af den nylige stigning er udsigterne for kobber på kort sigt blandede. Nguyen påpeger, at da der "endnu ikke er nogen indikation af, om og hvornår et sådant skridt faktisk vil blive taget, virker det tvivlsomt, om denne oplagring vil fortsætte."

Desuden forventes kobberproduktionen i Kina, verdens vigtigste metalproducent, at forblive høj på kort sigt.

Derfor ser Commerzbank Research endda "et vist potentiale for et tilbageslag i kobberprisen i de kommende uger."

"Først senere på året, når det bliver tydeligt, at kinesisk kobberproduktion når et plateau, ikke mindst på grund af statslig indgriben, forventer vi vedvarende gevinster," tilføjede Nguyen.

Aluminiumsproduktionen toppede i Kina

Prognosen for aluminiumsprisen følger et lignende mønster.

Produktionen i Kina, det vigtigste produktionsland, toppede klart sidste år, med månedlig produktion, der for nylig har stagneret på et højt niveau.

Faldende lagre på London Metal Exchange siden begyndelsen af november indikerer også en mangel på udbud.

Selvom Commerzbank vurderer prisstigningen som bæredygtig, ser de kun begrænset yderligere opadgående potentiale og forventer en pris på 3.300 dollars pr. ton ved årets udgang.

Højere priser kan begrænse rallyet

En afgørende faktor, der begrænser mere aggressive prognoser, er den forventede udbudsrespons på de forhøjede prisniveauer.

Nguyen sagde:

Kobberprisen er tæt på sit rekordhøje niveau, og aluminium er på et niveau, der sidst blev set i 2022.

Lavere energiomkostninger – især europæisk gas – og billigere råmaterialer som bauxit og alumina forbedrer rentabiliteten for aluminiumsproducenter uden for Kina.

"På mellemlang til lang sigt kan man derfor forvente en genopblussen af aluminiumsproduktionen," sagde Nguyen.