Sølvs prisdynamik afhænger af handelspolitik og makrostemning, siger ING Group

Sølvets betydning som industrielt metal og den stramme forsyningssituation udgør en positiv baggrund for priserne.

Dog vil risici fra handelspolitik og makrostemning sandsynligvis fortsat være omdrejningspunktet for prissætningen, ifølge ING Group.

Sølvpriserne, som i første omgang faldt med over 7 % torsdag fra et rekordhøjt niveau på over 93 dollars pr. ounce på grund af lempelsen af brede toldtrusler, har stort set indhentet disse tab.

På tidspunktet for denne skrivning var white metal lige over 1% nede.

Denne genopretning tyder på, at handlende nu fokuserer på og justerer priserne baseret på markedets fundamentale strukturelle drivkræfter, sagde Ewa Manthey, råvarestrateg hos ING Group, i en rapport.

USA's præsident Donald Trump har udsat implementeringen af nye toldsatser på import af kritiske mineraler, hvilket tjener til at afhjælpe de umiddelbare bekymringer om handelsforstyrrelser.

Dette påvirkede sølvpriserne torsdag.

Trumps udmelding mindsker risikoen

Selvom Trumps udmelding lettede noget af den umiddelbare politiske risiko—en faktor, der havde bragt sølvet til hidtil usete højder—hvilket førte til en korrektion, er metallets pris stadig over 25 % højere indtil dato i år.

Denne vedholdenhed fremhæver robustheden i markedets underliggende dynamik.

I stedet for at indføre told annoncerede Trump-administrationen et skift mod at forhandle bilaterale aftaler med store handelspartnere for at sikre tilstrækkelig forsyning af kritiske mineraler.

Administrationen planlægger også at overveje at etablere et prisgulv for import, hvor embedsmænd skal fremlægge deres anbefalinger inden for 180 dage.

Selvom toldsatser ikke er blevet helt afskaffet som en mulighed, har denne ændring i tilgang mindsket den umiddelbare risiko for handelsforstyrrelser, ifølge Manthey.

Beslutningen kommer efter en flere måneders gennemgang af Section 232, gennemført under Trade Expansion Act, som vurderede, om importen af forarbejdede kritiske mineraler udgør en trussel mod USA's nationale sikkerhed.

Toldgennemgangen undersøgte et bredt udvalg af forarbejdede kritiske mineraler (lithium, kobolt, nikkel, sjældne jordarter, gallium, grafit, platingruppemetaller og andre industrielle metaller, herunder sølv) samt varer, der indeholdt dem, såsom komponenter til elbiler, batterier, magneter og elektronik.

Historisk sølvklem

Usikkerheden omkring amerikanske toldsatser havde tidligere forårsaget et historisk pres ved at flytte en stor mængde fysisk sølv fra London til USA.

Denne bevægelse resulterede i en betydelig reduktion i tilgængelige sølvaktier i London, det vigtigste handelscenter, hvilket igen intensiverede prisudsving og markedsvolatilitet, sagde Manthey i ING-rapporten.

Drevet af både investeringer i sikre havne og stærkt industriforbrug er sølvpriserne steget med næsten 150 % det seneste år og har klart sig markant bedre end guld.

Denne stærke stigning har sænket guld/sølv-forholdet til lige over 50, et niveau der ikke er set siden 2011.

Strukturelt udbudsunderskud for at begrænse nedsiden

Sølvmarkedet står over for et vedvarende strukturelt udbudsunderskud, forværret af faktorer ud over politisk volatilitet.

Væksten i mineudbuddet er begrænset, fordi størstedelen af sølvet er et biprodukt fra anden metalproduktion, hvilket hæmmer industriens evne til hurtigt at øge produktionen som reaktion på højere priser.

Samtidig holder robust industriel efterspørgsel fra sektorer som solenergi, elektrificering og elektronik det fysiske marked stærkt begrænset.

"Dette vedvarende underskud understøtter sølvets bullish argument og hjælper med at forklare, hvorfor priserne har forblevet høje trods udsving i den spekulative risikopræmie," tilføjede Manthey.

Priserne vil sandsynligvis konsolidere sig inden for et interval på kort sigt, efterhånden som markedspositionen normaliseres, og risiciene forbundet med toldsatser revurderes.

Sølvets nedadgående potentiale synes begrænset, hvilket antyder, at det sandsynligvis vil forblive godt understøttet, når priserne falder.

Dette skyldes en kombination af vedvarende strukturelle underskud, begrænset fysisk tilgængelighed og fortsat politisk usikkerhed, ifølge Manthey.