Hvorfor Goldman ser et begrænset tab for Europas vækst fra de seneste amerikanske toldsatser

Økonomer fra Goldman Sachs Group Inc. vurderer, at den seneste toldtrussel fra USA's præsident Donald Trump kan reducere euroområdets bruttonationalprodukt med omkring 0,1 %, hvilket understreger de økonomiske risici forbundet med de stigende transatlantiske handelsspændinger.

Trump sagde lørdag, at han ville indføre en told på 10 % på import fra flere europæiske lande, der har støttet Grønland som svar på amerikanske trusler om at overtage det semi-autonome danske territorium.

De foreslåede afgifter vil gælde Danmark, Norge, Sverige, Frankrig, Tyskland, Finland, Storbritannien og Holland.

Meddelelsen har øget markedets uro på et tidspunkt, hvor investorer allerede er følsomme over for geopolitiske risici og Europas økonomiske genopretnings holdbarhed.

På trods af dette ser Goldman Sachs dog en begrænset effekt for Europa fra de seneste toldsatser, da den bredere økonomi forbliver modstandsdygtig.

Goldman skitserer BNP-påvirkningen i hele Europa

Ifølge Goldman Sachs' analyse ville en afgift på 10 % reducere det reale BNP med cirka 0,1 % til 0,2 % i de berørte lande, primært gennem svagere handelsstrømme.

Tyskland, Europas største økonomi og en stor eksportør, ville bære den største påvirkning.

Goldman-teamet vurderer, at Tysklands BNP kan falde med omkring 0,2 %, hvis toldsatserne anvendes som en inkrementel gensidig foranstaltning, og op til 0,3 %, hvis de tager form af en samlet afgift.

"Slaget kan blive større, hvis der opstår negativ tillid eller finansielle markedseffekter," skrev holdet, inklusive Sven Jari Stehn, i en note.

Økonomerne advarede om, at udsigterne fortsat er usikre, og bemærkede, at det stadig er uklart, om toldsatserne i sidste ende vil blive gennemført.

Ikke desto mindre sagde de, at truslen alene er nok til at veje op på tilliden og hurtigt skabe beredskabsplanlægning blandt beslutningstagere og investorer.

Goldman forventer begrænset effekt af toldsatser

De globale finansmarkeder blev rystet efter Trumps udtalelser, hvor europæiske aktier og amerikanske indeksfutures faldt i begyndelsen af ugen.

Samtidig steg traditionelle sikre havn-aktiver som guld, hvilket afspejler et skift mod risikovillighed.

På trods af den umiddelbare markedsreaktion foreslog en række strateger, at virkningen på europæiske aktier kunne blive kortvarig.

De argumenterede for, at regionens bredere økonomiske udsigter forbliver modstandsdygtige, selv i lyset af fornyede handelskonflikter.

Nye data viser, at væksten i euroområdet holder stand, understøttet af lettende inflationstryk og udsigten til yderligere pengepolitisk støtte.

Goldman-økonomer sagde også, at de kun forventer en "meget lille" effekt på inflationen fra de foreslåede toldsatser, og tilføjede, at centralbankerne sandsynligvis vil sænke renten som reaktion på et svagere BNP-udsyn.

EU overvejer at reagere, da diplomati fortsat er en mulighed

Goldman Sachs sagde, at en potentiel reaktion fra EU på toldtruslen kunne spænde fra at udskyde godkendelsen af en handelsaftale mellem USA og EU til at indføre modafgifter eller anvende blokkens såkaldte anti-tvangsinstrument.

De tilføjede, at Storbritannien forventes at prioritere diplomatisk engagement med Trump, ligesom det var under handelsforhandlingerne sidste år.

Desuden sagde personer med kendskab til sagen, at EU er i forhandlinger om at indføre told på 93 milliarder euro (108 milliarder dollars) amerikanske varer og overvejer yderligere modforanstaltninger ud over toldsatser.

Dog forventes embedsmændene først at forfølge en diplomatisk løsning, før de eskalerer yderligere.

Selvom det umiddelbare økonomiske tab fra de foreslåede toldsatser virker beskedent, advarer økonomer om, at langvarig usikkerhed eller en bredere handelskonflikt kan forstærke skaden gennem svagere tillid, forstyrrede investeringer og øget volatilitet på finansmarkederne.