Japans obligationsrenter stiger, da Takaichis plan om at lette momsen øger de finansielle bekymringer

Den japanske premierminister Sanae Takaichis forslag om at suspendere salgsskatten på fødevarer har uroet obligationsmarkederne og fremhæver bekymringer om, at hun mangler en klar finansieringsplan og kan føre finanspolitikken i en mere ekspansiv retning.

Skattenedsættelsen rejser spørgsmål om finansiering

Takaichi har foreslået en toårig suspension af momsen på mad og drikkevarer, en foranstaltning, der forventes at koste omkring ¥5 billioner (31,6 milliarder dollars) om året, ifølge finansministeriet.

Dette tal er kun en smule mindre end Japans samlede udgifter til uddannelse, videnskab og kultur tilsammen.

Selvom Takaichi har sagt, at nedskæringen vil blive gennemført uden at udstede yderligere underskudsdækkende statsobligationer, siger analytikere, at det stadig er uklart, hvordan underskuddet vil blive finansieret.

"Det er fortsat meget usikkert, om forbrugsskattelettelsen kan gennemføres uden at være afhængig af udstedelse af statsobligationer," sagde Ataru Okumura, senior rentestrateg hos SMBC Nikko Securities, i en Bloomberg-rapport.

Analytikere stiller også spørgsmålstegn ved, om foranstaltningen virkelig ville være midlertidig.

Med et parlamentsvalg planlagt til 2028 mener mange, at det vil være politisk svært at genindføre skatten.

Forslaget blev annonceret mandag, mens Takaichi søger at styrke vælgerstøtten forud for underhusvalget den 8. februar, hvor inflation forventes at være et centralt emne.

Obligationsmarkedet reagerer kraftigt

Investorernes bekymringer er allerede blevet afspejlet på statsobligationsmarkederne.

Japans 40-årige statsobligationsrente nåede 4 % tirsdag, det højeste niveau siden udløbsdatoen blev indført i 2007 og første gang i mere end tre årtier, at en japansk statsobligation har nået dette niveau.

Renterne på tværs af kurven steg markant, hvor 10-årige renten steg over 2,3%, det højeste siden 1999, og 20-årige renten steg til omkring 3,35%.

"Markederne bliver mere bevidste om finanspolitisk ekspansion," sagde Takuya Hoshino, cheføkonom ved Dai-ichi Life Research Institute.

"De har sværere ved at købe, når de bekymrer sig om en mulig acceleration af ekspansiv finanspolitik fremadrettet."

Masahiko Loo, senior fastforrentestrateg hos State Street Investment Management, sagde i en CNBC-rapport: "Ultra-lange JGB-renter bliver presset op, ikke kun af den strukturelle udbuds-efterspørgsels-ubalance, men også af en ny reprissætning af løbetids- og risikopræmier, efterhånden som markederne absorberer en mere ekspansiv finanspolitisk holdning og vedvarende inflation."

Han tilføjede: "Dette har genoplivet den klassiske 'Takaichi-handel'-dynamik med stærkere Nikkei, svagere JGB'er og yen."

Finansiel debat midt i valget

Tilhængere af Takaichis dagsorden hævder, at Japan har mere finanspolitisk råderum end tidligere, da inflationen har løftet den nominelle vækst og sænket gæld-til-BNP-forholdet.

Takaichi har udtalt, at hun sigter mod at øge skatteindtægterne uden at hæve skattesatserne ved at fremme økonomisk vækst.

Inflationen har allerede øget skatteindtægterne, hvor Okumura anslår en årlig stigning på mere end ¥2 billioner.

Dog vil højere renter også øge udgifterne til gældsbetjening med omkring ¥2 billioner, hvilket kun efterlader en begrænset nettogevinst.

"Nye finansieringskilder skal sikres, ellers vil størstedelen af finansieringen skulle baseres på nye udstedelser af statsobligationer," sagde Okumura.

Japans minister for vækststrategi, Minoru Kiuchi, forsøgte tirsdag at berolige markederne og sagde, at administrationen ville holde finanspolitisk disciplin for øje.

"Vi vil fortsat følge markedsbevægelser med stor hast," sagde han. "Vi vil fortsætte bestræbelserne på at opretholde markedets tillid."

Imens presser oppositionspartierne på for endnu løsere politikker.

Japans største oppositionsblok kræver en permanent afskaffelse af fødevareafgiften, mens Centrist Reform Alliance har foreslået, at finansieringen af nedskæringen sker gennem en statslig formuefond, selvom detaljerne stadig er uklare.

Med Takaichi klar til at opløse parlamentet og føre kampagne på økonomisk politik, forbereder investorer sig på fortsat volatilitet, efterhånden som markederne vurderer, om Japan går ind i en mere aggressiv finanspolitisk fase.