Trump kalder det en guldalder, men dagligvareregninger gør vælgerne uenige

Præsident Trump holdt den længste State of the Union-tale i moderne tid, som varede lige under 1 time og 48 minutter.

Han proklamerede, at Amerika er “større, bedre, rigere og stærkere end nogensinde før” og at “den brusende amerikanske økonomi brøler som aldrig før.”

USA-præsidenten siger ét, data siger noget andet, og vælgerne har deres egen opfattelse.

Faktisk stiger inflationen ikke, det amerikanske aktiemarked er tæt på rekordhøjder, og boliglånsrenterne er faldet.

Men præsidentens opbakning ligger nu under 40%. Så hvorfor er der en kløft?

En solid økonomi på papiret

Efter konventionelle målinger er den amerikanske økonomi stabil. Forbrugerprisinflationen løb mellem 2.4-2.7% i 2025, afhængigt af målemetoden.

Kernetinflationen på en tre måneders annualiseret basis rørte ved 1.7%. Benzinpriserne er faldet fra omkring $3.12 per gallon på indsættelsesdagen til cirka $2.95.

Boliglånsrenterne er på deres laveste gennemsnit siden 2022, efterhånden som statsobligationsrenterne er faldet.

Væksten aftog dog i sidste kvartal af sidste år. Jobskabelsen i 2025 var på omkring 181,000 stillinger. Arbejdsløsheden er en smule højere end for et år siden.

Det arbejdsmarkedsdifferential, udarbejdet af Conference Board, som måler forskellen mellem dem, der siger, at job er rigelige, og dem, der siger, de er svære at få, er forværret.

Intet af dette signalerer en kollapsende økonomi, snarere en afkøling med solide aktivmarkeder og svagere husholdningsmomentum.

Hvorfor føler vælgerne sig dårligere end dataene?

Svaret ligger i niveauer fremfor rater. Inflation kan være lavere end i 2022, men priserne på dagligvarer, husleje, forsikring og forsyningsomkostninger forbliver høje sammenlignet med for tre år siden.

En CPI-stigning på 2.4% lægger sig stadig oven på et allerede forhøjet udgangspunkt. For mange husholdninger er det den oplevede virkelighed.

Meningsmålinger fanger denne spænding. Reuters og Ipsos viser 40% opbakning til Trumps håndtering af økonomien. AP NORC finder 36%.

Et gennemsnit udarbejdet af Cook Political Report angiver en samlet opbakning på 41% med 57% utilfredshed.

En Economist/YouGov-undersøgelse viser, at 69% af de adspurgte vurderer økonomien som middelmådig eller dårlig, og halvdelen siger, at den bliver værre.

Det er fordi investorer ofte følger inflationstendenser og indtjeningsvækst, mens vælgerne følger huslejeindbetalinger og dagligvarekvitteringer. De to tidsskalaer er ikke længere på linje.

Løftekløften

Under kampagnen lovede Trump lavere dagligvarepriser og markant lavere energiomkostninger. I sin State of the Union erklærede han, at økonomien brølede, og sagde, at millioner fik gavn af stigende markeder og lavere renter.

Selvom retorikken var storslået, har resultaterne været mere beskedne.

Inflationen er faldet fra sit topniveau, men fødevarepriserne steg 2.4% i det første år af hans anden embedsperiode. Omkostningerne ved boliglån er faldet, omend delvist fordi obligationsmarkederne prisfastsætter lavere vækst.

Så i virkeligheden er økonomien ikke accelereret; den er bremset fra post-pandemiske højder.

Kløften mellem løfter og resultater forklarer meget af vreden.

Arbejdsmarkedet holder stadig, men overkommeligheden af bolig og sundhedspleje er fortsat uafklaret.

Når forventninger sættes på ét niveau, og virkeligheden lander på et andet, følger godkendelsesprocenterne ofte kløften frem for dataene.

Told, domstole og vækstrisiko

Handelspolitik er central for, hvordan folk oplever hverdagen.

Højesteret erklærede den mest vidtgående del af Trumps toldregime ugyldig.

Præsidenten kaldte afgørelsen uheldig og lovede alternative mekanismer. Han har fortsat argumenteret for, at told betales af udenlandske lande og en dag kunne erstatte indkomstskatter.

De fleste økonomiske studier konkluderer, at told i høj grad bæres af amerikanske virksomheder og forbrugere. De fungerer som en skat på import.

Boliglånsrenterne er faldet delvist fordi statsobligationsrenterne faldt på bekymring om handelsspændinger og lavere vækst. Med andre ord afspejler noget af den finansielle lempelse, der blev nævnt i talen, forsigtighed i obligationsmarkederne snarere end fornyet ekspansion.

For investorer er denne blanding kompleks. Aktiemarkeder reagerer på indtjening og likviditet. Husholdninger reagerer på omkostninger og jobsikkerhed.

Handelsusikkerhed kan støtte obligationer samtidig med at virksomhedstilliden hæmmes. Den divergens bidrager til den bredere opfattelseskløft.

Når vælgere omskriver deres egen historie

Det mest afslørende datapunkt er måske ikke inflation eller BNP, men kommer fra undersøgelsesmetodikken.

Meningsmålere, der registrerede det faktiske stemmevalg i 2024 straks efter valget finder nu, at omkring 6% af verificerede Trump-vælgere nægter at have stemt på ham.

Blandt Trump-vælgere, der er utilfredse med hans indsats, indrømmer næsten en ud af fire ikke længere deres oprindelige stemme.

Mønstret går i begge retninger. Harris-vælgere, som nu godkender Trump, er mere tilbøjelige til at hævde, at de stemte på ham. Forskere beskriver dette som præferencetilpasning. Folk justerer deres erindring for at stemme overens med deres nuværende følelser.

Det er mere end statistisk støj. Når vælgere begynder at distancere sig fra en siddende, signalerer det et omdømmetab. En opbakning under 40 procent er én advarsel. Tilhængere, der omskriver deres stemme, er en anden.

Midtvejsmatematikken

Historien viser, at i 2010 gik Barack Obama ind i midtvejsvalgene med en skrøbelig genopretning og mistede mere end 60 pladser i Repræsentanternes Hus.

I dag har republikanerne et skrøbeligt flertal. Uafhængige vælgere viser utilfredshedsprocenter over 60% i flere undersøgelser.

56% af vælgerne i en Wall Street Journal-undersøgelse siger, at præsidenten ikke har de rigtige prioriteter, og 58% er utilfredse med hans håndtering af inflationen.

State of the Union-taler ændrer sjældent tallene på en varig måde. De kan tydeliggøre strategi. Denne hældte tungt mod optimisme og patriotisme snarere end empati. Den tilgang mobiliserer en base. Den udvider muligvis ikke en koalition.

For investorer er risikoen ikke recession på kort sigt. Risikoen er politisk begrænsning. En svag opbakningsprocent kan begrænse finanspolitisk fleksibilitet, komplicere handelspolitik og øge sandsynligheden for lovgivningsmæssigt dødvande efter november.

Markeder kan trives på stabilitet, men de kæmper med politisk usikkerhed og reaktiv styring.

Den amerikanske økonomi er ikke i krise. Alligevel er troen på økonomisk styring ved at smuldre. Når tilliden falder hurtigere end væksten, har politik en tendens til at indhente dataene.