Netflix-aktien: er tabet af WBD en trussel mod streaminglederskabet?

Den seismiske omvæltning i Hollywood-landskabet har endelig nået sit højdepunkt, da Warner Bros. Discovery (NASDAQ: WBD) officielt bevæger sig mod en fusion med Paramount Skydance (NASDAQ: PSKY), hvilket efterlader Netflix (NASDAQ: NFLX) til at trække sig fra en aftale, som mange troede var dens at tabe.

Efter en højrisiko budkrig, hvor NFLX tilbød en massiv kontantindsprøjtning for WBD’s studier og streamingaktiver, viste PSKY’s overlegne $31-a-share all-cash offer for “entire” company sig at være for lukrativt til, at bestyrelsen kunne se bort fra det.

Denne udvikling rejser afgørende spørgsmål om fremtiden for streamingkrigene, og om Netflix’ tilbagetrækning signalerer en position af styrke eller en missed opportunity for at cementere sin dominans inden for massemedierne.

Hvad fik Netflix til at trække sig fra WBD-aftalen

I en åben analyse af Netflix-aktien sagde medieindustri-mogulen Tom Rogers, at beslutningen var drevet af faktorer langt mere komplekse end blot en budforskel.

Torsdag foretog Ted Sarandos – administrerende direktør for NFLX – et profilbesøg i Det Hvide Hus for at mødes med medarbejdere; et skridt Rogers finder noget mistænkeligt, hvis tilbagetrækningen udelukkende var finansiel.

Kort sagt mener Rogers, at politisk pres eller regulatoriske advarsler kan have spillet en afgørende rolle.

I et interview med CNBC sagde han, at disse indgreb muligvis vedrørte den tidligere national sikkerhedsrådgiver Susan Rices tilstedeværelse i Netflix’ bestyrelse og præsident Donald Trumps offentlige advarsel om “konsekvenser”.

”Jeg tror ikke, man tager en tur til Det Hvide Hus, hvis man allerede har besluttet, at man ikke vil byde yderligere. Der var nogle store inputs der, som førte til den beslutning.”

Rogers afviste ideen om, at en lille prisforskel var afgørende. Givet NFLX’s pengestrømme ville et $1-tillæg ikke få dem til at trække sig, tilføjede han.

Er tabet af WBD et stort tilbageslag for NFLX-aktien?

På trods af at have mistet opkøbet ser Rogers den nuværende situation som en potentiel sejr for Netflix’ markedsposition.

Ved at lade Paramount Skydance – ledet af David Ellison – påtage sig massiv gæld og de faldende lineære aktiver fra Warner Bros. Discovery, undgår NFLX en risiko for ”imperieopbygning”.

Rogers erkendte, at Paramount-Warner-teknisk set muligvis vil føre i seertal, men de underliggende regnskaber udgør en ”svær hånd” at spille med, præget af høj gearing og et aftagende kabel-økosystem, der kan distrahere den nye gigant fra effektivt at konkurrere inden for streaming.

”Jeg tror, Netflix ender i en stærkere position med en meget lammet konkurrent,” forklarede Rogers.

Ifølge ham, selvom den sammenlagte enhed måske overgår selv YouTubes andel, er gældsbyrden overvældende.

”80% af Paramount-Warners EBITDA vil komme fra kabelnetværk … det er en meget svær hånd i forhold til, hvordan man håndterer så høj en gearing.”

For Netflix-aktien kan det at opretholde en ren balance, mens deres primære rival navigerer en 27% nedgang i kabel-EBITDA, være den ultimative defensive sejr, der efterlader dem som den eneste renodlede streamingleder tilbage.