Mellemøstlige spændinger kan føre til 130% stigning i EU-gaspriser, advarer Goldman Sachs

Nye bekymringer om global energisikkerhed, næret af geopolitiske spændinger i Vestasien, kan føre til en dramatisk stigning i de europæiske priser på naturgas.

Goldman Sachs Group vurderer, at en måneds standsning af skibstrafikken gennem Hormuzstrædet kunne få priserne til at mere end fordobles.

Goldman Sachs-analytikere, ledet af Daan Struyven, skrev i en note søndag, at referencegaspriserne i Europa og Asien næppe afspejler en væsentlig risikopræmie relateret til Iran. 

Cirka 20% af den globale forsyning af flydende naturgas (LNG), primært fra Qatar, passerer gennem den trange farvandsrende mellem Iran og Oman.

Bankens vurdering antyder, at en måneds afbrydelse kan forårsage et kraftigt spring i de europæiske gaspriser og det asiatiske spot-LNG.

Priserne kunne stige op til 130% og nå cirka $25 pr. million britiske termiske enheder (mmBtu).

“En hypotetisk længerevarende forstyrrelse af naturgastransit gennem Hormuzstrædet, som varer mere end to måneder, vil sandsynligvis løfte de europæiske naturgaspriser over €100 pr. megawatt-time ($35/mmBtu) og udløse en mere markant global efterspørgselsdestruktion,” skrev analytikerne.

På tidspunktet for udgivelsen var ICE Dutch TTF-naturgaspriserne næsten 20% højere, på 38.185 Eur. 

Risikopræmie

Markederne er i øjeblikket nervøse på grund af voksende spændinger mellem Iran, Israel og USA.

Selvom oliepriserne for nylig har oplevet en kraftig stigning, bemærkede Goldman Sachs, at de europæiske og asiatiske gasmarkeder endnu ikke konsekvent har indregnet denne vedvarende geopolitiske risiko.

Europas referencegas, Dutch TTF, har holdt sig væsentligt lavere end de rekordhøje niveauer, der blev observeret i 2022 efter Ruslands invasion af Ukraine, hvor prisen midlertidigt oversteg det, der svarer til $100/mmBtu.

En betydelig, langvarig forstyrrelse ved Hormuzstrædet, ifølge Goldman Sachs' analyse, kunne udløse et udbudschok svarende til tidligere begivenheder. 

Denne påvirkning ville være særligt alvorlig for Europa, som er blevet stadig mere afhængig af importeret LNG efter reduktionen af russisk rørledningsgasforsyning.

Den primære effekt på gasmarkederne vil være på LNG-priserne i Europa og Asien.

Med omtrent 20% af verdens LNG-forsyning i risiko, er det sandsynligt, at de europæiske gaspriser vil stige markant.

Efterhånden som vi nærmer os slutningen af den europæiske fyringssæson, er gaslagrene under 30% fyldte.

“Det efterlader markedet stramt. På grund af risikoen for forstyrrelser fra Den Persiske Bugt kan vi se øget konkurrence mellem Europa og Asien om alternative leverancer,” skrev Warren Patterson, chef for råvarestrategi hos ING Group, i en note.

“Selvom LNG-eksportkapaciteten er blevet øget, og mere er på vej, især fra USA, vil dette ikke komme hurtigt nok til at opveje potentielle tab fra Den Persiske Bugt,” tilføjede Patterson. 

Begrænset opadside for amerikanske priser

Derudover noterede Goldman Sachs, at effekten på de amerikanske naturgaspriser forventes at være minimal. 

USA er en væsentlig nettoeksportør af LNG, men landets eksisterende anlæg til flydende naturgas kører allerede tæt på maksimal kapacitet.

Denne begrænsning reducerer kraftigt evnen til hurtigt at øge eksporten.

Som følge heraf kan de amerikanske indenlandske gasmarkeder forblive relativt beskyttede, selv hvis globale LNG-benchmarkpriser oplever kraftige stigninger.

Det globale LNG-marked står over for udfordringer med at håndtere afbrydelser, på trods af at det er kommet ud af en stram periode. 

Selvom væsentlig amerikansk LNG-eksportkapacitet ventes at komme online i den nærmeste fremtid, herunder noget allerede i år, vil denne nye kapacitet ifølge ING's Patterson være utilstrækkelig og komme for sent til at modvirke de potentielle volumetab fra Qatar og UAE.

“I stedet vil højere priser blive nødt til at bestå for at forsøge at balancere markedet gennem efterspørgselsdestruktion.