S&P, Nasdaq i plus: hvorfor rejser de amerikanske aktier sig?

De amerikanske aktier fandt fodfæste mandag, hvor S&P 500 og Nasdaq vendte tidlige tab og lukkede i plus, efterhånden som investorer tog et nyt kig på risikoen i Mellemøsten og energipriserne.

På tidspunktet for skrivelsen handlede S&P 500 ved 6,884.46, næsten 0,01% over den foregående lukning, mens Nasdaq Composite var 0,42% op på 22,772.22. Dow Jones Industrial Average var næsten flad på 48,969.36.

Stigningen kom efter en hård åbning, hvor Wall Street-handlere afspejlede frygt for, at konflikten i Iran kunne sprede sig direkte til den globale olieforsyning og sejlruter.

Hvad drev udsalget, og hvorfor fortog det sig

Ved åbningen handlede markederne klart i 'risk-off'-tilstand.

Oliepriserne var højere, guld steg, og aktieindeks faldt, idet handlere forsøgte at indprisere værst tænkelige scenarier omkring Hormuzstrædet og en bredere regional eskalation.

Logikken var ligetil: hvis en vigtig kanal for global råolieforsyning blev betydeligt forstyrret, ville det ramme både inflations- og vækstforventningerne.

Efterhånden som handelsdagen skred frem, fjernede fraværet af nye eskalationsoverskrifter noget af hastet i handlen.

Energipriserne forblev høje, men de udviklede sig ikke til en ny intradagsspids. Uden nyt chok at reagere på begyndte markedet at rulle en del af den tidlige bevægelse tilbage.

Det skabte rum for et kendt mønster: da det blev klart, at dagen mere var præget af 'forhøjet spænding' end af en 'ny nødsituation', begyndte køberne at vende tilbage til de dele af markedet, der var hårdest ramt i den indledende nedtur.

Det var et klassisk tilfælde af at sælge 'krigspræmien' på overskriften og derefter købe faldet, når de mest alarmerende scenarier ikke materialiserede sig i løbet af dagen.

Hvad siger genopretningen til investorerne?

Mandagens genopretning siger noget vigtigt om positionering og markedsstemning, men den ophæver ikke de underliggende risici.

På den ene side viser genopretningen, at der stadig er købsinteresse under amerikanske aktier, når frygten bare lettet en smule.

Investorer, der var skyndt sig ind i defensive handler, var villige til at rotere tilbage mod risiko, da nyhedsstrømmen stabiliserede sig i løbet af de amerikanske handelstimer.

Det er konstruktivt for markedsfunktionen og likviditeten på kort sigt.

På den anden side er de væsentlige prespunkter ikke forsvundet.

Oliepriserne forbliver forhøjede sammenlignet med niveauerne før eskalationen, og det udgør stadig en mellemlang risiko for inputomkostninger, indtjeningsmargener og inflation.

Som Mohanad Yakout, senior markedsanalytiker hos Scope Markets, skrev i en nylig note:

“Olieprisstigningen er grundlæggende en funktion af forsyningsrisikoens elasticitet: når reservekapaciteten er begrænset, og sejlruter er snævre, må priserne justeres hurtigt for at rationere potentielle mangler.”

Højere, mere vedvarende energipriser vil holde denne tilpasning i spil.

I en samtale med Invezz advarede Yakout også om, at svaghed i aktier i dette miljø afspejler “bekymring over pres på indtjeningsmargener og lavere global efterspørgsel, hvis energiomkostningerne forbliver høje.”

Disse bekymringer forsvinder ikke, fordi S&P 500 og Nasdaq lykkedes med at komme tilbage i plus for dagen; de bliver blot skubbet længere ud på horisonten, indtil næste datapunkt eller en geopolitisk overskrift tvinger en ny prisfastsættelse.

Obligationsmarkederne balancerer samtidig stadig mellem to modsatrettede kræfter: vækstbekymringer som følge af øget geopolitisk spænding og inflationsbekymringer som følge af højere oliepriser.

Den magtkamp betyder, at den sædvanlige 'aktier ned, obligationer op'-sikkerhedsventil er mindre pålidelig end ved en almindelig afmatning.