UniCredit vil hæve sin andel i Commerzbank over 30% og afviser overtagelse

Italienske UniCredit meddelte, at banken planlægger at lancere et tilbud om at øge sin andel i Commerzbank over den vigtige 30%-tærskel, samtidig med at den understregede, at den ikke har til hensigt at søge fuld kontrol over den tyske bank.

Skridtet er det seneste i UniCredits gradvise ekspansion ind i en af Tysklands største banker og kan, hvis det godkendes, ændre ejerstrukturen i Commerzbank.

Den Milano-baserede långiver ejer allerede omkring 28% af Commerzbank, heraf cirka 26,04% gennem direkte aktieejerskab og resten via total return swaps.

Navigere den regulatoriske 30%-tærskel

30%-tærsklen er en afgørende regulatorisk grænse i Tyskland, da det normalt kræver, at en investor lancerer et fuldt overtagelsestilbud, hvis den overskrides.

UniCredits tilbud er designet til at passere denne “klippekant” uden nødvendigvis at udløse en fuld overtagelse.

“Dette vil både fjerne behovet for, at UniCredit løbende justerer sin andel for at holde sig under 30%-tærsklen på grund af det igangværende aktietilbagekøbsprogram fra Commerzbank, og give mulighed for efterfølgende frit at øge sin andel på det åbne marked eller på anden vis,” sagde UniCredit i en meddelelse mandag.

Administrerende direktør Andrea Orcel sagde, at banken ikke forventer, at dens andel stiger væsentligt ud over 30%-mærket, og afviste sandsynligheden for en fuldstændig overtagelse.

“Et fuldt overtagelsesscenarie er usandsynligt,” sagde Orcel ifølge Reuters.

Han tilføjede, at en direkte opkøbstagelse af den tyske långiver kunne optage omkring 200 basispunkter af UniCredits kapital.

Tilbudsdetaljer og værdiansættelse

UniCredit oplyste, at ombytningsforholdet for aktietilbuddet vil blive fastsat af Tysklands finansregulator i de kommende dage.

Banken forventer, at forholdet vil være omkring 0,485 UniCredit-aktier for hver Commerzbank-aktie.

Baseret på det estimat ville tilbuddet værdiansætte Commerzbank-aktierne til cirka €30,80 hver, hvilket svarer til en præmie på cirka 4,1% i forhold til den tyske banks lukkekurs fredag.

Forslaget indebærer en samlet værdiansættelse på omkring €34,9 milliarder for Commerzbank, ifølge data over antal aktier fra FactSet.

UniCredit oplyste, at tilbuddet forventes formelt at blive lanceret i begyndelsen af maj.

Långiveren afholder en ekstraordinær generalforsamling den 4. maj for at søge aktionærernes godkendelse af den kapitalforhøjelse, der er nødvendig for at understøtte transaktionen.

Tyske interessenter følger nøje

Den tyske regering er fortsat en af de største aktionærer i Commerzbank og ejer omkring 12,72% af banken.

Andre store investorer omfatter BlackRock med omkring 5,73% og Norges Bank Investment Management med cirka 3,14%.

Regionale myndigheder i Tyskland har meddelt, at de vil studere UniCredits forslag nøje.

Boris Rhein, ministerpræsident i den tyske delstat Hessen, hvor Commerzbank har hovedkontor, sagde, at delstaten ville gennemgå tilbuddet 'omhyggeligt og uden forudindtagethed'.

Han tilføjede, at det er en prioritet at bevare Frankfurt som et førende europæisk finanscentrum, og at hensynet til Commerzbanks medarbejdere og kunder, især i små og mellemstore virksomheder, skal tages i betragtning.

UniCredits gradvise opbygning

UniCredit begyndte at opbygge sin andel i Commerzbank i 2024, da den erhvervede omkring 9% af bankens aktiekapital.

Senere samme år øgede den sin potentielle andel til omkring 28% ved hjælp af derivatkontrakter.

I marts 2025 godkendte Den Europæiske Centralbank, at UniCredit kunne erhverve en direkte andel på op til 29,9% i Commerzbank.

På trods af de strategiske manøvrer er aktierne i begge banker faldet i år.

UniCredits aktie er faldet omkring 10,5% i år til dato, mens Commerzbank-aktierne er faldet mere end 18% i samme periode.