HDFC Bank falder, men JPMorgan og Jefferies ser værdiopside

Aktier i HDFC Bank har været under vedvarende pres i år og er faldet med mere end 26% og ligger efter både konkurrenter og det bredere marked, selvom børsmæglere bliver stadig mere positive over aktien efter den kraftige korrektion.

Den seneste underperformance har fået den globale mægler JPMorgan til at opgradere aktien til “Overvægt” fra “Neutral”, idet man peger på en mere gunstig risiko-belønningsprofil på de nuværende niveauer.

Firmaet har sat et kursmål på ₹1,010, hvilket indebærer et potentielt upside på omkring 33% fra de nuværende priser.

Separat har Jefferies gentaget sin “Køb”-anbefaling på banken og fastholdt et kursmål på ₹1,240, hvilket indebærer et upside på cirka 64%.

Værdiansættelser på flerårige lavpunkter

JPMorgan bemærkede, at HDFC Banks værdiansættelse er korrigeret til det laveste niveau siden fusionens annoncering i april 2022.

Aktien handles nu til omkring 1,5 gange sin estimerede FY28 pris-til-bogført værdi, hvilket markerer et 16-årigt lavpunkt for långiveren.

Bankens tilbagegang har været væsentligt stejlere sammenlignet med dens peers.

Mens ICICI Bank er faldet omkring 8% i år til dato og Nifty 50 er ned cirka 13%, er HDFC Bank faldet med over 24% i samme periode.

Som følge heraf handles aktien nu med en rabat på 17% i forhold til ICICI Bank på en 12-måneders fremadskuende pris-til-bogført værdi-basis, en inversion fra dens historiske præmie, hvilket gør værdiansættelserne mere attraktive for investorer.

Drivere for genopretning i fokus

JPMorgans opgradering er baseret på tre centrale faktorer, der kan støtte en vending i aktiens udvikling.

For det første forventer mægleren en genopretning i systemomfattende kreditvækst, hvilket kan løfte udlånsaktiviteten på tværs af banksektoren.

For det andet ser man plads til forbedring i afkast af aktiver, efterhånden som dyrere lån gradvist erstattes af billigere indlån, hvilket vil lette marginpresset.

For det tredje positionerer bankens stærke historik i gennemgang af aktivkvalitet og dens robuste forpligtelsesprofil den godt i et volatilt makromiljø, hvor investorer typisk foretrækker store, velkapitaliserede långivere.

Mægleren tilføjede, at mens et stramt indlånsmarked kan fortsætte med at belaste indtjeningen på kort sigt, og at deres FY26–FY28-estimater ligger en smule under konsensus, synes meget af denne risiko allerede at være indregnet.

Jefferies placerer banken blandt sektorens topvalg

Mægleren fortsætter med at placere långiveren blandt sine topvalg i sektoren.

Jefferies fremhævede, at aktiens nylige underperformance er drevet af bekymringer om lederskabsovergange og den potentielle indvirkning af geopolitiske spændinger i Vestasien.

Den uventede tilbagetræden fra deltidsformanden Atanu Chakraborty tidligere på måneden bidrog til investorernes usikkerhed.

Chakraborty henviste til uenigheder relateret til “værdier og etik”, hvilket udløste et kraftigt salg, der udslettede milliarder i markedsværdi over få handelsdage.

Selvom banken og tilsynsmyndighederne har præciseret, at der ikke er nogen forvaltningsmæssige eller finansielle uregelmæssigheder, har episoden holdt investorstemningen forsigtig.

Udsigten afhænger af klarhed og eksekvering

Jefferies sagde, at værdiansættelsen fortsat er attraktiv, idet aktien handles omkring 1,6 gange estimeret justeret bogført værdi for FY27 og cirka 13 gange indtjening, niveauer der er med rabat i forhold til store private konkurrenter.

Mægleren tilføjede, at følsomhed over for højere kreditomkostninger og langsommere indtægtsvækst synes håndterbar, mens bankens stærke aktivkvalitet og egenkapitalafkast giver en vis robusthed.

Analytikere mener, at større klarhed om bestyrelsesrelaterede udviklinger, herunder udnævnelsen af en ny formand og forlængelse af administrerende direktørs embedsperiode, kunne fungere som centrale katalysatorer for en re-rating.

Aktier i HDFC Bank blev handlet omkring 2,8% lavere mandag, hvilket afspejler fortsat volatilitet, selvom langsigtede investorer afvejer forbedrede fundamentale forhold mod kortsigtede usikkerheder.