Pakistans tilbagebetaling af UAE-lån på $3.5B truer IMF-programmet

To embedsmænd fra regeringen sagde, at Pakistan vil tilbagebetale et lån på $3.5 billion til De Forenede Arabiske Emirater denne måned. Det øger det pres, der ligger på landets valutareserver og risikerer et brud på målene i IMF-programmet, samtidig med at en yderligere Eurobond-betaling på $1.3 billion forfalder inden juni.

Tilbagebetalingen kommer, mens Pakistan arbejder på at bevare valutareserverne over $18 billion inden juni under et $7 billion IMF-program, som kræver, at bilaterale indskud fra venlige lande forlænges.

Centralbankens reserver ligger i øjeblikket på omkring $16.4 billion, hvilket betyder, at UAE-lånet — svarende til cirka 18% af beholdningerne — udgør et betydeligt kortfristet træk, hvis det ikke erstattes.

Hvordan gik låneaftalen i opløsning?

UAE-faciliteten var blevet fornyet siden 2018, herunder en tranche på $3 billion med en årlig rente på omkring 6%.

Tidligere på året blev aftalen ændret fra årlige til månedlige forlængelser, inden Islamabad besluttede at indfri hele beløbet, med betaling forventet gennemført senest den 23. april, oplyste en af embedsmændene.

Et separat UAE-lån på $450 million, der har været forfaldent i årevis, indgår i det samlede beløb på $3.5 billion, som nu indfris, tilføjede embedsmanden.

Det geopolitiske bagtæppe komplicerer billedet

Pakistans udenrigsministerium sagde i weekenden, at centralbanken ville begynde tilbagebetalingerne, men afviste spekulationer om, at beslutningen var drevet af geopolitiske spændinger over Mellemøstens krise.

Pakistan er en længevarende allieret til Saudi-Arabien, mens forholdet mellem Abu Dhabi og Riyadh er forværret i de seneste måneder i kølvandet på konflikten i Yemen og tabt olieindtægt som følge af lukningen af Hormuzstrædet.

Stigende brændstofpriser og leveringsproblemer forbundet med konflikten med Iran driver allerede inflationen og tynger væksten, hvilket øger presset på en økonomi, der stadig er i bedring.

IMF-mål i fare, hvis midlerne ikke genopfyldes

UAE-indskuddene var en del af en bredere pakke af støtte fra venlige lande — herunder Kina og Saudi-Arabien — som Pakistan havde forsikret IMF om ville blive opretholdt under programmet.

Det er fortsat uklart, om Islamabad vil forsøge at erstatte midlerne.

Hvis reserverne ikke genopfyldes, vil de falde under det niveau, der er aftalt med IMF, hvilket vil udgøre en formel overtrædelse af programmets betingelser.

Sammen med Eurobond'en på $1.3 billion, der forfalder inden udgangen af regnskabsåret i juni, nærmer de samlede kortfristede eksterne forpligtelser sig $4.8 billion.

IMF, Pakistans finansministerium og centralbanken svarede ikke på anmodninger om kommentar.

Markedskonsekvenser

Tilbagebetalingerne udgør et betydeligt kortfristet pres på reserverne og kan svække den pakistanske rupee, sagde Waqas Ghani, chef for research hos JS Global Capital. Han tilføjede, at rettidig støtte fra venlige lande vil være afgørende for at stabilisere reserverne og genoprette markedets tillid.