APG signalerer udvidelse af private markeder efter lempelser i reglerne

Europas største pensionsinvestor, APG, forbereder sig på at øge sin andel i private markeder til lige over 30% af sine samlede aktiver, ifølge Patrick Kanters, ansvarlig for private investeringer hos selskabet.

I en samtale med Reuters fremhævede Kanters, at den fortsatte volatilitet på kreditmarkederne kan give attraktive indgangspunkter for langsigtede investorer.

APG forvalter i øjeblikket cirka 600 milliarder euro (702 milliarder dollars) i aktiver for kunder, herunder ABP, Nederlandenes største pensionsfond.

På nuværende tidspunkt er omkring 26% af porteføljen investeret i private markeder.

Denne andel forventes dog at stige som følge af regulatoriske ændringer i Nederlandene, der omformer pensionsinvesteringslandskabet.

Ændringen i strategien kommer som reaktion på Netherlands’ Future Pensions Act, der er blevet indført i faser siden 2023.

Den nye ramme fjerner forpligtelsen for pensionsfonde til at garantere faste udbetalinger ved pension, hvilket giver mulighed for mere fleksible investeringsstrategier.

Denne overgang gør det muligt for fonde at påtage sig højere risiko ved at reducere beholdninger i lavt forrentede, men meget likvide statspapirer.

Det opdaterede system indfører også individuelle pensionsopsparingspuljer for yngre arbejdstagere, som over tid potentielt kan give højere afkast på grund af længere investeringshorisonter.

Store hollandske pensionsfonde er allerede begyndt at overføre klientaktiver til disse nye strukturer, med en deadline den 1. januar 2028 for fuld implementering.

Porteføljeopdeling og vækstmål

APG’s nuværende eksponering mod private markeder er diversificeret på tværs af flere aktivklasser.

Cirka 10% af de samlede aktiver er allokeret til ejendomme, mens investeringer i infrastruktur i øjeblikket udgør 5-6% og forventes at stige til 10% over tid.

Private equity udgør omkring 8% af porteføljen, op fra historiske 6%, mens naturkapitalaktiver som skovbrug udgør under 1%.

Selskabet har også en relativt lille allokering på 1,5% i privat gæld.

Denne segment forventes at vokse til mellem 2% og 4%, afhængigt af kundernes præferencer.

Baseret på de nuværende aktivniveauer ville dette svare til en stigning fra cirka 9 milliarder euro til op mod 24 milliarder euro.

Volatilitet åbner nye investeringsmuligheder

APG’s skridt sker vor baggrund af øget markedsvolatilitet, især i USA, hvor detailorienterede fonde har stået over for øget indløsningspres på grund af bekymringer over faldende afkast og den potentielle effekt af kunstig intelligens på softwarevirksomheder.

»Nogle delmarkeder korrigerer sig, og det kan rent faktisk give muligheder fremadrettet,« sagde Kanters i et interview denne måned.

»Til den slags investeringer kræver det en meget lang investeringshorisont.«

Fokus på disciplin og langsigtet værdi

Kanters understregede, at APG’s investeringsstrategi prioriterer områder, hvor kapital er knap, og strukturerne er robuste.

Selskabet fokuserer særligt på reale aktiver og infrastrukturrelateret finansiering, hvor underwriting-disciplinen fortsat er stærk.

»I sidste ende betyder kvaliteten af managerne, aftalestrukturering og nedsidebeskyttelse mere for os end at tage tematiske sektorpositioner,« sagde han.

APG’s private debt-portefølje spænder over flere segmenter, herunder kredit til reale aktiver, specialiseret finansiering, struktureret kredit, direkte udlån og ikke-ydende lån.

Omkring 60% af disse investeringer er baseret i Europa, sammenlignet med et markedsgennemsnit på cirka 30%.

Globale muligheder på tværs af markeder

På trods af det europæiske fokus fortsætter APG med at overvåge globale muligheder. Kanters fremhævede vigtigheden af det amerikanske marked på grund af dets størrelse og modenhed.

»USA forbliver det største og mest etablerede private gældsmarked globalt.

»For en langsigtet investor som os, der ønsker at opbygge en større og diversificeret portefølje, er det svært at ignorere den dybde og bredde,« sagde han.

Han tilføjede, at Asien også tilbyder attraktive afkast og adgang til investeringsforvaltere af høj kvalitet, hvilket gør det til en anden nøgleregion for fremtidig allokering.