Hvad Orbáns afgang betyder for Ungarns markeder og EU‑finansiering

Ungarn åbnede et nyt politisk kapitel mandag, efter at oppositionslederen Peter Magyar væltede Viktor Orbán fra magten.

Valget afsluttede den nationalistiske premierministers 16-årige styre og gav markederne håb om, at Budapest endelig kunne begynde at genoprette relationerne til Bruxelles og genoplive en svag økonomi.

Den umiddelbare reaktion var positiv, da forinten hoppede til niveauer nær treårige højder over for euroen.

Med Viktor Orbán ude af magten satser investorerne på en mere pro-europæisk regering, som vil have bedre chance for at låse op for milliarder af euro i suspenderet EU-finansiering.

Optimismen kommer med et stort forbehold, da Magyars sejr ændrer det politiske bagtæppe, men den låser ikke automatisk de midler op, som Ungarn mangler.

Investorerne fokuserer på omkring €18 milliarder i frosne EU-midler på tværs af forskellige programmer og især mere end €6,4 milliarder i genopretningsmidler relateret til pandemien.

Men frigivelsen af midler afhænger af, at Ungarn opfylder retsstats- og styringsbetingelser, ikke blot en venligere retorik fra den nye regering.

Et politisk jordskælv afslutter Orbán-æraen

Det handler ikke kun om Viktor Orbáns nederlag, efter at han sad ved magten i 16 lange år, men også om omfanget af sejren.

Ungarere stemte i rekordantal for en pro-EU kurs ledet af Magyar, hvis centrum-højre Tisza-parti forventes at sikre et to-tredjedels flertal i parlamentet.

Det vil give ham tilstrækkelige mandater til at ændre forfatningen, afvikle dele af det system, Orbán opbyggede, og gennemføre institutionelle reformer, som længe havde virket uden for rækkevidde.

Under Orbáns embedsperiode stod Ungarn og Bruxelles over for hinanden i en række spørgsmål, fra domstolenes uafhængighed til pressefrihed og kontrol med korruption.

Markederne jubler, men Bruxelles vil kræve beviser

Investorerne spildte ikke tiden med at byde resultatet velkommen.

Forinten steg omkring 2% til 367.81 per euro i tynd asiatisk handel, mens markederne allerede havde budt over ungarske aktier, obligationer og valuta i forventning om en mere samarbejdsvillig drejning mod Europa.

Relief-handlen er let at forstå, for hvis Ungarn kan genvinde adgang til EU-midler, kan det hjælpe statsbudgettet og forbedre vækstudsigten på mellemlang sigt.

Men diplomater og analytikere har advaret om, at den nye regering må levere reelle reformer, før man kan forvente en bred frigivelse af midler.

Europa-Kommissionen knyttede Ungarns reviderede genopretningsplan til 27 ”supermilepæle” i slutningen af 2023.

Dens 2025 Rule of Law-rapport sagde, at der endnu ikke var ”nogen fremgang” med hensyn til omfattende lobbying- og revolving-door-reformer, og ”ingen fremgang” med styrkelsen af uafhængig ledelse og redaktionel uafhængighed i public service-medierne.

Svag økonomi gør finansiering mere presserende

Det økonomiske udgangspunkt hjælper med at forklare, hvorfor valget blev så ophedet.

Ungarns økonomi har stagneret de seneste tre år, og vælgerne er i stigende grad fokuseret på sundhedsvæsen, levestandard og lønninger.

Europa-Kommissionens efterårsprognose 2025 sagde, at BNP kun voksede med 0.4% i 2025 og forventedes at stige med omkring 2% i 2026 og 2027.

Den sagde også, at budgetunderskuddet ville forblive forhøjet, på 4.6% i 2025 og over 5% i 2026 og 2027, mens inflationspresset, omend aftagende, forblev stærkt.