Morgan Stanley Q1-resultater: hvorfor det ikke er for sent at investere i MS-aktien

Morgan Stanley (NYSE: MS) stiger svagt onsdag efter, at Wall Street-giganten rapporterede rekordstore førstekvartalsresultater, der langt overgik analytikernes forventninger.

Finanstjeneste-aktien stiger i dag, da investorer hilser en massiv genopblussen i investment banking velkommen og tocifret vækst i koncernens flagskib, Wealth Management.

På trods af et komplekst globalt bagtæppe viste selskabet, at dets ”integrerede” model kan levere højoktan-vækst på tværs af både gebyrbaserede og markedsfølsomme forretningsområder.

Sammenlignet med årets lavpunkt er Morgan Stanley-aktien nu steget med mere end 20%.

Morgan Stanley earnings – the positives

Det positive scenarie for MS-aktien var tydeligt i dette kvartal, hvor selskabet noteredes rekordhøje nettorelaterede indtægter på $20.6 billion.

Den mest fremtrædende performer var Institutional Securities-segmentet, hvor investment banking-indtægterne steg 36% til $2.1 billion.

Stigningen var drevet af en næsten 74% hop i M&A-rådgivningshonorarer, hvilket indikerer en genoplivning i aftaleaktiviteten og antyder, at den længe ventede genåbning af kapitalmarkederne vinder indpas.

Samtidig er Wealth Management fortsat en gigant og tiltrak et ”rekord” på $118 billion i netto nye aktiver alene i første kvartal.

Med et return on tangible common equity (ROTCE) på 27.1% opererer Morgan Stanley på et effektivitetniveau, der berettiger en præmie-vurdering.

I earnings release beskrev CEO Ted Pick perioden som et rekordkvartal præget af stærk eksekvering globalt.

Morgan Stanley earnings – the negatives

Selvom de overordnede tal var fremragende, var der enkelte ”dovish” datapunkter, der tilsiger en vis forsigtighed.

”Investment Management”-divisionen oplevede et fald i nettoindtægter på 4% til $1.5 billion, idet performance-baserede indtægter og carried interest i private fonde faldt sammenlignet med året før.

Dertil steg ikke-renteomkostningerne til $13.5 billion, drevet af en 11% stigning i kompensationsomkostninger, efterhånden som selskabet belønnede høj præstation.

Der var også en ”let” stigning i hensættelser til kredittab relateret specifikt til individuel vurdering af lån til kommercielle ejendomme, hvilket fremhæver den fortsatte følsomhed over for det højrentemiljø og den makroøkonomiske usikkerhed.

Disse stigende omkostninger kan begrænse marginudvidelsen, hvis indtægtsvæksten aftager i de kommende måneder – og er derfor i nogen grad dovish for Morgan Stanley-aktien.

How to play Morgan Stanley stock after Q1 earnings

På trods af de nævnte svaghedstegn synes strategien for MS-aktien efter regnskabet at være at ”købe momentum”.

Selskabets aggressive politik for kapitaltilbageførsel er fortsat en stor tiltrækning; i Q1 tilbagekøbte det $1.75 billion af egne aktier og fastholdt et solidt kvartalsudbytte på $1.00 pr. aktie.

Teknisk tester Morgan Stanley vigtige modstandsniveauer, og den fundamentale styrke i de gebyrbaserede forretninger antyder, at selskabet er positioneret til et kommende gennembrud.

Handlende kan afvente en kort konsolideringsperiode for at etablere positioner, men med investment banking-pipelinen endelig omdannet til realiserede gebyrer og Wealth Managements hurtige skalering forbliver det langsigtede udsyn positivt.

Så længe ROTCE forbliver over ledelsens 20%-mål, er bank stock fortsat en førsteklasses ”all-weather” finansaktie.