Bill Ackmans Pershing Square USA falder ved debut efter svag detailefterspørgsel

Aktier i et nystiftet fond støttet af Bill Ackman faldt markant ved deres handelsdebut onsdag, hvilket understreger udfordringerne ved at omsætte en højtprofileret investors tiltrækningskraft til vedvarende efterspørgsel på markedet.

Investeringsvehiklet Pershing Square USA åbnede cirka 16% under sin udbudspris på $50, på trods af at det rejste $5 billion i sin børsintroduktion.

PSUS begyndte at blive handlet til $42, væsentligt under sin IPO-pris på $50, og blev sidst noteret omkring $40.90, et fald på cirka 18%.

I mellemtiden åbnede Pershing Square (PS), hans hedgefond, ved $24 og blev handlet nær $23.50.

Den svage debut kommer, selvom Ackman forsøgte at positionere fonden som et køretøj, der kunne bringe hedgefondstil investering til en bredere gruppe af detailinvestorer.

Kapitalrejsning under forventningerne

De $5 billion, der blev rejst, lå i den lave ende af det ønskede interval på $5 billion til $10 billion ifølge værdipapirindberetninger.

Resultatet levede heller ikke op til tidligere ambitioner.

I 2024 forsøgte Ackman at børsnotere et lignende vehikel i USA med kapitalrejsningsmål, der oversteg $25 billion, men opgav planerne midt i lunken investorinteresse.

Selvom Ackman havde sikret cirka $2.7 billion i forpligtelser fra institutionelle investorer, inden aftalen formelt blev markedsført, syntes efterspørgslen fra detailinvestorer mere begrænset end forventet.

Mere end 80% af kapitalen kom til sidst fra institutioner som pensionsfonde, familiekontorer, forsikringsselskaber og personer med høj nettoformue, sagde han.

Fondens struktur, som udelod performancegebyrer og inkluderede incitamenter såsom bonusaktier i Pershing Square Inc., var designet til at tiltrække både institutionel og detaildeltagelse.

Forsøg på at demokratisere investering møder tidlig test

Ackman har indrammet lanceringen som en del af en bredere indsats for at “demokratisere investering,” så mindre investorer kan få adgang til strategier, der normalt er forbeholdt velhavende kunder.

“Hedgefonde er på en måde kendt for at forvalte penge for rige mennesker. Og nu har vi muligheden for, at nogen med $50 kan være en langsigtet aktionær,” sagde Ackman på CNBC’s “Squawk on the Street” onsdag.

“Normalt bliver detailinvestorer skåret kraftigt tilbage, institutionerne favoriseres. Vi gjorde det modsatte.”

Fonden giver offentlige investorer eksponering mod en koncentreret portefølje af large-cap-aktier, inklusive beholdninger som Amazon, Uber og Brookfield.

Ackman sagde, at det nye vehikel ville gøre det muligt for investorer at drage fordel af de tocifrede afkast, hans firma har genereret over de seneste to årtier, og tilføjede, at strategien kombinerer aktiv involvering i porteføljeselskaber og fokus på skatteeffektivitet.

“Det her er noget, folk vil ønske at eje,” sagde han til Reuters. “Det her bliver ikke din bedstemors lukkede investeringsfond.”

Volatilitet og strukturelle bekymringer vejer tungt

På trods af det langsigtede argument erkendte Ackman, at handlen i fonden kunne blive volatil på kort sigt.

Nogle investorer kan søge at trække sig hurtigt ud efter noteringen, især i lyset af incitamentsstrukturen, der tilbyder gratis aktier i Pershing Square Inc. til IPO-deltagerne.

Udbuddet afspejler også de udfordringer, som højtprofilerede investorer står over for, når de forsøger at tiltrække detailkapitalmarkeder.

Ackmans store følgerskare på sociale medier — over 2 millioner brugere på X — blev ikke omsat til et opsving i småinvestorernes efterspørgsel.

Ankerinvestorerne, der forpligtede sig til omtrent $2.8 billion og blev enige om at holde deres poster i mindst seks måneder, fik tilbudt yderligere aktier som en del af aftalestrukturen, hvilket hjalp med at stabilisere kapitalrejsningen.

En forsigtig start for et højtprofileret væddemål

Noteringen markerer en vigtig milepæl for Ackman, næsten to år efter hans tidligere forsøg på at bringe en lignende fond på markedet blev opgivet.

Mens debuten giver offentlige investorer direkte adgang til hans investeringsplatform, fremhæver det kraftige fald på første dag den vedvarende skepsis omkring værdiansættelse, struktur og efterspørgsel.

Om Pershing Square USA kan indfri sit løfte om langsigtede afkast — og tiltrække vedvarende detailinteresse — vil sandsynligvis afgøre, om Ackmans forsøg på at ændre adgangen til hedgefondinvesteringer får bredere gennemslagskraft.